最近一条消息刷屏了：米国の中央銀行が大きな動きを実行した。しかし表面的な恐怖に惑わされてはいけない、私たちがこの事柄を明確に理解する必要がある。

有人说这是2020年那种能把你送上月球的火箭。実際には、これは充分において金融システムのタイヤに空気を入れるだけだ。威力について言えば、远く及ばない。

昨晩到底发生了什么？米国の中央銀行は大規模なオーバーナイト・レポ操作を実行し、単日規模は報道によれば746億ドルに達した。表面上看起来挺吓人，しかしあなたはこの背後のロジックを理解する必要がある。年末時段、銀行システム总会面临短期流動性緊张の困境、これは金融市場の季節性老毛病だ。米国の中央銀行の操作目的は非常に直白的だ：短期利率の失控を防止し、金融体系の平稳運転を確保する。

这里有个關鍵点容易被混淆。多くの人がこの操作と量化寛松（QE）を混為一谈、実際には二つの異なる事柄だ。

传统的量化寛松は什么？中央銀行が大規模に中長期国債を購入し、直接に整个経済体系に流動性を注入し、企業和个人に借金、投資、消費を促す。この種の「放水」は全方位的、長期的、风险资产に渗透できる。

昨晩この操作呢？業内はそれを「储备管理購入」（RMP）と呼ぶ、本質は一種の技術性維修工作だ。米国の中央銀行の目的は銀行间の資金流転がスムーズに進むことを確保し、資金は主に銀行间調度されて、ビットコイン、イーサリアムのような风险市場に大規模に流向するのは難しい。言葉を率直に、これはパイプラインを疏通することで、総阀门を打開することではない。

それがコインサークルにとって何を意味するのか？大きな期待を報告する必要はない。

まず、感情作用は実際の作用より大きいだろう。市場は確實にこれを米国の中央銀行が流動性環境の友好信号を維護していると理解し、短期内は市場感情を少し提振するかもしれないが、これは新一轮全面資産上昇の「總開関」を起動することではない絕対にない。区別はここにある——一つは修修補補、一つは大規模拡张だ。

其次、關鍵は後続の発展を見ることだ。マクロ交易員は指摘しめた、これは「针对性ツール」に属し、目標は流動性環境を「偏緊」から「正常」の水準に拉り戻すことであり、宽松に推し進めることではない。これは什么を意味するのか？ビットコインが持續反彈を実現するために、より確実な流动性改善信号を見る必要があるーたとえば米国の中央銀行資産負債表の持続拡张、ステーブルコイン供給量増長このような実打実データだ。単純に一度のオーバーナイト・レポのみで、牛市基礎を構成するには遠く及ばない。

第３に、头脳を清醒なままに保つことが重要だ。「补水」而非「放水」の環境下で、市場は流動性駆動の全面暴漲を出現することが難しい。本当に価格走勢を決定する、それでもコインサークル自身の買卖盤力量、ビットコインとイーサリアムなど主流币の技術支撑位、および参与者の整体市場感情だ。これらの基本面の東西、一度の央行操作改変できない。

って言うと、「放水牛市」に幻想を抱くな。この操作は金融体系の安定性維護をするもので、コインサークルに利好注射をするのではない。あなたが後市方向を判断したいなら、米国の中央銀行の一挙一動を盯著するより、チェーン上データとビットコイン自身の運行節奏に目光を投入する方がいい。これこそが費やす価値のあるものだ。取引は自分の判断が必要であり、マクロ解読に過度に依赖してはいけない。