2025年末、中国のデジタル通貨規制は「一冷一熱」のシナリオを呈しています：11月28日の会議で、ステーブルコインは違法な仮想通貨であると明確にされ、外貨取引の抜け穴を塞ぎました；デジタル人民元2.0は、スマートコントラクト技術を取り入れた利息付預金通貨へと進化しています。この記事は、規制の論理を分析し、Web3実践者が適法な海外展開、技術と金融の切り離し、公式チャネル(例えばm-CBDCブリッジ)などを通じて戦略的突破を達成する必要性を指摘します。はじめに最近、多くの友人から「デジタル人民元2.0で何が本当にアップグレードされたのか？」「保有している暗号資産に影響はあるのか？」と質問されます。しかし、もしデジタル人民元だけに注目すれば、もう一つのより重要な手がかりを見落としやすくなります—それは11月28日に規制当局がステーブルコインについて明確な声明を出したことであり、これが同時にデジタル通貨全体の法的境界線を再形成しているのです。これら二つの出来事は独立したものではありません。同じ規制論理の下で見ると、片側は何ができなくなるかを明確にし、もう片側は市場にどの方向性が許されているかを示しています。この記事の目的は、「ポジティブかネガティブか」の単純な判断ではなく、11月28日の会議とデジタル人民元2.0のリリースを組み合わせて、三つの重要ポイントを解説することにあります。・中国本土におけるステーブルコイン規制はどの程度「実施」されているのか・デジタル人民元2.0によって本当に変わった金融の論理は何か・違法金融活動のレッドラインが再定義された後、Web3実践者はどのような道を選べるのか2025年末の「冷と熱」2025年末、中国のWeb3産業は重要な岐路に立っています。南の香港が法的枠組みの中でステーブルコインの制度的実験を着実に進めているのに対し、中国本土で起きているのは探索ではなく、境界線の再確認です。わずか一ヶ月の間に、実践者たちはより明確で堅固な規制パラダイムが整備されつつあることを実感しています。一方、業界の期待は急速に冷え込みました：11月28日に中国人民銀行(PBOC)などがマネーロンダリングリスクと実益所有者管理に関する調整メカニズム会議を開催し、「ステーブルコイン」の規制分類を明確にしました。以前、市場は「香港の立法が本土の政策に調整を迫るかもしれない」と期待していましたが、「違法な金融活動」のレッドラインが再強調されたことで、その楽観的な見解はすぐに修正され、規制の姿勢は緩められるどころか、より明確になったのです。一方、政策のシグナルは同時に熱を帯びました：12月末にデジタル人民元2.0が正式に発表されました。現時点で公開されている情報によると、この新フェーズのデジタル人民元は、単なる「デジタルキャッシュ」から、利息付与、複雑なスマートコントラクト、商業銀行の負債属性を持つ「デジタル預金通貨」へと進化しています。その制度的位置付けと適用範囲は大きく拡大しています。「冷」と「熱」が共存する中、規制の意図は暗黙から明示へと変化しています。これは偶然の政策の組み合わせではなく、巧妙に組織された「檻の置き換え」です。非公開主体が所有するステーブルコインを排除し続けることで、公式主導のデジタル通貨システムのための明確でコントロール可能な市場空間を作り出しています。「古酒を新瓶に」：規制の論理2025年11月28日に発表された規制を解釈する際、多くの人は新しい規制ルールを見つけようとします。しかし、私たちはこれが2021年に出された「9月24日通知」の再確認に過ぎないと考えます。1. 「見えないスプラッシュ」：市場は長らく免疫を獲得最も直感的な指標は、2021年に「9月24日通知」が出された際、ビットコイン(BTC)が急落し、業界は絶望的な状態にあったことです。しかし、2025年の会議後、市場にはさざ波すら立ちませんでした。この無関心感は、論理の繰り返しから生じています。4年前、規制当局はすでに「テザー(USDT)」を違法な仮想通貨と明確に分類していました。たとえこの会議で「ステーブルコインも仮想通貨に属する」といういわゆる重要ポイントが強調されたとしても、法的原則の観点からは実質的な新内容はありません。2. 裁判決定の「復活」：寛容から厳格へこの会議の本当の「切り札」は、「分類」ではなく、裁判の趨勢の強制的な調整にあります。微妙な司法の変化を観察する必要があります。2021-2022年：すべての暗号資産関連契約は無効とされ、リスクは当事者が負担し、裁判所は基本的に救済を提供しませんでした。2023年初頭〜2025年：裁判官はWeb3を理解し始め、「公共秩序と善良な風俗」の理由だけで一律に拒否しなくなりました。実際の資金を伴う暗号資産購入に関する民事紛争では、一部の裁判所が「法定通貨の比例的返還」を判断し始めました。2025年11月28日以降：厳冬が戻ってきました。この会議は明確なシグナルを放ち、司法判断は行政監督と整合させるべきだと示しました。Web3の民事紛争においても、無効とされた契約は無効のままであり、リスクは当事者が負担しなければなりません。3. 規制の真の基準点：外貨交換の「地下パイプライン」を遮断なぜこの時期に行政当局は「旧ルール」を再確認したのか？それは、ステーブルコインが最も敏感な神経—外貨管理に触れたからです。今日、USDTやUSDCはWeb3取引ツールから、大規模な越境資金移動の「並行高速道路」へと進化しています。子供の海外授業料から複雑なマネーロンダリングの連鎖まで、ステーブルコインは実質的に一人当たりの年間50,000ドルの外貨交換枠を侵害しています。11月28日の会議は、技術の議論ではなく、外貨管理の問題に関するものでした。規制当局がルールを再確認した理由は、厳格な防止策を講じても、ステーブルコインのリアルタイム決済性により、外貨管理の「ゲート」に抜け穴が残っていると判断したからです。4. 慎重なリスク管理と展望現行の規制思想の下では、安全性が絶対的に優先されます。これによりリスクを迅速にコントロールできますが、実務的な影響も伴います：短期的には、中国本土の金融システムとグローバルに進むプログラム可能な金融システムとの間に一定の断絶が生じ、パブリックチェーン環境での制度的探索の余地が狭まる可能性があります。デジタル人民元：1.0の探索から2.0の「論理的再構築」へなぜこの特定のタイミングでステーブルコインの分類が必要だったのか？それは、デジタル人民元2.0が「技術論理を主権の枠組みに組み込む」使命を担っているからです。デジタル人民元1.0時代利用者視点：M0(現金)の属性を持ち、利息は付かず、既存の成熟したサードパーティ決済ツールと競合しにくかった。銀行側：1.0時代の商業銀行は「配布窓口」に過ぎず、マネーロンダリング対策やシステム維持コストは重く、デジタル人民元を通じた融資や利ざや獲得はできず、内在的な商業的推進力に欠けていた。デジタル人民元2.0時代現行のプロモーション情報によると、以下の変化が見られます：属性面： 「デジタルキャッシュ」から「デジタル預金通貨」へと移行し、実名ウォレットの残高に利息が付く。技術面：バージョン2.0は分散台帳とスマートコントラクトとの互換性を強調。業界からは、これは一部のWeb3技術の吸収の一形態と見なされるが、分散化のコアは採用されていません。デジタル人民元2.0の導入は、プログラム性、リアルタイム決済、オンチェーンの論理が未来の通貨の不可避の形態であることを証明しています。ただし、中国本土では、この形態は中央集権的で追跡可能、主権支援のクローズドループ内で運用される必要があります。この中央集権的試みは、技術進化とガバナンス論理の間のゲームの中間製品です。法的レッドライン： 「違法金融活動」の境界線を定義Web3の最前線で長年実務を行ってきた弁護士として、すべての実践者に警告します：2025年以降、リスクの風景は「コンプライアンスの欠陥」から「犯罪の底線」へと変化しています。この判断には以下の点も含まれますが、限定されません。行動の迅速な分類USDTなどの仮想通貨の大規模取引は、行政違反から違法な事業運営などの刑事告発へと急速に移行しています。特に、「ステーブルコインの分類」が明確になったことで、中国の法定通貨とステーブルコインの両替や、支払い手段・受け入れサービスとしての利用において、技術的な防御の余地は大きく狭まりました。規制の強化この境界線の再定義は、非公開主体の金融インフラの革新への参加可能性を実質的に制限します。本土内で、非公開主体が非公式の価値移転ネットワークを構築しようとした場合、採用技術に関わらず、関係部署の詳細な審査と浸透を経て、「違法な決済」として法的に分類される可能性が高いです。つまり、「技術的中立性」はもはや普遍的な盾ではなくなり、資金の集約、償還、越境送金を伴うビジネスでは、規制の浸透が複雑なプロトコル層を突破し、その背後の運営主体にまで遡ることになります。Web3実践者の生存戦略と突破案「壁」は確かに高くなっていますが、論理の流れは途切れていません。デジタル人民元2.0によるスマートコントラクトの吸収は、技術が拒絶されたのではなく、コントロール可能な制度枠組みに再組み込みされたことを示しています。これにより、技術とビジネスロジックを深く理解するWeb3実践者にとって、実用的かつ実現可能な調整の余地も残されています。現行の規制環境下では、より安全な選択肢は「戦略的迂回」のアプローチを採用することです。1. 海外展開と事業レベルでのコンプライアンス制限のない分散型金融アプリケーションを構築したい場合、物理的にも法的にも完全に海外に移すべきです。香港などの法域では、ステーブルコイン条例のようなライセンス制度を最大限に活用し、グローバルビジネスを展開することは、ルールを尊重した上での避けられない選択肢です。2. 技術と金融の「意識的な切り離し」本土内では、資金を伴う、決済や償還の属性を持つモジュールは絶対に避けるべきです。規制当局がライセンス制度に基づき、スマートコントラクトをサポートするデジタル人民元エコシステムを推進していることから、基盤となるアーキテクチャやセキュリティ監査、コンプライアンス技術の研究開発に焦点を移すこと—公式金融インフラの技術サービス提供者となること—が、現段階の技術チームにとって最も安定的かつ持続可能な変革の道です。3. 公式チャネルの新たな機会に注目クロスボーダー決済システム、例えばマルチ中央銀行デジタル通貨ブリッジ(m-CBDCブリッジ)は、コンプライアンス枠内で拡大の余地がまだある数少ない分野の一つです。既存の制度的インフラにおける技術革新のエントリーポイントを見つけることが、今回の規制再編の中で最も実現可能なチャンスとなるでしょう。法は決して静的なルールの集合ではなく、交渉とゲームの結果です。ルールは厳格に見えるかもしれませんが、ルールを理解することは、より良い選択をするための本質的な目的です。「檻の置き換え」の文脈では、盲目的な抵抗はリスクを増幅させるだけです。本当に重要なのは、レッドラインが再定義された後、最も価値のある技術的勢力が生き残り、外側へと拡大できるアンカー点を見つけることです。〈中国本土におけるステーブルコイン規制の「実施」とデジタル人民元2.0の「飛躍」〉この論文は最初に《CoinRank》に掲載されました。
中国本土におけるステーブルコイン規制の「実施」とデジタル人民元2.0の「飛躍」
2025年末、中国のデジタル通貨規制は「一冷一熱」のシナリオを呈しています：11月28日の会議で、ステーブルコインは違法な仮想通貨であると明確にされ、外貨取引の抜け穴を塞ぎました；デジタル人民元2.0は、スマートコントラクト技術を取り入れた利息付預金通貨へと進化しています。この記事は、規制の論理を分析し、Web3実践者が適法な海外展開、技術と金融の切り離し、公式チャネル(例えばm-CBDCブリッジ)などを通じて戦略的突破を達成する必要性を指摘します。
はじめに
最近、多くの友人から「デジタル人民元2.0で何が本当にアップグレードされたのか？」「保有している暗号資産に影響はあるのか？」と質問されます。
しかし、もしデジタル人民元だけに注目すれば、もう一つのより重要な手がかりを見落としやすくなります—それは11月28日に規制当局がステーブルコインについて明確な声明を出したことであり、これが同時にデジタル通貨全体の法的境界線を再形成しているのです。
これら二つの出来事は独立したものではありません。同じ規制論理の下で見ると、片側は何ができなくなるかを明確にし、もう片側は市場にどの方向性が許されているかを示しています。
この記事の目的は、「ポジティブかネガティブか」の単純な判断ではなく、11月28日の会議とデジタル人民元2.0のリリースを組み合わせて、三つの重要ポイントを解説することにあります。
・中国本土におけるステーブルコイン規制はどの程度「実施」されているのか ・デジタル人民元2.0によって本当に変わった金融の論理は何か ・違法金融活動のレッドラインが再定義された後、Web3実践者はどのような道を選べるのか
2025年末の「冷と熱」
2025年末、中国のWeb3産業は重要な岐路に立っています。南の香港が法的枠組みの中でステーブルコインの制度的実験を着実に進めているのに対し、中国本土で起きているのは探索ではなく、境界線の再確認です。わずか一ヶ月の間に、実践者たちはより明確で堅固な規制パラダイムが整備されつつあることを実感しています。
一方、業界の期待は急速に冷え込みました：11月28日に中国人民銀行(PBOC)などがマネーロンダリングリスクと実益所有者管理に関する調整メカニズム会議を開催し、「ステーブルコイン」の規制分類を明確にしました。以前、市場は「香港の立法が本土の政策に調整を迫るかもしれない」と期待していましたが、「違法な金融活動」のレッドラインが再強調されたことで、その楽観的な見解はすぐに修正され、規制の姿勢は緩められるどころか、より明確になったのです。
一方、政策のシグナルは同時に熱を帯びました：12月末にデジタル人民元2.0が正式に発表されました。現時点で公開されている情報によると、この新フェーズのデジタル人民元は、単なる「デジタルキャッシュ」から、利息付与、複雑なスマートコントラクト、商業銀行の負債属性を持つ「デジタル預金通貨」へと進化しています。その制度的位置付けと適用範囲は大きく拡大しています。
「冷」と「熱」が共存する中、規制の意図は暗黙から明示へと変化しています。これは偶然の政策の組み合わせではなく、巧妙に組織された「檻の置き換え」です。非公開主体が所有するステーブルコインを排除し続けることで、公式主導のデジタル通貨システムのための明確でコントロール可能な市場空間を作り出しています。
「古酒を新瓶に」：規制の論理
2025年11月28日に発表された規制を解釈する際、多くの人は新しい規制ルールを見つけようとします。しかし、私たちはこれが2021年に出された「9月24日通知」の再確認に過ぎないと考えます。
最も直感的な指標は、2021年に「9月24日通知」が出された際、ビットコイン(BTC)が急落し、業界は絶望的な状態にあったことです。しかし、2025年の会議後、市場にはさざ波すら立ちませんでした。この無関心感は、論理の繰り返しから生じています。
4年前、規制当局はすでに「テザー(USDT)」を違法な仮想通貨と明確に分類していました。たとえこの会議で「ステーブルコインも仮想通貨に属する」といういわゆる重要ポイントが強調されたとしても、法的原則の観点からは実質的な新内容はありません。
この会議の本当の「切り札」は、「分類」ではなく、裁判の趨勢の強制的な調整にあります。微妙な司法の変化を観察する必要があります。
2021-2022年：すべての暗号資産関連契約は無効とされ、リスクは当事者が負担し、裁判所は基本的に救済を提供しませんでした。
2023年初頭〜2025年：裁判官はWeb3を理解し始め、「公共秩序と善良な風俗」の理由だけで一律に拒否しなくなりました。実際の資金を伴う暗号資産購入に関する民事紛争では、一部の裁判所が「法定通貨の比例的返還」を判断し始めました。
2025年11月28日以降：厳冬が戻ってきました。この会議は明確なシグナルを放ち、司法判断は行政監督と整合させるべきだと示しました。Web3の民事紛争においても、無効とされた契約は無効のままであり、リスクは当事者が負担しなければなりません。
なぜこの時期に行政当局は「旧ルール」を再確認したのか？それは、ステーブルコインが最も敏感な神経—外貨管理に触れたからです。今日、USDTやUSDCはWeb3取引ツールから、大規模な越境資金移動の「並行高速道路」へと進化しています。子供の海外授業料から複雑なマネーロンダリングの連鎖まで、ステーブルコインは実質的に一人当たりの年間50,000ドルの外貨交換枠を侵害しています。
11月28日の会議は、技術の議論ではなく、外貨管理の問題に関するものでした。規制当局がルールを再確認した理由は、厳格な防止策を講じても、ステーブルコインのリアルタイム決済性により、外貨管理の「ゲート」に抜け穴が残っていると判断したからです。
現行の規制思想の下では、安全性が絶対的に優先されます。これによりリスクを迅速にコントロールできますが、実務的な影響も伴います：短期的には、中国本土の金融システムとグローバルに進むプログラム可能な金融システムとの間に一定の断絶が生じ、パブリックチェーン環境での制度的探索の余地が狭まる可能性があります。
デジタル人民元：1.0の探索から2.0の「論理的再構築」へ
なぜこの特定のタイミングでステーブルコインの分類が必要だったのか？
それは、デジタル人民元2.0が「技術論理を主権の枠組みに組み込む」使命を担っているからです。
デジタル人民元1.0時代
利用者視点：M0(現金)の属性を持ち、利息は付かず、既存の成熟したサードパーティ決済ツールと競合しにくかった。
銀行側：1.0時代の商業銀行は「配布窓口」に過ぎず、マネーロンダリング対策やシステム維持コストは重く、デジタル人民元を通じた融資や利ざや獲得はできず、内在的な商業的推進力に欠けていた。
デジタル人民元2.0時代
現行のプロモーション情報によると、以下の変化が見られます：
属性面： 「デジタルキャッシュ」から「デジタル預金通貨」へと移行し、実名ウォレットの残高に利息が付く。
技術面：バージョン2.0は分散台帳とスマートコントラクトとの互換性を強調。業界からは、これは一部のWeb3技術の吸収の一形態と見なされるが、分散化のコアは採用されていません。
デジタル人民元2.0の導入は、プログラム性、リアルタイム決済、オンチェーンの論理が未来の通貨の不可避の形態であることを証明しています。ただし、中国本土では、この形態は中央集権的で追跡可能、主権支援のクローズドループ内で運用される必要があります。この中央集権的試みは、技術進化とガバナンス論理の間のゲームの中間製品です。
法的レッドライン： 「違法金融活動」の境界線を定義
Web3の最前線で長年実務を行ってきた弁護士として、すべての実践者に警告します：2025年以降、リスクの風景は「コンプライアンスの欠陥」から「犯罪の底線」へと変化しています。この判断には以下の点も含まれますが、限定されません。
行動の迅速な分類
USDTなどの仮想通貨の大規模取引は、行政違反から違法な事業運営などの刑事告発へと急速に移行しています。特に、「ステーブルコインの分類」が明確になったことで、中国の法定通貨とステーブルコインの両替や、支払い手段・受け入れサービスとしての利用において、技術的な防御の余地は大きく狭まりました。
規制の強化
この境界線の再定義は、非公開主体の金融インフラの革新への参加可能性を実質的に制限します。本土内で、非公開主体が非公式の価値移転ネットワークを構築しようとした場合、採用技術に関わらず、関係部署の詳細な審査と浸透を経て、「違法な決済」として法的に分類される可能性が高いです。つまり、「技術的中立性」はもはや普遍的な盾ではなくなり、資金の集約、償還、越境送金を伴うビジネスでは、規制の浸透が複雑なプロトコル層を突破し、その背後の運営主体にまで遡ることになります。
Web3実践者の生存戦略と突破案
「壁」は確かに高くなっていますが、論理の流れは途切れていません。
デジタル人民元2.0によるスマートコントラクトの吸収は、技術が拒絶されたのではなく、コントロール可能な制度枠組みに再組み込みされたことを示しています。これにより、技術とビジネスロジックを深く理解するWeb3実践者にとって、実用的かつ実現可能な調整の余地も残されています。
現行の規制環境下では、より安全な選択肢は「戦略的迂回」のアプローチを採用することです。
制限のない分散型金融アプリケーションを構築したい場合、物理的にも法的にも完全に海外に移すべきです。香港などの法域では、ステーブルコイン条例のようなライセンス制度を最大限に活用し、グローバルビジネスを展開することは、ルールを尊重した上での避けられない選択肢です。
本土内では、資金を伴う、決済や償還の属性を持つモジュールは絶対に避けるべきです。規制当局がライセンス制度に基づき、スマートコントラクトをサポートするデジタル人民元エコシステムを推進していることから、基盤となるアーキテクチャやセキュリティ監査、コンプライアンス技術の研究開発に焦点を移すこと—公式金融インフラの技術サービス提供者となること—が、現段階の技術チームにとって最も安定的かつ持続可能な変革の道です。
クロスボーダー決済システム、例えばマルチ中央銀行デジタル通貨ブリッジ(m-CBDCブリッジ)は、コンプライアンス枠内で拡大の余地がまだある数少ない分野の一つです。既存の制度的インフラにおける技術革新のエントリーポイントを見つけることが、今回の規制再編の中で最も実現可能なチャンスとなるでしょう。
法は決して静的なルールの集合ではなく、交渉とゲームの結果です。
ルールは厳格に見えるかもしれませんが、ルールを理解することは、より良い選択をするための本質的な目的です。「檻の置き換え」の文脈では、盲目的な抵抗はリスクを増幅させるだけです。本当に重要なのは、レッドラインが再定義された後、最も価値のある技術的勢力が生き残り、外側へと拡大できるアンカー点を見つけることです。
〈中国本土におけるステーブルコイン規制の「実施」とデジタル人民元2.0の「飛躍」〉この論文は最初に《CoinRank》に掲載されました。