年底時、Strategy依然穩坐全球上市公司持有数字资产最多的宝座。この会社の最近の動きは注目に値する——12月にまた1.09億ドルを投入し、1枚あたり8.8万ドルの価格で一気に1229枚のビットコインを購入した。彼らがこの方向に本気で取り組んでいることは明らかだ。

数字が出ると少し誇張して見える。現在、Strategyは約67.2万枚のBTCを保有しており、これらのビットコインの取得コストは合計で504億ドルを超え、平均取得単価は約74997ドルとなっている。現在の市場価格を考えると、これらの資産の総価値はすでに585億ドル近くに達している。これはどのような概念か？伝統的な上場企業が、無理やりビットコインの巨大なウォールに変貌を遂げているのだ。

しかし、この会社の本当に賢い点は、単に保有を死守することではなく、資金調達と買収の閉ループを見つけたことにある。Strategyは、自社株式の底層のデジタル資産に対するプレミアムを利用し、ATM計画（自動増発）や転換社債といった資本ツールを通じて絶えず資金を調達し、その資金をすべてビットコインに投じている。簡単に言えば、株式を発行してビットコイン購入の資金を調達しているのだ。このやり方のメリットは何か？各操作ごとに「1株あたりの含有ビットコイン量」が増加し、株価も連動して上昇していく。

会計基準の変更も彼らにとって大きな加速器となっている。2025年の新基準が施行されると、ビットコインの価格変動による公正価値の変動を直接純利益に反映できるようになる。これは何を意味するか？Strategyの財務報告は非常に魅力的に見えるようになり、その輝くデータは彼らがS&P500のような主流指数に組み入れられるチャンスをもたらし、絶え間ないパッシブ資金の流入を引き寄せる。

表面上は投資のように見えるが、実際には金融制度の革新を行っている。Strategyのリーダーは、ビットコインは人類の「壊れないデジタル資本」だと断固信じており、高いレバレッジと極めて低い時間割引率を用いて、この会社をビットコイン時代の「デジタル中央銀行」に変貌させようとしている。もちろん、市場にはこの戦略のリスクを懸念する声もあるが、いずれにせよ、この積極的な資産負債表の改造はビジネスケースの中でクラシックな例となっている。