クロゴフと田代武は、日本のいわゆる「特権的優遇」—外部バランスシート上で享受してきた異例の優位性—を再び見直した。ポイントは次の通り：この優位性を維持するには二つの重要な要素がある。第一に、日本はその債務状況を管理可能な範囲に保つ必要がある。第二に、インフレを制御不能にさせてはいけない。どちらか一方でも失敗すれば、特権構造全体が揺らぎかねない。これは財政規律と物価安定の間の微妙なバランスを取ることだ。グローバルマクロの動向を注視するトレーダーにとって、これは重要だ—日本の経済状況は通貨市場に波及し、資本の流れに影響を与えるからだ。