10月の給与支給額は26万1千ドルに達し、労働市場は景気後退の懸念を覆し、採用活動は鈍化しています

米国の労働市場は、先月のペースから成長が鈍化したものの、10月も驚くべき堅調さを示し続けました。労働統計局が発表したデータによると、先月の雇用者数は26.1万人増加し、そのうち民間部門が23.3万人を占めました。この数字はエコノミストの予想を上回ったものの、9月の上方修正後の31.5万人からは大きく減速しています。

雇用は弱まるも、崩壊は免れる

10月の26.1万人は、2020年12月以来最も緩やかな月次雇用増加となり、労働需要は依然として存在するものの、次第に勢いを失いつつあることを示しています。世帯調査はより複雑な状況を映し出しており、当月の純損失は32.8万人となり、現在の労働ダイナミクスの複雑さを浮き彫りにしています。過去6か月間の平均月次雇用創出数は約10万人に鈍化しており、12か月平均と比べて大きく後退しています。

失業率は**3.7%に上昇し、前月比20ベーシスポイントの増加を示し、2022年2月以来の最高水準となっています。一方、労働参加率は62.2%**と低迷し続けており、パンデミック前の水準より120ベーシスポイント低い状態で、全体的な雇用成長の潜在力に持続的な重荷をかけています。

賃金上昇は鈍化も高水準を維持

平均時給は月次で**0.4%**の増加を記録し、**0.3%のコンセンサス予測を上回り、7月以来最も強い伸びを示しました。前年比では賃金インフレ率は4.7%となり、緩やかに下降傾向にありますが、一部のアナリストが予想したほど急激には下がっていません。U-6レート（一般的に「実質失業率」と呼ばれる）は月次で6.8%**に上昇しましたが、パンデミック前の水準を下回っています。

雇用はどこから生まれているのか

セクター別の分析では、主要産業での成長を支える労働市場の堅調さが見て取れます。医療は5.3万人の新規雇用を牽引し、次いで専門・ビジネスサービスが4.3万人を記録。レジャー・ホスピタリティも3.5万人の雇用を増やし、製造業は3.2万人の採用で好調を見せました。これは、弱さが予想されていた中での特に注目すべきサインです。

大局：構造的変化の予兆

これらの増加は、グレートリオープニング期の三桁の月次増加と比べると小さく見えますが、その背後にある堅牢さは注目に値します。大手企業のリストラを例にとると、テックセクターのレイオフが進行しており、逆風が強まっていることを示唆しています。しかし、製造の国内回帰やグリーンエネルギー投資の増加などの構造的要因は、地域やスキルセットを問わず雇用を支える可能性があります。

連邦準備制度は、インフレを2%の目標に向けて誘導することに集中しており、引き続き引き締め的な姿勢を崩す兆しはありません。労働市場がこのまま堅調であり続ける限り、長期にわたる金利の引き上げがフェドの基本方針であり続ける見込みです。雇用がより明確に崩れ始めるまでは、金融政策の方向転換は難しいでしょう。