2025年収束、ロンドン金属取引所の銅価格動向は一時爆発的に上昇——クリスマス後の数分間で、上昇率は6.6%に達し、1トンあたり13,000ドルという歴史的な高値に触れた。午後には調整局面を迎えたものの、最終的には12428.50ドル/トンで安定し、日中で約2%の上昇となった。この光景は、ロンドン銅2025年のパフォーマンスに完璧な締めくくりをもたらした：年間を通じて2009年以来最高の成績を記録し、12月には単月で10%以上の急騰を見せた——「金属の王」と呼ばれるスーパーサイクルの熱気が、ついに本物になった。

この銅価格の暴騰は突発的なものではない。背景には供給と需要の不均衡、政策の変動、産業のアップグレード需要という三重の要因の共振があり、その中でも供給側の危機が最も重要だ。

世界の銅鉱山は今年、本当に調子を崩している。ペルーのAntamina鉱山の生産量は26%も急落し、コンゴ民主共和国のKamoa-Kakulaプロジェクトの年間生産能力も28%削減された。インドネシアのGrasberg銅鉱は鉱石の流出問題で完全に操業停止し、少なくとも2026年下半期まで停止が続く見込みで、復旧には2027年までずれ込む可能性もある。ざっと計算すると、これだけで25万〜26万トンの生産能力が失われている。

さらに痛いのは、世界の銅鉱の品位が低下し続けていることだ。2005年の1.3%から現在の0.65%へと低下し、要するに銅の採掘がますます難しくなり、コストも上昇している。新規鉱山プロジェクトへの投資もあまり活発ではなく、成長の勢いは明らかに不足している。国際銅研究機構のデータによると、2025年の世界の銅鉱生産量はわずか1.4%増にとどまり、供給と需要のギャップはすでに15万トンに達している。2026年にはこのギャップはさらに拡大し、30万トンにまでなる見込みだ。

供給側の困難に加え、政策の変化も追い風となっている。新たに就任した米国の指導者の下での貿易政策の動向は、グローバルなコモディティ市場に多くの不確実性をもたらし、これが一定程度リスク回避の動きや希少資源への需要予測を高めている。

投資の観点から見ると、この銅価格の動きはより深い論理を反映している：世界経済システムが基礎的な工業金属への依存を弱めていないどころか、新エネルギーへの転換やインフラ投資の推進により、むしろ一層逼迫しているのだ。コモディティに大きく賭けている投資家やマクロ資産配分に関心のある投資家にとって、このシグナルは無視できないものだ。