あの夜明けの突発的な相場変動について、多くの人は崩壊と直結して理解しがちですが、実はこの判断を改める必要があります。

**ミリ秒単位の"庄"の入れ替え劇**

午前2時17分、その瞬間にビットコインは一気に87000ドルの壁を突き破り、イーサリアムは2700ドルを割り込み、全ネットのロングポジションの強制清算額は数十億ドルに達しました。一見パニック売りのように見えますが、盤後のオンチェーンデータは別の物語を語っています。三大取引所の現物市場に同時に千枚BTC規模の大口売り注文が出現し、オプション市場では2650行使価格のコールオプションが一掃され、USDCのオンチェーン送金量は崩壊の3分前に通常の4倍に激増していました。

これは散在する個人投資家の踏みつけとは異なります。むしろ、主力がプログラム取引を駆使して綿密に仕組んだ"爆破"の可能性が高いです。極端な相場を利用して高レバレッジアカウントを一気に巻き込み、主要資金が全て強制清算された後、より低価格で浮動資産を一網打尽にするという戦略です。考えてみてください、このレベルの同期した売り崩しが複数の機関の連携なしに実現するのはほぼ不可能です。

2025年11月の暴落を振り返ると、40万人が瞬時に強制清算され、19億ドルの損失を出しました。当時はFRBの利下げ期待の変化というマクロ背景を利用して、系統的に高リスク資産から撤退していました。しかし今回はさらに手法が過激です。彼らはわざわざマクロの言い訳を探すこともせず、直接"明牌"で洗盤を行ったのです。

**オンチェーンデータに見える"逃走"の偽象**

多くの個人投資家は大口送金を見るとパニックになり、クジラが逃げ出すと考えます。しかし、実際にオンチェーンデータを理解すれば、これらの大口送金の背後には主力が巧妙に資金コストの置き換えを行っていることがわかります。

最近の例を挙げると、ある主要取引所の関連ウォレットの異動が示すのは、353万ドル規模のWBTCがある規制対応プラットフォームから新しいコールドウォレットに移動し、過去72時間でこのウォレットは1.2万枚のBTCを受け入れ、その平均取得コストは当時の市場価格よりも4.2%低いという事実です。これは逃走の兆候ではなく、市場の恐怖を利用して資産を取引所からより安全な自己管理のアドレスに移しつつ、自身の平均コストを引き下げている証拠です。

主力の戦略は基本的に次の数パターンに集約されます：低価格で資産を集める、リスクを分散させる、追随者を惹きつける。午前2時の突発的な動きは、崩壊のシグナルというよりも、庄の入れ替え過程における必然の一環と言えるでしょう。