現在の市場動向の最も好奇心をそそる側面の一つは、Nvidia (NASDAQ: NVDA)に関するものです。2025年を通じて驚異的なパフォーマンスを示した半導体大手の評価倍率は、驚くべきことに異なるストーリーを語っています。将来のPER（株価収益率）が25倍で取引されており、ナスダック100の平均倍率26倍をわずかに下回る一方で、Amazon (28(やApple )33(よりもかなり低い水準です。第3四半期だけで62％の前年比売上成長を誇る企業としては、これは直感に反するように見えます。
この評価を支える数字は、まさに驚異的です。第3四半期の売上高は前例のない)十億ドルに達し、主にデータセンター事業によるもので、Nvidiaの先進的な[グラフィックス処理ユニット]$57 が[大規模言語モデル](のトレーニングと運用の市場を支配しています。その成長は、純利益が(319億ドルに達し、前年比65％増となる結果に結びつきました。これに加え、$62.2 billionの株式買戻し承認もあり、紙面上ではNvidiaの株は2026年の魅力的なエントリーポイントに見えます。
しかし、成長に対して控えめな評価倍率は、ウォール街が企業の長期的な展望についてより深刻な懸念を抱いていることを示唆しています。
ここに、Nvidia投資家が2026年に向けて直面している中心的な緊張があります：企業のファンダメンタルズは堅調である一方で、より広範なAIエコシステムは資本を燃やし続けています。
Goldman Sachsは、ハイパースケーラー（AI革命を支えるクラウドコンピューティング大手）が2026年だけで$527 十億ドルの[資本支出](を投入する可能性があると予測しています。これはインフラへの驚くべきコミットメントであり、最終的なリターンが投資を正当化すると仮定しています。しかし、この支出の持続可能性には疑問が残ります。Meta、Google、Microsoftの株主は、いつこの投機的な資本支出が具体的な収益性に結びつくのか、より厳しい質問を投げかけ始めています。
消費者向けAI経済は、さらに悲観的な見方を示しています。Deutsche Bankのアナリストは、業界リーダーのOpenAIが2029年までに$143 十億ドルを消費しながらも赤字を出し続けると推定しています。このキャッシュバーンのダイナミクスは、根本的な問題を浮き彫りにしています：生成AI企業は、サービスを提供するために現在、収益よりもはるかに多くの支出をしています。
2026年後半のOpenAIのIPOは、業界にとって重要な節目となる可能性があります。公開市場への上場は、これらの経済性に関する透明性を強制し、近年の寛容な資金調達環境に慣れた投資家に衝撃を与えるかもしれません。
AI企業が構築するハードウェアを供給する「ピック・アンド・シェベル」スペースでの活動は、歴史的にNvidiaを最も深刻な業界の景気後退から守ってきました。個々のAIベンチャーが収益性を証明しなくても、同社は価値を獲得します。Blackwell世代の新製品の発売や、CEOの黄 Jensen(による「チャート外」の需要を見せるGPU、そしてAIビデオ合成向けに調整されたRubinクラスのGPUなどは、2026年まで堅調な成長を支えるはずです。
しかし、このインシュレーションには限界があります。Nvidiaの卓越した粗利益率（通常70％超）は、価格設定力と販売量を維持することに依存しています。資本支出の大幅な減速は、在庫圧力や競争による値引きに直面し、これらの利益率を圧縮せざるを得なくなるでしょう。
道筋は明らかです：ハイパースケーラーは2026年のAI関連支出の加速を示唆しており、Nvidiaの運営の勢いは続く見込みです。新製品サイクルやデータセンターの需要動向は、収益と利益の拡大を示唆しています。
しかし、投資家はNvidia株が2025年のパフォーマンスを再現することを期待すべきではありません。AIの物語が成熟し、ビジネスモデルの持続可能性に関する疑問が高まるにつれて、株価の上昇は鈍化する可能性があります。今日の合理的な評価は、市場がAI資本支出サイクルがどれだけ長く持続できるかについて抱く懐疑心を反映しています。
2026年に向けたNvidiaの投資ケースは微妙です：資本リターンに関して深刻な疑問を抱える業界内で、基本的に強固なビジネスを運営しています。長期投資家にとって、リスクとリターンのバランスは真剣に検討に値します — しかし、過去のパフォーマンスや短期的な成長だけでは、ビジネスモデルを模索し続ける業界において将来の繁栄を保証するものではありません。
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Nvidiaは2026年に向けて過大評価されているのか、それとも過小評価されているのか？
バリュエーションのパラドックス：プレミアム成長株が割安価格で取引される理由
現在の市場動向の最も好奇心をそそる側面の一つは、Nvidia (NASDAQ: NVDA)に関するものです。2025年を通じて驚異的なパフォーマンスを示した半導体大手の評価倍率は、驚くべきことに異なるストーリーを語っています。将来のPER（株価収益率）が25倍で取引されており、ナスダック100の平均倍率26倍をわずかに下回る一方で、Amazon (28(やApple )33(よりもかなり低い水準です。第3四半期だけで62％の前年比売上成長を誇る企業としては、これは直感に反するように見えます。
この評価を支える数字は、まさに驚異的です。第3四半期の売上高は前例のない)十億ドルに達し、主にデータセンター事業によるもので、Nvidiaの先進的な[グラフィックス処理ユニット]$57 が[大規模言語モデル](のトレーニングと運用の市場を支配しています。その成長は、純利益が(319億ドルに達し、前年比65％増となる結果に結びつきました。これに加え、$62.2 billionの株式買戻し承認もあり、紙面上ではNvidiaの株は2026年の魅力的なエントリーポイントに見えます。
しかし、成長に対して控えめな評価倍率は、ウォール街が企業の長期的な展望についてより深刻な懸念を抱いていることを示唆しています。
AI Capexのジレンマ：支出がリターンを上回るとき
ここに、Nvidia投資家が2026年に向けて直面している中心的な緊張があります：企業のファンダメンタルズは堅調である一方で、より広範なAIエコシステムは資本を燃やし続けています。
Goldman Sachsは、ハイパースケーラー（AI革命を支えるクラウドコンピューティング大手）が2026年だけで$527 十億ドルの[資本支出](を投入する可能性があると予測しています。これはインフラへの驚くべきコミットメントであり、最終的なリターンが投資を正当化すると仮定しています。しかし、この支出の持続可能性には疑問が残ります。Meta、Google、Microsoftの株主は、いつこの投機的な資本支出が具体的な収益性に結びつくのか、より厳しい質問を投げかけ始めています。
消費者向けAI経済は、さらに悲観的な見方を示しています。Deutsche Bankのアナリストは、業界リーダーのOpenAIが2029年までに$143 十億ドルを消費しながらも赤字を出し続けると推定しています。このキャッシュバーンのダイナミクスは、根本的な問題を浮き彫りにしています：生成AI企業は、サービスを提供するために現在、収益よりもはるかに多くの支出をしています。
2026年後半のOpenAIのIPOは、業界にとって重要な節目となる可能性があります。公開市場への上場は、これらの経済性に関する透明性を強制し、近年の寛容な資金調達環境に慣れた投資家に衝撃を与えるかもしれません。
Nvidiaがインシュレートされ続ける理由(しかし免疫はない)
AI企業が構築するハードウェアを供給する「ピック・アンド・シェベル」スペースでの活動は、歴史的にNvidiaを最も深刻な業界の景気後退から守ってきました。個々のAIベンチャーが収益性を証明しなくても、同社は価値を獲得します。Blackwell世代の新製品の発売や、CEOの黄 Jensen(による「チャート外」の需要を見せるGPU、そしてAIビデオ合成向けに調整されたRubinクラスのGPUなどは、2026年まで堅調な成長を支えるはずです。
しかし、このインシュレーションには限界があります。Nvidiaの卓越した粗利益率（通常70％超）は、価格設定力と販売量を維持することに依存しています。資本支出の大幅な減速は、在庫圧力や競争による値引きに直面し、これらの利益率を圧縮せざるを得なくなるでしょう。
2026年の見通し：成長の継続と評価の逆風
道筋は明らかです：ハイパースケーラーは2026年のAI関連支出の加速を示唆しており、Nvidiaの運営の勢いは続く見込みです。新製品サイクルやデータセンターの需要動向は、収益と利益の拡大を示唆しています。
しかし、投資家はNvidia株が2025年のパフォーマンスを再現することを期待すべきではありません。AIの物語が成熟し、ビジネスモデルの持続可能性に関する疑問が高まるにつれて、株価の上昇は鈍化する可能性があります。今日の合理的な評価は、市場がAI資本支出サイクルがどれだけ長く持続できるかについて抱く懐疑心を反映しています。
2026年に向けたNvidiaの投資ケースは微妙です：資本リターンに関して深刻な疑問を抱える業界内で、基本的に強固なビジネスを運営しています。長期投資家にとって、リスクとリターンのバランスは真剣に検討に値します — しかし、過去のパフォーマンスや短期的な成長だけでは、ビジネスモデルを模索し続ける業界において将来の繁栄を保証するものではありません。