Telegram創始人Pavel Durovは昨日、市場の噂に直接応じて、同社の資本構造においてロシアへの依存関係を否定する声明を発表しました。この明確化の背景には、前日に報じられたTelegramのロシアにおける5億ドルの債券が西側制裁により凍結されたとのニュースがあり、投資家の懸念を引き起こしていました。Durovの回答は市場の不安を払拭しようとするものである一方で、この通信大手が直面している現実的な困難も露呈しています。## 創始者の核心的な明確化Durovは回答の中で、次の3つのポイントを強調しました：- 最近完了した17億ドルの債券発行にはロシアの投資家は一切関与していない- 2021年に発行された旧債はほぼ償還済みであり、現在の問題には関係しない- 債券保有者は株主に等しいわけではなく、Telegramの唯一の株主は引き続き本人であるこれらの発言の核心的な意図は、Telegramとロシア資金との関係についての外部の推測を断ち切ることにあります。## 債券と株式の本質的な違いここで理解すべきは、混同されやすい概念です。債券保有者と株式所有者は、企業のガバナンスにおいて全く異なる立場にあります。| 身分 | 債券保有者 | 株式所有者 ||------|--------------|--------------|| 関係性 | 債権者（貸付関係） | 所有者（所有権関係） || 収益方式 | 固定利息＋元本償還 | 配当＋資産価値の増加 || コントロール権 | なし | あり || リスク負担 | 低い（優先的弁済） | 高い（最終清算） |Durovの明確化は、債券保有者が企業の経営判断に影響を与えられないことを強調しており、これは市場に対して「たとえ特定の利益関係者が債券を保有していても、Telegramの独立性は揺るがない」というメッセージを伝えるものです。## 凍結された5億ドルの債券の状況背景の事象は無視できません。最新の情報によると、Telegramのロシアにおける5億ドルの債券は、西側制裁により国家決済機関によって凍結されています。この債券の問題点は次の通りです：- 債券は満期を迎え、返済が必要だが、制裁のためにロシアへの直接送金ができない- 支払い代理店と保管機関は、資金がロシアの保有者に流れるかどうかを決定しなければならない- これにより、Telegramの債務買戻しに実質的な障害が生じているTelegram側は、期日通りに債務を返済すると表明していますが、制裁の障壁をどう回避するかについては未定です。これが、Durovが新たに発行した17億ドルの債券にロシアの投資者が含まれていないことを急いで明らかにした理由です。彼は新たな投資者に対して、同じ制裁の困難に陥らないことを保証しようとしているのです。## 財務背景：成長と課題の両面関連情報によると、Telegramの財務状況は複雑な局面を呈しています。### 亮点面- 最近半年の売上高は前年同期比65%増の8.7億ドルに達した- これは広告事業やその他の収益源の成長を反映している### 圧力面- Toncoinの価値下落により純損失は2.22億ドルに達した- これはTelegramの自社ブロックチェーンエコシステムへの投資が困難に直面していることを示しているこの財務パフォーマンスは一つの問題を示しています：Telegramのコア事業は成長しているものの、ToncoinやTonエコシステムから得られる収益は縮小している。これが、Telegramが資金調達のために債券発行を必要とする背景の一端かもしれません。## 市場への影響：二つの側面投資家の観点から見ると、Durovの明確化には二つの意味があります。**短期的な側面**：ロシア資金のコントロールに関する恐怖を払拭すること。Telegramの債券投資やエコシステム参加を検討する機関投資家にとって、ロシア由来の資金背景は規制リスクとなり得ます。これを明らかにすることで、市場の情緒を安定させる効果があります。**長期的な側面**：IPOに向けた準備。情報によると、TelegramはIPOを準備しているとのことです。上場前に、規制当局の審査を引き起こす可能性のある疑念を払拭する必要があります。ロシア資金への依存は米国や欧州の規制当局の関心事となるため、事前にこれを明らかにしておくことが重要です。## まとめTelegram創始者の明確化は直接的ではありますが、同時にこの企業が直面している多重の課題—西側制裁、Tonエコシステムの不確実性、そして間もなく控えるIPO審査—を反映しています。債券の凍結事件は、たとえDurovのような創始者であっても、地政学的リスクを完全に回避できないことを示しています。重要なのは、債券と株式の違いを理解することです。前者は金融ツールであり、後者は実質的なコントロール権に関わるものです。この明確化は投資家にとって大きな意味を持ちますが、Telegramが直面している実際の困難（例：凍結された債券）には直接的な解決策をもたらしません。今後は、Telegramが制裁の影響下でどのように債務問題を処理し、IPOを進めていくかに注目が集まります。
17億ドルの債券にロシアの投資家なし、Telegram創始者が制裁問題を回避しようと努力
Telegram創始人Pavel Durovは昨日、市場の噂に直接応じて、同社の資本構造においてロシアへの依存関係を否定する声明を発表しました。この明確化の背景には、前日に報じられたTelegramのロシアにおける5億ドルの債券が西側制裁により凍結されたとのニュースがあり、投資家の懸念を引き起こしていました。Durovの回答は市場の不安を払拭しようとするものである一方で、この通信大手が直面している現実的な困難も露呈しています。
創始者の核心的な明確化
Durovは回答の中で、次の3つのポイントを強調しました：
これらの発言の核心的な意図は、Telegramとロシア資金との関係についての外部の推測を断ち切ることにあります。
債券と株式の本質的な違い
ここで理解すべきは、混同されやすい概念です。債券保有者と株式所有者は、企業のガバナンスにおいて全く異なる立場にあります。
Durovの明確化は、債券保有者が企業の経営判断に影響を与えられないことを強調しており、これは市場に対して「たとえ特定の利益関係者が債券を保有していても、Telegramの独立性は揺るがない」というメッセージを伝えるものです。
凍結された5億ドルの債券の状況
背景の事象は無視できません。最新の情報によると、Telegramのロシアにおける5億ドルの債券は、西側制裁により国家決済機関によって凍結されています。この債券の問題点は次の通りです：
Telegram側は、期日通りに債務を返済すると表明していますが、制裁の障壁をどう回避するかについては未定です。これが、Durovが新たに発行した17億ドルの債券にロシアの投資者が含まれていないことを急いで明らかにした理由です。彼は新たな投資者に対して、同じ制裁の困難に陥らないことを保証しようとしているのです。
財務背景：成長と課題の両面
関連情報によると、Telegramの財務状況は複雑な局面を呈しています。
亮点面
圧力面
この財務パフォーマンスは一つの問題を示しています：Telegramのコア事業は成長しているものの、ToncoinやTonエコシステムから得られる収益は縮小している。これが、Telegramが資金調達のために債券発行を必要とする背景の一端かもしれません。
市場への影響：二つの側面
投資家の観点から見ると、Durovの明確化には二つの意味があります。
短期的な側面：ロシア資金のコントロールに関する恐怖を払拭すること。Telegramの債券投資やエコシステム参加を検討する機関投資家にとって、ロシア由来の資金背景は規制リスクとなり得ます。これを明らかにすることで、市場の情緒を安定させる効果があります。
長期的な側面：IPOに向けた準備。情報によると、TelegramはIPOを準備しているとのことです。上場前に、規制当局の審査を引き起こす可能性のある疑念を払拭する必要があります。ロシア資金への依存は米国や欧州の規制当局の関心事となるため、事前にこれを明らかにしておくことが重要です。
まとめ
Telegram創始者の明確化は直接的ではありますが、同時にこの企業が直面している多重の課題—西側制裁、Tonエコシステムの不確実性、そして間もなく控えるIPO審査—を反映しています。債券の凍結事件は、たとえDurovのような創始者であっても、地政学的リスクを完全に回避できないことを示しています。
重要なのは、債券と株式の違いを理解することです。前者は金融ツールであり、後者は実質的なコントロール権に関わるものです。この明確化は投資家にとって大きな意味を持ちますが、Telegramが直面している実際の困難（例：凍結された債券）には直接的な解決策をもたらしません。今後は、Telegramが制裁の影響下でどのように債務問題を処理し、IPOを進めていくかに注目が集まります。