ゴールドマン・サックスのエコノミストを交えた最近の議論は、2025年に向けて経済の風景を変える二つの巨大な力、人工知能と貿易政策を浮き彫りにしています。

エコノミストたちは、AIの展開が生産性、労働市場、企業収益にどのように波及するかを解説しています。しかし、資産価格を注視する人にとって興味深いのは、これらの技術的進歩には実際の摩擦が伴うことです。関税の不確実性がサプライチェーンの逆風を生み出し、一部のAIによる効率向上を相殺する可能性があります。

これが株式や広範な市場にとって何を意味するのでしょうか？アナリストたちは、現在の評価に織り込まれている名目成長の前提が再調整を必要とするかもしれないと指摘しています。関税圧力がAIの加速を経験している経済に同時に重なると、単純な数学の問題ではなく、競合する圧力が生じるのです。

実体経済への影響としては、オートメーションの加速に伴い賃金の動きが変わる可能性、関税によるインフレリスクに直面する消費者の購買力、そして企業のマージンが両側から圧迫されることが挙げられます。2025年の見通しは、どちらの力が支配的になるかに大きく依存しています。

投資家は、これらのマクロの逆流がリスクオンのセンチメントにどのように影響するかを注視すべきです。なぜなら、今日の資産配分の決定は、生産性主導の成長に向かうのか、それともスタグフレーションに近い状況に向かうのかにかかっているからです。