米国株式市場は再び最高値を更新したが、ビットコインのパフォーマンスはやや冴えない。ここ数日、ビットコインは94.5Kの重要な抵抗線を維持できず、多くの人が眉をひそめている。

過去に83.3Kから87Kの範囲で買い付けたトレーダーたちの含み益はすでに約10%に達している。しかし問題は、これらの早期参入者が次の上昇局面を待ち続けて長期保有を続けるのかという点だ。正直なところ、短期保有者はかなりの利益を得た段階で売却したい欲求が強くなるのが普通だ。これは市場の常態であり、彼らに引き続き支え役を期待するのは無理だろう。

現状は、新たな明確な好材料がなかなか出てこないため、価格が抑えられるのも当然だ。90.5Kから95Kのレンジでの振幅は、90Kのサポートを割らなければ、むしろ健全な調整と考えるべきだ。資金の循環は本来起こるべきものであり、長期保有者と短期トレーダーの間で流動性の交換が進むべきだ。最も恐ろしいのは、逆に手仕舞いが起きない状態——それこそが後々の本当のリスクとなる。

MSTRが引き続きMSCI指数に残ることは、大きな好材料とは言えないが、少なくとも中立的またはやや好意的なニュースだ。市場のセンチメントを高めることもなく、突然の逆風にもならない。現状の環境では、最も恐れるべきは好材料の不在ではなく、システム的な悪材料の突発的な出現だ。

一方、最も注目すべきリスクはワシントン周辺にある。医療保険制度の補助金に関する交渉が難航すれば、その後の予算全体の交渉に直接影響し、政府の一時停止（シャットダウン）が再び起こる可能性が高い。もし1月末までに政府が停止すれば、市場は大きな調整を余儀なくされるだろう。逆に、問題なく解決すれば、平穏な状態が続き、短期的にはブラックスワンのリスクも低減される。

1月の利下げ観測は、すでに市場にほぼ織り込まれている。より注目すべきは、連邦準備制度の新議長の政策方針と、潜在的な量的緩和の計画だ。流動性は即効性のあるものではなく、市場に徐々に浸透していくものだが、一旦本格的に始動すれば、ビットコインのようなリスク資産にとっては大きな追い風となるだろう。