日本央行この度本気を出した。十年以上続いた「マイナス金利時代」が終わろうとしている中、最近の一連のシグナルは非常に明確だ：円安のウィンドウが閉じつつある。

これは単なる利上げの動きではなく、根本的には世界的な流動性の格局のリセットだ。利上げを0.75%にまで引き上げる数字は穏やかに見えるかもしれないが、表面的な数字に惑わされてはいけない——この水準に達しても、実質インフレを差し引けば、金利は依然としてマイナスのままだ。本当に警戒すべきシグナルは、「毎月継続的に利上げを行う」という期待の解放であり、これは世界の資本の運用ロジックを変える。

過去十年以上、円安は世界で最も安価な借入コストを生み出してきた。機関投資家は円を借りて米国債や高利回り債、さらには暗号資産に投資してきた——この戦略はすでに世界の主流となっている。一旦円の借入コストが上昇し続けると、これらのポジションは強制的に巻き戻され、数十兆円規模の資金が再配置される。最初に切り捨てられるのは、間違いなく変動が大きくリスクの高い資産クラスだ。暗号市場が最も影響を受けやすい。

さらに厄介なのは、債券市場の連鎖反応だ。日本国債の利回り曲線コントロールはすでに限界に達しており、この防衛線が緩むと、債券市場全体が激しく揺れ動き、企業債から新興市場資産まで波及する。シートベルトを締めて、次は静かではない。

最も考えるべきは、中央銀行の背後にある本当の意図だ。彼らは景気後退のリスクを冒してでも利上げを続ける。これは、彼らが見ているインフレ圧力が、公式データよりもはるかに激しいことを示している。今後注視すべき二つのデータは、春季の賃金上昇率が5%を突破できるかどうかと、日本のコアインフレが再び高値を更新するかどうかだ。これら二つの指標が、今後の中央銀行のペースを決定する。