投資は実際には利益が限定的な正解を見つけるゲームです。間違った場合、最大で全額の元本を失う可能性もあります。したがって、投資の核心は安全マージンをどう確保するか、自分の元本をどう守るかにあります。一方、投機は高い期待収益率を追求します。そのため、重要なのは上昇余地、下落リスクは厳格なストップロスラインを設定してロックすることです。能力が限られ、機関情報に対して明らかに劣勢な非専門投資家として、長期的に市場で生き残り、一定の利益を得るには自分の体系を持つ必要があります。多くの人は体系と聞くと、最初に詐欺を連想するかもしれません。確かに、市場で体系を強調しているほとんどは詐欺師です。私自身も被害者で、学費を取られた経験があります。しかし、体系はただの言葉であり、邪悪な属性を持つわけではありません。体系は株選びと取引のルールのセットです。体系について語る人が、明確な実行可能な株選びや取引ルールを持たず、感覚や芸術を強調するだけなら、基本的に詐欺師の範疇に入ります。ルールである以上、認識の進歩に伴って絶えず進化していくものです。要するに、失敗すればするほど、修正も多くなるということです。これまでさまざまな落とし穴を経験し、振り返った結果、自分に三つの大きな規律を設けました。お金は永遠に稼ぎ続けられるわけではない、しかし、すぐに失うこともできる、自分に警鐘を鳴らし、今後は落とし穴を避けるように心がける。完全に避けるのは不可能です。規律一：下落サイクルの会社は一切買わない、たとえその会社がどれだけ素晴らしく、どれだけ安く見えても。この種の落とし穴は何度も経験しており、同じ間違いを繰り返しています。一部は能力不足で会社が下落サイクルにあることに気づかず、静的に見て安いと判断してしまうこと。一部は業界が下落していると知りつつ、産業チェーン上での地位が強固だと盲信し、影響を受けないと考えること。ただし、注意すべきは、差別化されたブランド消費財を扱う企業のサイクルと、大きな産業のサイクルは必ずしも同期しないことです。製造業の企業は長い産業チェーンの一部に過ぎず、多くのブランド消費財のチェーンは非常に短いです。例えば白酒（中国の蒸留酒）では、上流は穀物、下流は販売代理店や、場合によっては直接消費者とつながる企業もあります。また、一時的なブラックスワン（予測不可能な大きな出来事）の衝撃と、業界自体の下落を区別する必要があります。一つのサイクルの長さは最低でも3年です。したがって、一時的な出来事である一、二四半期の業績への影響だけでは、サイクルの動きは変わりません。株選びは投資の第一歩です。正しく選べるかどうかで、利益を得るか損をするかが決まります。また、株選びは投資の最初のステップでもあるため、これを第一の規律とします。規律二：株価の下落トレンドの中で株を買わない、たとえ価格が魅力的に見えても、会社が優れていても。このルールは批判を浴びるかもしれません。しかし、これがここ数年の投資経験の総括です。価値投資は私が憧れるものですが、私の能力は市場のコンセンサスに逆らうことができるのか？、私の情報は機関や業界内の人々に比べて遅れていないか？、株価がどんどん下がるとき、十分な現金を持って追加投資できるか？冯柳（中国の著名投資家）の弱者体系は、この数年多くの人に支持され、また批判も受けています。私が理解する弱者体系は、市場を尊重し、傲慢にならず、市場の真理を掌握していると思い込まないことです。第一の規律は株選びに関するものです。良い株を選んだら、自然と取引に進みます。したがって、第二の規律は買い時に関するものです。第一の規律は、会社が下落サイクルにないと主観的に判断することです。この判断は本当に正しいのでしょうか？いくつかの可能性があります：a. 会社が下落期にある、または間もなく下落期に入ると判断した場合、これは誤りです。この場合、市場を尊重し、買わなければ大きな落とし穴を避けられます。b. 会社は下落期にないが、市場は弱気相場（熊市）にある場合。このときは少し待つ、飛び込みを避けることで、悪いことはありません。c. 会社は下落期にないが、株価の継続的な下落が反射性を引き起こし、会社の経営サイクルが下がる場合。これも避けるべきです。d. 会社のサイクルは下落しているが、株価は上昇トレンドにある場合。この場合は、自分の判断ミス、市場の誤りであり、気づいた時点で損切りするしかありません。ただし、このケースが起こる確率は非常に低いと考えられます。では、いつ買うべきか？一つは、株価が長期間横ばいで震えているとき、会社の経営サイクルが上昇に向かうと判断したら、レンジ内で押し目買いを行います。もう一つは、株価が過剰に下落した後に反転し、サイクルの上昇を確信したら、株価の上昇トレンドが確立した後に調整を待って買います。このケースは少し難しいですが、サイクルの反転であれば、二、三十ポイントの上昇を少し我慢すれば、最終的な収益率には影響しません。むしろ、最低点で買うことが多くの損失の原因です。規律三：単一の会社や業界に過度に集中しない、一つの業界の比率は30％を超えない、一つの会社の比率は20％を超えない。良い会社を選び、買い時を確定したら、あとはどれだけ買うかの問題です。良い会社を少なく買えば、明らかにリターンは低下します。しかし、誤った会社を多く買えば、元本の永久的な損失や破壊を招く可能性もあります。元本を守るために、リターンが低くても構わないと覚悟しています。この規律はこれまで一度も破ったことがありません。これも、数多くの落とし穴を経験しながら、最終的に元本を失わなかった理由の一つです。最後に、すべての規律は、自分の能力不足を補うためのものです。もしいつの日か、個人投資家の先輩や、会計ミスをする兄弟のレベルに到達できたら、これらの規律は意味をなさなくなるでしょう。
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投資は実際には利益が限定的な正解を見つけるゲームです。
間違った場合、最大で全額の元本を失う可能性もあります。
したがって、投資の核心は安全マージンをどう確保するか、
自分の元本をどう守るかにあります。
一方、投機は高い期待収益率を追求します。
そのため、重要なのは上昇余地、
下落リスクは厳格なストップロスラインを設定してロックすることです。
能力が限られ、
機関情報に対して明らかに劣勢な非専門投資家として、
長期的に市場で生き残り、一定の利益を得るには自分の体系を持つ必要があります。
多くの人は体系と聞くと、
最初に詐欺を連想するかもしれません。
確かに、
市場で体系を強調しているほとんどは詐欺師です。
私自身も被害者で、
学費を取られた経験があります。
しかし、体系はただの言葉であり、
邪悪な属性を持つわけではありません。
体系は株選びと取引のルールのセットです。
体系について語る人が、
明確な実行可能な株選びや取引ルールを持たず、
感覚や芸術を強調するだけなら、
基本的に詐欺師の範疇に入ります。
ルールである以上、
認識の進歩に伴って絶えず進化していくものです。
要するに、失敗すればするほど、
修正も多くなるということです。
これまでさまざまな落とし穴を経験し、
振り返った結果、
自分に三つの大きな規律を設けました。
お金は永遠に稼ぎ続けられるわけではない、
しかし、すぐに失うこともできる、
自分に警鐘を鳴らし、今後は落とし穴を避けるように心がける。
完全に避けるのは不可能です。
規律一：下落サイクルの会社は一切買わない、
たとえその会社がどれだけ素晴らしく、
どれだけ安く見えても。
この種の落とし穴は何度も経験しており、
同じ間違いを繰り返しています。
一部は能力不足で会社が下落サイクルにあることに気づかず、
静的に見て安いと判断してしまうこと。
一部は業界が下落していると知りつつ、
産業チェーン上での地位が強固だと盲信し、
影響を受けないと考えること。
ただし、注意すべきは、
差別化されたブランド消費財を扱う企業のサイクルと、
大きな産業のサイクルは必ずしも同期しないことです。
製造業の企業は長い産業チェーンの一部に過ぎず、
多くのブランド消費財のチェーンは非常に短いです。
例えば白酒（中国の蒸留酒）では、
上流は穀物、
下流は販売代理店や、場合によっては直接消費者とつながる企業もあります。
また、一時的なブラックスワン（予測不可能な大きな出来事）の衝撃と、
業界自体の下落を区別する必要があります。
一つのサイクルの長さは最低でも3年です。
したがって、一時的な出来事である一、二四半期の業績への影響だけでは、
サイクルの動きは変わりません。
株選びは投資の第一歩です。
正しく選べるかどうかで、利益を得るか損をするかが決まります。
また、株選びは投資の最初のステップでもあるため、
これを第一の規律とします。
規律二：株価の下落トレンドの中で株を買わない、
たとえ価格が魅力的に見えても、
会社が優れていても。
このルールは批判を浴びるかもしれません。
しかし、これがここ数年の投資経験の総括です。
価値投資は私が憧れるものですが、
私の能力は市場のコンセンサスに逆らうことができるのか？、
私の情報は機関や業界内の人々に比べて遅れていないか？、
株価がどんどん下がるとき、
十分な現金を持って追加投資できるか？
冯柳（中国の著名投資家）の弱者体系は、
この数年多くの人に支持され、
また批判も受けています。
私が理解する弱者体系は、市場を尊重し、
傲慢にならず、
市場の真理を掌握していると思い込まないことです。
第一の規律は株選びに関するものです。
良い株を選んだら、自然と取引に進みます。
したがって、第二の規律は買い時に関するものです。
第一の規律は、会社が下落サイクルにないと主観的に判断することです。
この判断は本当に正しいのでしょうか？
いくつかの可能性があります：a. 会社が下落期にある、または間もなく下落期に入ると判断した場合、
これは誤りです。
この場合、市場を尊重し、
買わなければ大きな落とし穴を避けられます。
b. 会社は下落期にないが、
市場は弱気相場（熊市）にある場合。
このときは少し待つ、
飛び込みを避けることで、
悪いことはありません。
c. 会社は下落期にないが、
株価の継続的な下落が反射性を引き起こし、
会社の経営サイクルが下がる場合。
これも避けるべきです。
d. 会社のサイクルは下落しているが、
株価は上昇トレンドにある場合。
この場合は、自分の判断ミス、
市場の誤りであり、
気づいた時点で損切りするしかありません。
ただし、このケースが起こる確率は非常に低いと考えられます。
では、いつ買うべきか？一つは、株価が長期間横ばいで震えているとき、
会社の経営サイクルが上昇に向かうと判断したら、
レンジ内で押し目買いを行います。
もう一つは、株価が過剰に下落した後に反転し、
サイクルの上昇を確信したら、
株価の上昇トレンドが確立した後に調整を待って買います。
このケースは少し難しいですが、
サイクルの反転であれば、
二、三十ポイントの上昇を少し我慢すれば、
最終的な収益率には影響しません。
むしろ、最低点で買うことが多くの損失の原因です。
規律三：単一の会社や業界に過度に集中しない、
一つの業界の比率は30％を超えない、
一つの会社の比率は20％を超えない。
良い会社を選び、
買い時を確定したら、
あとはどれだけ買うかの問題です。
良い会社を少なく買えば、
明らかにリターンは低下します。
しかし、誤った会社を多く買えば、
元本の永久的な損失や破壊を招く可能性もあります。
元本を守るために、
リターンが低くても構わないと覚悟しています。
この規律はこれまで一度も破ったことがありません。
これも、数多くの落とし穴を経験しながら、
最終的に元本を失わなかった理由の一つです。
最後に、
すべての規律は、自分の能力不足を補うためのものです。
もしいつの日か、
個人投資家の先輩や、
会計ミスをする兄弟のレベルに到達できたら、
これらの規律は意味をなさなくなるでしょう。