ドルの9.4％の下落は、FRBの利下げによる金利低下を伴い、2017年以来最悪の年を記録

米ドル指数 (DXY) は2025年を急落で締めくくり、98.28まで下落し、ほぼ10年ぶりの年間最大下落を記録しました。9.4％の下落は、Barchartの9.37％の数値を含む複数の情報源で9.6％と確認されており、2017年の約10％の後退以来、最も厳しいパフォーマンスとなりました。

金融政策の推進要因

連続した連邦準備制度の利下げ3回で合計75ベーシスポイントが行われ、今年を通じてドルのダイナミクスを変化させました。12月までに、資金金利は3.50％～3.75％の範囲に落ち着き、年初の高水準から低下しました。この緩和サイクルは、通常ドル需要を支える利回りの優位性を圧縮しました。投資家はより魅力的なキャリートレードの機会を提供する通貨に移行し、米国と競合国の金利差が縮小したことで、ドルの魅力は減少しました。このパターンは2017年の戦略を彷彿とさせ、FRBが引き締めから緩和へと舵を切り、世界的な成長が強まる中での動きと一致しています。

貿易摩擦と財政の逆風

トランプ政権下で実施された関税政策は、追加の逆風を生み出しました。中国、ヨーロッパ、その他の商品の関税は供給網を揺るがし、インフレ懸念を高めました。一方、FY2025の予算赤字は1.8兆ドルに達し、関税収入にもかかわらず前年とほぼ同水準でした。この貿易摩擦と持続的な財政不均衡の組み合わせは、信頼を損ない、通貨の動向に重しをかけました。

市場の再評価と大局

ドルの弱体化は、根本的に世界の通貨ダイナミクスを再編しました。2025年、ユーロはドルに対して13-14％上昇し、他の主要通貨も同様に価値を高めました。アメリカの輸出は価格競争力を高めましたが、輸入コストも上昇し、インフレの圧力に相殺される形となりました。

重要なのは、アナリストが強調するように、ドルの循環的な弱さは、準備通貨の地位に対する構造的な課題を示すものではないという点です。この下落は、政策の収束、地政学的摩擦、財政の不均衡といった循環的要因を反映しており、恒久的な変化ではありません。2026年に向けては安定化の可能性もありますが、その道筋は経済データの流れとFRBの指針に大きく依存しています。