投資家が来る年の戦略を準備する中、多くの人が1月が本当に市場の上昇をもたらすのか、それともこの季節的な傾向が時代遅れになっているのか疑問に思っています。 1月効果は長い間、トレーダーや金融アナリストの間で話題となっており、カレンダーの最初の月に株式市場が好調になる傾向があるとされています。しかし、証拠が積み重なるにつれ、このパターンはかつての予測力を失いつつあることが示唆されています。
数十年にわたり、1月効果は本物の市場現象と考えられてきました。1974年までさかのぼるデータは、最初の30年間（1993年まで）において、1月の平均上昇率が1.85％であったことを支持していました。しかし、それ以降のパフォーマンスは著しく低下しています。
1993年から2023年までの市場パフォーマンスの分析は、顕著な変化を示しています。1月の平均リターンはわずか0.28％に低下し、12か月の中で最も良い月ではなく、8番目になっています。さらに、最近の31年間のSPY ETFのデータによると、1月はおおよそ勝つこともあれば負けることもあり、約58％の確率で利益を出し、42％の確率で損失を出しています。これはコインの裏表程度の確率です。
ゴールドマン・サックスは2017年にこの市場パターンの死を正式に宣言し、過去20年間の研究により、1月のリターンが歴史的な基準と比べて侵食されていることを示しました。かつては信頼できる取引シグナルと考えられていたものも、次第に信頼性を失っています。
1月効果の概念は、1942年に投資銀行家のシドニー・ワクテルが最初にこのパターンを記録したことに遡ります。長年、専門家は1月の強さを12月の税損失収穫活動に起因すると考えてきました。
税損失収穫は、投資家が損失を出してポジションを売却し、税金上のキャピタルゲインを相殺する行為です。この戦略は、特に12月の最終週において、全体の税負担を軽減するために魅力的です。多くの投資家がこれらの売却を同時に行うと、一時的に証券価格が下落することがあります。理論は、12月の売却圧力が収まると、売られ過ぎた株が自然に反発し、1月に上昇すると考えられていました。
このダイナミクスに寄与したのは、いくつかの投資家が12月に受け取るホリデーボーナスを市場購入の資金として利用したことや、遅くに起こる「サンタクロースラリー」と呼ばれる現象も、人工的な勢いを生み出し、それが1月に持ち越されると考えられていました。
過去2年間は、教訓的な例となっています。2023年1月、S&P 500は月間で5.8％上昇し、年末の弱気を受けての反発を示しました。これにより、1月効果はまだ生きていると示唆されました。しかし、その上昇は短命で、2月と3月に価格は下落し、年初来の優位性は消えました。
2024年1月は、より複雑な状況を示しました。月初に指数は下落しましたが、1月2日に再び上昇し、2.12％高で終えました。さらに重要なのは、指数が第1四半期を通じて上昇を続け、3月末までに10.73％の上昇を記録したことです。この持続的な上昇は、従来の「反発」シナリオを複雑にしています。
もし1月効果を狙って取引を考えているなら、慎重に進めてください。証拠はますます、この季節的パターンを信頼して利用できるものではないことを示しています。季節的な傾向が弱まる中で投資戦略を構築することは、不必要なリスクを伴います。
ただし、ポートフォリオマネージャーが議論している戦術的アプローチもあります。
Q4のポジショニング — 投資家は時折、カレンダー年の変わり目に先回りして買いを入れ、税損失売却の影響がまだ残る間に季節的な勢いを捉えようとします。
小型株への注目 — 歴史的に、小型株やマイクロキャップ株はこの期間中に大きな値動きを見せる傾向があり、大型株よりも変動が激しいです。
割引価格での馴染みのある銘柄の購入 — 一時的に下落した高品質株を、12月の税関連売却による一時的な弱気を利用して安値で買うのも合理的です。ただし、損失を出した売却から30日以内に再購入することは避けてください。税務当局が損失を認めない可能性があります。
1月効果は市場の議論の対象であり続けていますが、それを信頼できる投資の前提とみなすことは、失望を招くリスクがあります。現代の市場データは、季節的パターンが過去の重要性から大きく薄れていることを示しています。消えつつある概念を追い求めるよりも、投資家は規律ある分散投資を基本とし、カレンダーに依存しない戦略を維持する方が賢明です。
2025年の市場動向は、このかつての人気季節論がどれだけの有意義な優位性を保持しているか、あるいは完全に歴史の一部となるのかを引き続き試すことになるでしょう。
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2025年も1月効果は依然として信頼できる取引パターンですか？
投資家が来る年の戦略を準備する中、多くの人が1月が本当に市場の上昇をもたらすのか、それともこの季節的な傾向が時代遅れになっているのか疑問に思っています。 1月効果は長い間、トレーダーや金融アナリストの間で話題となっており、カレンダーの最初の月に株式市場が好調になる傾向があるとされています。しかし、証拠が積み重なるにつれ、このパターンはかつての予測力を失いつつあることが示唆されています。
事実と市場の神話を見分ける
数十年にわたり、1月効果は本物の市場現象と考えられてきました。1974年までさかのぼるデータは、最初の30年間（1993年まで）において、1月の平均上昇率が1.85％であったことを支持していました。しかし、それ以降のパフォーマンスは著しく低下しています。
1993年から2023年までの市場パフォーマンスの分析は、顕著な変化を示しています。1月の平均リターンはわずか0.28％に低下し、12か月の中で最も良い月ではなく、8番目になっています。さらに、最近の31年間のSPY ETFのデータによると、1月はおおよそ勝つこともあれば負けることもあり、約58％の確率で利益を出し、42％の確率で損失を出しています。これはコインの裏表程度の確率です。
ゴールドマン・サックスは2017年にこの市場パターンの死を正式に宣言し、過去20年間の研究により、1月のリターンが歴史的な基準と比べて侵食されていることを示しました。かつては信頼できる取引シグナルと考えられていたものも、次第に信頼性を失っています。
元の理論の理解
1月効果の概念は、1942年に投資銀行家のシドニー・ワクテルが最初にこのパターンを記録したことに遡ります。長年、専門家は1月の強さを12月の税損失収穫活動に起因すると考えてきました。
税損失収穫は、投資家が損失を出してポジションを売却し、税金上のキャピタルゲインを相殺する行為です。この戦略は、特に12月の最終週において、全体の税負担を軽減するために魅力的です。多くの投資家がこれらの売却を同時に行うと、一時的に証券価格が下落することがあります。理論は、12月の売却圧力が収まると、売られ過ぎた株が自然に反発し、1月に上昇すると考えられていました。
このダイナミクスに寄与したのは、いくつかの投資家が12月に受け取るホリデーボーナスを市場購入の資金として利用したことや、遅くに起こる「サンタクロースラリー」と呼ばれる現象も、人工的な勢いを生み出し、それが1月に持ち越されると考えられていました。
最近の市場動向は異なる物語を語る
過去2年間は、教訓的な例となっています。2023年1月、S&P 500は月間で5.8％上昇し、年末の弱気を受けての反発を示しました。これにより、1月効果はまだ生きていると示唆されました。しかし、その上昇は短命で、2月と3月に価格は下落し、年初来の優位性は消えました。
2024年1月は、より複雑な状況を示しました。月初に指数は下落しましたが、1月2日に再び上昇し、2.12％高で終えました。さらに重要なのは、指数が第1四半期を通じて上昇を続け、3月末までに10.73％の上昇を記録したことです。この持続的な上昇は、従来の「反発」シナリオを複雑にしています。
アクティブトレーダーのための実用的な考慮点
もし1月効果を狙って取引を考えているなら、慎重に進めてください。証拠はますます、この季節的パターンを信頼して利用できるものではないことを示しています。季節的な傾向が弱まる中で投資戦略を構築することは、不必要なリスクを伴います。
ただし、ポートフォリオマネージャーが議論している戦術的アプローチもあります。
Q4のポジショニング — 投資家は時折、カレンダー年の変わり目に先回りして買いを入れ、税損失売却の影響がまだ残る間に季節的な勢いを捉えようとします。
小型株への注目 — 歴史的に、小型株やマイクロキャップ株はこの期間中に大きな値動きを見せる傾向があり、大型株よりも変動が激しいです。
割引価格での馴染みのある銘柄の購入 — 一時的に下落した高品質株を、12月の税関連売却による一時的な弱気を利用して安値で買うのも合理的です。ただし、損失を出した売却から30日以内に再購入することは避けてください。税務当局が損失を認めない可能性があります。
結論
1月効果は市場の議論の対象であり続けていますが、それを信頼できる投資の前提とみなすことは、失望を招くリスクがあります。現代の市場データは、季節的パターンが過去の重要性から大きく薄れていることを示しています。消えつつある概念を追い求めるよりも、投資家は規律ある分散投資を基本とし、カレンダーに依存しない戦略を維持する方が賢明です。
2025年の市場動向は、このかつての人気季節論がどれだけの有意義な優位性を保持しているか、あるいは完全に歴史の一部となるのかを引き続き試すことになるでしょう。