通胀構造から見ると、CPIに真に影響を与えるのは「コア項目」

多くの人はCPIの総合値だけに注目し、構造そのものを見落としている。実際、政策や資産価格を動かすのは、食品とエネルギーを除いたコアCPI（コアCPI）、特にサービスインフレの中の家賃、医療、賃金に関連する部分である。

エネルギー価格の変動は短期的には確かにCPIを引き下げることができるが、米連邦準備制度理事会（FRB）はすでに明確にしている：油価の短期的な下落によって金融政策を変更することはない。現在より警戒すべきは、サービス業のインフレの「遅行変数」——それはゆっくりと下降しているが、一度トレンドが形成されると、政策の方向性により深い影響を与える。

今回のCPIに以下の組み合わせが見られる場合、市場の解釈は非常に明確になる：
✔️ 総CPIの回落 + コアCPIの同時鈍化 → 明確なリスク資産の上昇材料
⚠️ 総CPIの回落 + コアCPIの高止まり → 上昇余地は限定的、相場は反復
❌️ 総CPIとコアCPIが同時に上昇 → 評価額に対する強い圧力

暗号市場にとって、コアCPIの変化は特に重要である。なぜなら、暗号資産は本質的に「長期資産」として見なされており、実質金利に非常に敏感だからだ。コアインフレが著しく低下しない限り、利下げの期待は本格的に実現し得ず、市場は感情的な取引にとどまり、トレンド的な強気相場を形成しにくい。

したがって、今回のCPIの焦点は「どれだけ下がったか」ではなく、「下がるべき部分が下がったかどうか」である。この点が、相場が一日限りの動きなのか、それともトレンドの始動前の確認シグナルなのかを決定づけることが多い。#CPI数据将公布