この数ヶ月の暗号市場の新年の始まりは、本当に奇妙な雰囲気だ。一方でビットコインは「冷淡」なレッテルを貼られ、ニュースに反応せず、上がりもしなければ下がりもしない、全体の様子は呆然としたまま；もう一方でPEPEは突然20％の急騰を見せ、各コミュニティでは「また一波のチャンスを逃した」と後悔の声が絶えない。

表面上はミームコインのいつもの祭典のように見えるが、もしこれだけで理解してしまうと、その後の市場の変動にあっという間に損をすることになる。私はこの界隈で何度も牛市と熊市を経験してきたが、率直に言わせてもらえば——このPEPEの急騰の背後にあるのは、新しいストーリーやホットな話題ではなく、アメリカの税制の明らかな抜け穴を賢い資金が利用した結果だ。

重要なポイントだ：米国株には「洗売ルール」という規則がある。もしあなたが損失を出した株を売却し、30日以内に再び買いたい場合、システムはこれを許さず、その損失も税控除に使えなくなる。この規制は大多数の個人投資家を締め出す仕組みだ。しかし、暗号資産はどうか？アメリカの法律の枠組みでは「財産」として分類され、「証券」ではないため、このルールは全く効かない。

これにより、賢い資金にとって完璧な操作空間が生まれる：年末に含み損のある資産を売却して損失を確定させ（これで税金を控除できる）、新年になったらそれらを買い戻す。こうして完全なアービトラージのループが形成される。

2025年の背景はさらに面白い。米国株で大きく稼いでいる投資家は高額な税金と直面し、一方でPEPEのような暗号資産は大きく損失を抱えている。片方は支払うべき税金、もう片方は税控除に使える損失、誰もが綿密に計算するだろう。だからこそ、PEPEの年初のこの上昇は、本質的に大量の資金が流入していることを反映している。彼らは年末に蓄積した損失を使って年初の税負担をヘッジしているのだ。これはプロジェクト自体の問題ではなく、税務アービトラージの仕組み全体がこの波動を駆動している。