日本は世界で最も債務比率が高い先進国の一つであり、政府債務はGDPの約250%に達しています。長期的な赤字財政により円は絶えず弱含みとなっており、この傾向は円建て負債を抱える企業にとって予想外の機会をもたらしています。

例としてMetaplanetを挙げると、この日本の上場企業は大量のビットコイン資産を保有しつつ、4.9%の利息が付く債務も抱えています。円の継続的な価値下落を背景に、ビットコイン建てで評価したこの債務の実質コストは年々低下しています。言い換えれば、円の価値下落は彼らの資金調達コストを無料で引き下げているのです。

このアービトラージの論理は非常に明快です：価値が下落し続ける通貨で借金をし、より強力な資産（ビットコイン）を保有することで、負債の実質的な負担は徐々に軽減されていきます。米国の同様の機関が高金利環境で競争しなければならないのに対し、日本のマクロ環境はむしろ隠れたアドバンテージとなっています。データは、2020年以降この傾向がますます顕著になっていることを示しています。