年末にFRBは予定通り金利を引き下げ、フェデラルファンドの目標金利レンジを3.50%から3.75%まで引き下げました。これはすでに2025年の3回目の利下げとなっています。 しかし、市場を動かすために利下げに頼り続けたいですか? 期待値を調整しなければならないのが怖いです。

連邦準備制度理事会(FRB)が12月に発表した最新のドットプロットデータによると、来年末までの中央値金利は3.4%になると予想されており、2026年に25ベーシスポイントの利下げは一度だけ行われる可能性があることを示しています。 率直に言えば、市場は来年3月までに累積25ベーシスポイントの利下げが行われる確率は約40.7%と見積もっています。 金利引き下げの列車が加速し始めています。

なぜ金利を引き下げ続けるのがこんなに難しいのでしょうか? 問題は実はかなり複雑です。 まず、FRB内の意見の相違は大幅に激化しており、2019年以来初めての12月の会合での投票も行われました。 利下げが十分に速くないと感じる人もいれば、インフレ懸念から抑制すべきだと主張する人もいます。 第二に、インフレは緩和したものの、2026年のPCEインフレ率は2.4%で推移し、FRBの2%目標を依然として上回っています。 最後に無視できない変数があります。パウエルの任期は2026年5月に満了し、指導者交代はしばしば金融政策に新たな影を落とします。

この一連のシグナルは投資家にとって何を意味するのでしょうか? 利下げの確実性が低下し政策の不確実性が高まる時代において、ビットコインのようなリスク資産の配分の論理も再編成が必要です。