ビットコインは87000ドル付近で長期間横ばいを続けており、市場はさまざまな見方をしている。しかし、詳細に観察すると、この膠着状態の背後には、実はトランプ政権とFRB（連邦準備制度理事会）との間の沈黙の流動性ゲームが存在している。

表面上は、ビットコインが8万ドル以上を安定して維持できているのは、市場が「将来的な流動性の充実」を期待しているからだ。しかし、現実は微妙な変化を見せている。トランプ氏が望むFRB議長候補は「ハト派」とレッテルを貼られているが、その核心的な目的は、通貨権力の再配分にある——もともとFRBがコントロールしていた金利と流動性の決定権を、徐々に財務省に傾斜させている。この権力移行は、市場の価格形成システムの再編をもたらし、リスクとチャンスの両方を孕んでいる。

一方、FRB側はどうか？市場は12月の利下げを見込んでいるが、実際に注目すべきはバランスシートの動向だ。多くの機関は、来年に「短期債購入」計画を開始する可能性を予想しているが、これは表面上は資産買い入れ拡大のように見えるものの、実際には全体的な流動性縮小の大きな背景の中での技術的調整だ。最近、ビットコインと金が稀に同時に弱含む動きは、システム的な流動性の収縮を示す危険なシグナルとなっている。

機関レベルの動きはさらに複雑だ。一方では、主要取引所や戦略ファンドは依然として買い増しを続けており、長期的な信念は揺らいでいないことを示している。もう一方では、過去2ヶ月でビットコイン現物ETFから約40億ドルの純流出が見られるが、これは伝統的な意味での「投資家の離脱」ではなく、ベース取引やレバレッジ戦略の強制決済による構造的な売り圧力だ。これら二つの力の対立が、現在の膠着状態を生み出している。

操作の観点から見ると、重要なポイントは確かに注目に値する。85000ドルを割り込めば、より大きな連鎖的なロスカットを引き起こす可能性がある。一方、89000ドルを突破すれば、短期的な圧力の解消を意味するかもしれない。現時点での推奨は、軽めのポジションで様子を見ることだ。チャンスを逃すのを恐れず、間違った方向に動かないことが最優先。これら二つの重要なポイントの動きを注視しつつ、最も大事なのは、政策の見通しが混沌とする時期においては、早く利益を追求するよりも生き残ることの方がはるかに重要だ。

横ばいはいつか破られるが、その瞬間が来る前に最もすべきことは、誰が市場の流動性の梯子を静かに引き抜いているのかを見極めることだ。