DellのAIインフラ注文額は$30 億ドルに達する：競合他社を上回れるか？

Dell Technologiesは、AIインフラ需要の爆発的な成長を背景に、そのインフラソリューショングループ(ISG)が顕著な勢いを示しています。2026年度第3四半期には、ISGの収益は前年比24％増の141億ドルに達し、7四半期連続の二桁成長を記録しました。特に注目されたのはAIサーバーであり、この成長の大部分を牽引しました。

重要な数字

DellのAIサーバー成功の規模は無視できません。2026年度第3四半期には、AIサーバーの受注額は123億ドルに達し、通年の合計は$30 十億ドル$25 となっています。同じ四半期に、Dellは56億ドル相当のAIサーバーを出荷し、バックログを収益に変換する能力を示しました。最も印象的なのは、Dellが第3四半期末に未充填のAIサーバー受注残高として184億ドルの記録を更新したことであり、これは顧客の継続的な需要の強さを示す重要な指標です。

今後の見通しはさらに強力です。経営陣は、2026年度第4四半期に約94億ドルのAIサーバー出荷を見込んでおり、これにより2026年度のAIサーバー出荷はおよそ(十億ドル)となり、前年比150％の驚異的な成長を示す見込みです。

誰が買っているのか？

DellのAIインフラ顧客基盤は、多様なセグメントにわたっています：ハイパースケールクラウド運営者、セカンドティアクラウドプロバイダー、ソブリンクラウドイニシアチブ、従来型企業などです。この多様化により、特定の顧客カテゴリーへの依存を減らしています。最近では、2025年11月にIRENとの提携を深め、北米全体にNVIDIA搭載の液冷システムを展開し、カナダ初のPowerEdge XE9712クラスターにNVIDIA GB300 NVL72アクセラレータを搭載しました。

競争環境の激化

Dellは受注量で圧倒的なリーダーシップを持っていますが、AIインフラ市場はますます競争が激化しています。Hewlett-Packard EnterpriseやSuper Micro Computerは積極的にポートフォリオを拡大しています。HPEは最近、NVIDIAと提携し、フランスにAIファクトリーラボを開設し、AIインフラのガバナンスを強化したい欧州の顧客をターゲットとしています。一方、Super Micro Computerは、144GPU搭載のラックと2.1TBのHBM3eメモリを備えた液冷NVIDIA Blackwellシステムを新たに展開し、ハイパースケール展開を狙っています。

この競争の激化は、今後もDellの市場シェア獲得に圧力をかける可能性がありますが、業界の需要は拡大し続けています。

株価評価：過小評価か見落としか？

DELLの株価は、過去6か月でわずか3.6％上昇しており、コンピューター＆テクノロジーセクターの20.4％、コンピューター-マイクロコンピューター業界の35％の上昇には及びません。しかし、評価指標は投資の機会を示唆しています。株価は、今後12か月の予想売上高倍率（Price/Sales ratio）が0.69倍で、セクター平均の6.62倍と比較して割安であり、バリュー・スコアはAを獲得しています。

2026年度の予想利益は1株あたり9.89ドルと見積もられ、最近のアップグレードにより、過去1か月で見積もりが3.56％上昇しています。これにより、前年比21.50％の利益成長が見込まれ、DellのAIインフラの勢いを収益に変える能力への信頼が示されています。

現在、Zacksレーティングは#3ホールドであり、Dellは本物のAIブームに乗りながらも、同業他社に対して大きな割引価格で取引されている興味深い中間地点に位置しています。

投資家にとって重要な問いは：Dellの巨大なAI受注バックログは今後も収益成長を支え続けるのか、それとも競争の激化により最終的に均衡点に達するのかという点です。