2022年は世界の金融政策にとって画期的な年となり、経済史に刻まれることになるでしょう。ヨーロッパとアメリカは、過去数十年で前例のない金利上昇を経験し、80年代以来見られなかった記録的なインフレに直接対応しました。スペインでは、2022年11月時点でインフレ率は6.8％に達し、何百万もの市民の購買力を体系的に侵食しています。この状況に対し、激しい議論を呼ぶ財政措置として、インフレ率に連動した税率調整（推定：デフレータの適用）が提案されています。## なぜインフレ調整（デフレータ適用）が経済にとって重要なのか？経済のパフォーマンスを時間を通じて比較するのは簡単に思えます：単に収入が増えたかどうかを見るだけです。しかし、この直接的な比較は、重要な現実を隠しています。それは、価格変動が実質的な経済的利益を覆い隠しているということです。経済現象は名目上は改善しても、実質的には悪化している場合があります。この問題を解決するために、経済学者はデフレーターを使用します。これは、特定期間中の価格変動を表す指数であり、量の変動と価格の変動を分離することを可能にします。値をこのデフレーターで調整すると、実質的な生産能力や購買力を反映したデフレータ調整済みの数値が得られます。**実例：** ある国が第1年に1,000万ユーロ相当の財やサービスを生産したとします。第2年には名目上の生産が1,200万ユーロに増加しました。これは一見、20％の成長を示しています。しかし、その期間中に価格が10％上昇した場合、実質的な成長はわずか10％です。このデフレータ調整済みの数値は、実質GDP (11百万ユーロ)となり、名目GDP (12百万)とは異なります。インフレ調整のためのIPCデフレーターも同様に作用し、経済変数の比較をインフレのノイズを除去して真の変化を明らかにします。## IPCのデフレ化：IRPF（個人所得税）への実践的適用スペインの政治家がIPCのデフレ化を議論する際、一般的には特定の財政措置を指します。それは、現在のインフレ状況に合わせて段階的な税率調整を行い、個人所得税（IRPF）の負担を軽減することです。( 何も措置を取らない場合はどうなるか？ある納税者がインフレに対する補償として給与が5％増加したとします。しかし、この名目上の増加により、より高い税率の段階に入ることになり、結果的に税負担が増えます。名目上はより多くの収入を得ているものの、実質的な購買力は、インフレと高い税負担の二重の圧力により減少します。IPCのデフレ化は、これらの税率段階を調整し、名目上の増加だけを受けた納税者が不当に高い税負担を負わないようにすることを意味します。つまり、価格の新しい状況に合わせて税構造を適応させ、単に購買力の喪失を補償するだけの増加をした者に対して、過剰な進歩性課税がかからないようにします。) 国際情勢アメリカ、フランス、北欧諸国では、毎年この調整が行われています。ドイツは2年ごとに実施しています。スペインでは、2008年以来全国レベルでの実施はなく、いくつかの自治体が今後の会計年度に向けて採用を発表しています。IRPFは国と自治体の両方の要素を持つため、部分的な適用には限定的な効果しかありません。## IPCのデフレ化の利点と批判**賛成の意見：**- インフレ環境下で家庭の購買力を維持- 自動的な税制変更による購買力喪失を防止- 税負担をより公平に分配**反対の意見：**- 高所得層がより恩恵を受けやすくなる（IRPFの進歩性による）- インフレ時の税収減少は公共サービスの資金調達を困難にする可能性（###教育、医療###）- 利用可能な購買力の増加は需要を刺激し、インフレを悪化させる可能性## インフレ環境下での投資戦略インフレと高金利は、さまざまな資産に異なる影響を与えます。IPCをデフレートし、投資家の利用可能な所得が増加すれば、投資の機会も改善される可能性があります。( 商品：金の避難所金は歴史的にインフレに対するヘッジとして機能してきました。通貨の価値が下がると、金は価値を維持または増加させる傾向があります。国内の経済状況に関係なく、金は価値を保ちます。高金利期間には、投資家は国債の代わりに金を選ぶことが多く、国債は課税対象の収入を生み出すためです。ただし、短期・中期的には金の価格は大きな変動性を示しますが、長期的には一貫した価値上昇を示します。) 株式：逆境の中のチャンスインフレと高金利は、株式市場に一般的に圧力をかけます。購買力の低下と企業の資金調達コストの上昇です。2022年にはこの効果が顕著で、エネルギーセクターは記録的な利益を上げる一方、テクノロジー株は大きく下落しました。しかし、市場内には格差も存在します。必需品を生産する企業や非弾性需要に応える企業は、より良く耐えています。長期的な流動性と投資期間を持つ投資家にとって、景気後退は、質の高い資産の価格が下落することで、過去の回復局面を利用した投資チャンスを生み出します。### 通貨：インフレ時のフォレックス為替市場は、インフレと金利の変動に直接影響されます。高インフレは一般的に自国通貨の価値を下げ、外貨の価値を上げる傾向があります。ただし、フォレックスは非常に変動性が高く、レバレッジも効いているため、初心者にはリスクが大きいです。為替レートの変動は、経済状況、政治的イベント、市場のセンチメントなど多くの要因に左右されます。### 分散投資：基本戦略インフレの影響が多様であるため、分散投資は依然として重要です。株式、不動産、商品、インフレ連動債を組み合わせることで、システミックリスクを低減し、ポートフォリオの耐性を高めます。## IPCのデフレ化が投資に与える実質的な影響IPCのデフレ化により、利用可能な購買力を拡大すると、次のような効果が期待されます：- 投資需要の増加（###株式、不動産###）- 税制優遇を受けるセクターへの資本再配分（(再生可能エネルギー、テクノロジー)）- 投資の付加価値の増加しかしながら、この措置の経済的利益は限定的であり、年間数百ユーロの節約にとどまることが一般的です。IPCのデフレ化だけで国内投資水準を大きく変えることは、楽観的すぎる見方です。## 最終的な考察持続的なインフレと制約的な財政政策の環境下では、IPCのデフレ化は、納税者の実質購買力を守るための有効な手段です。その効果は、政府間の一貫した協調と実施に依存します。投資家にとっては、重要なのは、賢明な分散投資、インフレに耐性のある資産の選択、そしてデフレ化後の税負担の実態を理解することです（(ポストデフレ化)のリターンに対して）。 インフレ時の投資は、複雑な金融商品を必要とせず、戦略的な規律が重要です。価値を生み出す資産（名目ではなく実質的な価値）を理解し、それに応じてポートフォリオを調整することが成功の鍵です。
インフレ時に購買力を守るためのCPIのデフレクション
2022年は世界の金融政策にとって画期的な年となり、経済史に刻まれることになるでしょう。ヨーロッパとアメリカは、過去数十年で前例のない金利上昇を経験し、80年代以来見られなかった記録的なインフレに直接対応しました。スペインでは、2022年11月時点でインフレ率は6.8％に達し、何百万もの市民の購買力を体系的に侵食しています。この状況に対し、激しい議論を呼ぶ財政措置として、インフレ率に連動した税率調整（推定：デフレータの適用）が提案されています。
なぜインフレ調整（デフレータ適用）が経済にとって重要なのか？
経済のパフォーマンスを時間を通じて比較するのは簡単に思えます：単に収入が増えたかどうかを見るだけです。しかし、この直接的な比較は、重要な現実を隠しています。それは、価格変動が実質的な経済的利益を覆い隠しているということです。経済現象は名目上は改善しても、実質的には悪化している場合があります。
この問題を解決するために、経済学者はデフレーターを使用します。これは、特定期間中の価格変動を表す指数であり、量の変動と価格の変動を分離することを可能にします。値をこのデフレーターで調整すると、実質的な生産能力や購買力を反映したデフレータ調整済みの数値が得られます。
実例： ある国が第1年に1,000万ユーロ相当の財やサービスを生産したとします。第2年には名目上の生産が1,200万ユーロに増加しました。これは一見、20％の成長を示しています。しかし、その期間中に価格が10％上昇した場合、実質的な成長はわずか10％です。このデフレータ調整済みの数値は、実質GDP (11百万ユーロ)となり、名目GDP (12百万)とは異なります。インフレ調整のためのIPCデフレーターも同様に作用し、経済変数の比較をインフレのノイズを除去して真の変化を明らかにします。
IPCのデフレ化：IRPF（個人所得税）への実践的適用
スペインの政治家がIPCのデフレ化を議論する際、一般的には特定の財政措置を指します。それは、現在のインフレ状況に合わせて段階的な税率調整を行い、個人所得税（IRPF）の負担を軽減することです。
( 何も措置を取らない場合はどうなるか？
ある納税者がインフレに対する補償として給与が5％増加したとします。しかし、この名目上の増加により、より高い税率の段階に入ることになり、結果的に税負担が増えます。名目上はより多くの収入を得ているものの、実質的な購買力は、インフレと高い税負担の二重の圧力により減少します。
IPCのデフレ化は、これらの税率段階を調整し、名目上の増加だけを受けた納税者が不当に高い税負担を負わないようにすることを意味します。つまり、価格の新しい状況に合わせて税構造を適応させ、単に購買力の喪失を補償するだけの増加をした者に対して、過剰な進歩性課税がかからないようにします。
) 国際情勢
アメリカ、フランス、北欧諸国では、毎年この調整が行われています。ドイツは2年ごとに実施しています。スペインでは、2008年以来全国レベルでの実施はなく、いくつかの自治体が今後の会計年度に向けて採用を発表しています。IRPFは国と自治体の両方の要素を持つため、部分的な適用には限定的な効果しかありません。
IPCのデフレ化の利点と批判
賛成の意見：
反対の意見：
インフレ環境下での投資戦略
インフレと高金利は、さまざまな資産に異なる影響を与えます。IPCをデフレートし、投資家の利用可能な所得が増加すれば、投資の機会も改善される可能性があります。
( 商品：金の避難所
金は歴史的にインフレに対するヘッジとして機能してきました。通貨の価値が下がると、金は価値を維持または増加させる傾向があります。国内の経済状況に関係なく、金は価値を保ちます。高金利期間には、投資家は国債の代わりに金を選ぶことが多く、国債は課税対象の収入を生み出すためです。ただし、短期・中期的には金の価格は大きな変動性を示しますが、長期的には一貫した価値上昇を示します。
) 株式：逆境の中のチャンス
インフレと高金利は、株式市場に一般的に圧力をかけます。購買力の低下と企業の資金調達コストの上昇です。2022年にはこの効果が顕著で、エネルギーセクターは記録的な利益を上げる一方、テクノロジー株は大きく下落しました。
しかし、市場内には格差も存在します。必需品を生産する企業や非弾性需要に応える企業は、より良く耐えています。長期的な流動性と投資期間を持つ投資家にとって、景気後退は、質の高い資産の価格が下落することで、過去の回復局面を利用した投資チャンスを生み出します。
通貨：インフレ時のフォレックス
為替市場は、インフレと金利の変動に直接影響されます。高インフレは一般的に自国通貨の価値を下げ、外貨の価値を上げる傾向があります。ただし、フォレックスは非常に変動性が高く、レバレッジも効いているため、初心者にはリスクが大きいです。為替レートの変動は、経済状況、政治的イベント、市場のセンチメントなど多くの要因に左右されます。
分散投資：基本戦略
インフレの影響が多様であるため、分散投資は依然として重要です。株式、不動産、商品、インフレ連動債を組み合わせることで、システミックリスクを低減し、ポートフォリオの耐性を高めます。
IPCのデフレ化が投資に与える実質的な影響
IPCのデフレ化により、利用可能な購買力を拡大すると、次のような効果が期待されます：
しかしながら、この措置の経済的利益は限定的であり、年間数百ユーロの節約にとどまることが一般的です。IPCのデフレ化だけで国内投資水準を大きく変えることは、楽観的すぎる見方です。
最終的な考察
持続的なインフレと制約的な財政政策の環境下では、IPCのデフレ化は、納税者の実質購買力を守るための有効な手段です。その効果は、政府間の一貫した協調と実施に依存します。投資家にとっては、重要なのは、賢明な分散投資、インフレに耐性のある資産の選択、そしてデフレ化後の税負担の実態を理解することです（(ポストデフレ化)のリターンに対して）。
インフレ時の投資は、複雑な金融商品を必要とせず、戦略的な規律が重要です。価値を生み出す資産（名目ではなく実質的な価値）を理解し、それに応じてポートフォリオを調整することが成功の鍵です。