円、米ドルに対して14ヶ月ぶりの安値に反落、FRBが利下げに対して忍耐姿勢を示す

ドル高騰は経済の混合シグナルにより金融政策が複雑化

米ドルは金曜日もその強さを維持し、日本円に対して連続4日間の上昇を続けた(JPY)。USD/JPYペアは158.00付近で取引されており、2025年初頭以来の最高水準を示している。この動きは、経済指標が単純な強さを示唆しているわけではない中で、米通貨に対する投資家の信頼が継続していることを反映している。

労働市場の弱さと予想外の回復力

12月の雇用統計は、アメリカの労働市場についてやや矛盾した物語を語っている。雇用創出は予想を下回り、60,000件の予測に対して50,000件の増加にとどまり、11月の64,000件から下方修正された。それにもかかわらず、失業率は4.4%に改善し、予想の4.5%を上回り、前回の4.6%からも低下した。この遅い採用と失業率の低下という乖離は、市場アナリストがFRBの次の動きを測る上で焦点となっている。

賃金圧力と消費者見通しの強化

雇用報告には、ドルの上昇を支える明るい材料も含まれている。12月の平均時給は前月比0.3%上昇し、エコノミストのコンセンサスに一致し、11月の0.1%増から反発した。前年比の賃金上昇率は3.8%に加速し、前回の3.6%や市場予測の3.3%を上回った。一方、予備的な消費者信頼感指数は顕著な改善を示し、ミシガン大学の調査は1月に54.0に達し、12月の52.9から上昇、53.5の予測を上回った。これは2024年9月以来の最高水準である。今後の消費者期待指数も54.6から55.0にわずかに上昇した。

インフレ懸念は労働市場の軟化にもかかわらず持続

最新の経済状況の中で粘り強い要素の一つは価格圧力に関する懸念だ。調査回答者は、今後12ヶ月間の消費者インフレ率が平均4.2%になると予想し、これは予測の4.1%をわずかに上回り、12月の数値とほぼ同じである。5年インフレ予測は3.4%に上昇し、前回の3.2%や予測の3.3%を超えた。これらの高い期待はドルに追加の支援をもたらし、早期のFRB緩和は逆効果になる可能性があるとの見方を強めている。

市場は利下げ確率を大幅に引き下げ

粘り強いインフレ期待と予想以上の賃金上昇、安定した労働市場の条件により、投資家は即時の連邦準備制度の行動に対する賭けを大きく縮小している。一部の市場参加者は年末までに約2回の利下げを予想しているが、その道筋はかなり不確実になっている。トレーダーは、1月27-28日に予定されているFRBの政策決定で変更なしと見込む方向にシフトしている。3月の利下げ予想も大きく縮小し、CME FedWatchのデータでは、利下げの確率は29.6%に低下し、前回の取引セッションの38.6%から大きく下がった。

中央銀行関係者の発言がさらなる明確さを提供

金曜日のセッションでは、ミネアポリス連邦準備銀行のニール・カシュカリ総裁やリッチモンド連邦準備銀行のトーマス・バーキン総裁が市場参加者に向けて発言し、中央銀行の短期的な政策動向についてさらなる指針を示す可能性がある。トレーダーは、FRBの経済状況やインフレ管理に関する評価の変化を示唆する言葉に注意を払うだろう。