Telegramの2025年初の成績表はちょっと面白い——上半期の売上高は8.7億ドルに達し、前年比65%増加、年間目標は20億ドルの大台を直視している。財務面から見ると、この通信大手の商業化の進行は確かに加速している。

しかし、ここには注目すべきコアドライバーがある：TONエコシステム。財務報告のデータによると、上半期の収入の約3億ドルはTON関連の協力から得られたもので、広告収益分配、ウォレット統合、決済アプリなどを含む。言い換えれば、ToncoinはTelegramの収益増加の重要なエンジンとなっている。

問題は、TONコインの価格のこの数ヶ月の動きが少し辛いことだ。一度69%の暴落を経験し、直接的に会社の黒字を赤字に引き戻した。これは困った事態だ——収益は増加しているが、資産側の変動により帳簿は逆に赤字になっている。

さらに厄介なのは、Telegramは現在、二つの難題に同時に対処しなければならないことだ：5億ドルのロシア国債が西側の制裁で凍結され、IPOの推進もこれにより妨げられている；もう一つは、CEOが調査を受けていることだ。これら三重のプレッシャーが重なる中、IPOの道は確かに変動に満ちている。

TONエコシステムやTelegramの発展に関心を持つ人にとって、この状況は引き続き注視すべきだ。収益の持続性、コイン価格の安定性、そして規制面での突破が、その後の評価や資金調達の進展に影響を与えるだろう。