ドル指数 (DXY) は水曜日に+0.65%上昇し、2週間ぶりの高値に達しました。これは金利引き下げ期待の劇的な反転によるものです。この変化を引き起こしたのは何でしょうか？労働統計局（Bureau of Labor Statistics）が10月の雇用報告の公表を取りやめたことにより、12月のFOMC会合に向けた重要なデータが排除され、12月の利下げ確率は70%からわずか28%にまで低下しました。この一つの発表だけで、市場のポジショニングは複数の資産クラスにわたって再形成されました。## 連邦準備制度理事会議事録がハト派的見解を確固たるものに本当の衝撃は、10月28-29日のFOMC会合の議事録からもたらされ、「多く」の役員が2025年の残り期間も金利を据え置くことを支持していることが明らかになった点です。このハト派的なメッセージは、通貨や商品市場に波紋を呼びました。トレーダーは連邦準備制度の利下げ仮定を見直し、市場は今や12月9-10日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げ確率を28%と見積もっています。ハト派からタカ派への期待の変化は、投資家が米国の金利を他の中央銀行に比べて高く見積もることで、ドルの即時の強さを生み出しました。## 通貨の損失：円は急落、ユーロは弱含みUSD/JPYは水曜日に+0.95%上昇し、円はドルに対して10か月ぶりの安値をつけました。この下落は、日本の首相高市早苗の顧問である香田剛志氏のハト派的コメントに起因しています。彼は、日本銀行が3月以前に金利を引き上げる可能性は低いと示唆しました。これに火をつける形で、香田氏は政府が国内需要を刺激するために約20兆円の補正予算を準備していると述べました（昨年の13.9兆円のパッケージよりもはるかに大きい）。日本の債務負担増加に対する懸念は円をさらに圧迫しましたが、いくつかの支援的なデータもありました。9月のコア機械受注は前月比+4.2%と6か月ぶりの強い伸びを示し、10年物日本国債の利回りは17年ぶりの1.781%に達しました。EUR/USDは-0.46%下落し、1.5週間ぶりの安値をつけました。これはドルの強さによるものです。ただし、トランプ政権がロシアとウクライナ和平の枠組みについて協力しているとの報告により、損失は限定的にとどまりました。より構造的には、中央銀行間の乖離が中期的にユーロを支える要因となっています。ECBはほぼ利下げを終えたように見え、FRBは2026年までに複数回の利下げを行う見込みです。現在のスワップ価格は、12月の政策会合でECBが25ベーシスポイントの利下げを行う確率は4%に過ぎません。## 貿易データがドルを後押し、しかし経済の基礎は混在米国の貿易データはドルにさらなる支援をもたらしました。8月の貿易赤字は-596億ドルに縮小し、7月の-782億ドルから改善し、予想の-604億ドルを上回りました。一方、米国MBA住宅ローン申請件数は11月14日までの週で-5.2%減少し、購入指数は-2.3%、借り換えは-7.3%となりました。平均30年固定金利ローンは3ベーシスポイント上昇し、6.37%となり、市場の長期金利高期待を反映しています。## 金と銀は政策の逆風を乗り越える12月のCOMEX金は+16.30ポイント（+0.40%）で終了し、12月のCOMEX銀は+0.333（+0.66%）と、厳しい一週間の後に回復しました。Barchartの分析によると、貴金属は対立する力の間に挟まれています。一方では、日銀のハト派的シグナルと広範な金融不確実性が金を安全資産として支え続けています。中央銀行の需要は依然として堅調であり、中国のPBOCは10月に金準備を74.09百万トロイオンスに増加させました。これは連続12か月の積み増しです。世界の中央銀行は第3四半期に220トンの金を購入し、Q2比で28%増加しました。しかし、金と銀はドル高と12月の利下げ確率低下の逆風に直面しています。10月中旬のピーク以降、ロングポジションの清算が価格を押し下げており、金と銀のETF保有高も10月21日に記録した3年高値から減少しています。最大の緊張点は、安全資産需要と地政学的リスクが、米国の実質金利上昇による逆風を打ち消すことができるかどうかです。## トレーダーが注目すべきポイント市場の変化は、複数の利下げを予想していた状態から、利下げなしと織り込む状態への変化は衝撃的です。12月の利下げ確率の42ポイントの変動は、主要な再評価イベントを示しています。通貨トレーダーにとっては、FRBが本当に利を据え置く場合、ドルの強さは今後も続く可能性があります。貴金属投資家にとっては、政策の乖離と中央銀行の買いが、ドル高と米国金利上昇の重力を打ち消すかどうかにかかっています。
FRBのハト派的転換がドル高を促進し、金は政策の乖離に支えられる
ドル指数 (DXY) は水曜日に+0.65%上昇し、2週間ぶりの高値に達しました。これは金利引き下げ期待の劇的な反転によるものです。この変化を引き起こしたのは何でしょうか？労働統計局（Bureau of Labor Statistics）が10月の雇用報告の公表を取りやめたことにより、12月のFOMC会合に向けた重要なデータが排除され、12月の利下げ確率は70%からわずか28%にまで低下しました。この一つの発表だけで、市場のポジショニングは複数の資産クラスにわたって再形成されました。
連邦準備制度理事会議事録がハト派的見解を確固たるものに
本当の衝撃は、10月28-29日のFOMC会合の議事録からもたらされ、「多く」の役員が2025年の残り期間も金利を据え置くことを支持していることが明らかになった点です。このハト派的なメッセージは、通貨や商品市場に波紋を呼びました。トレーダーは連邦準備制度の利下げ仮定を見直し、市場は今や12月9-10日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げ確率を28%と見積もっています。ハト派からタカ派への期待の変化は、投資家が米国の金利を他の中央銀行に比べて高く見積もることで、ドルの即時の強さを生み出しました。
通貨の損失：円は急落、ユーロは弱含み
USD/JPYは水曜日に+0.95%上昇し、円はドルに対して10か月ぶりの安値をつけました。この下落は、日本の首相高市早苗の顧問である香田剛志氏のハト派的コメントに起因しています。彼は、日本銀行が3月以前に金利を引き上げる可能性は低いと示唆しました。これに火をつける形で、香田氏は政府が国内需要を刺激するために約20兆円の補正予算を準備していると述べました（昨年の13.9兆円のパッケージよりもはるかに大きい）。日本の債務負担増加に対する懸念は円をさらに圧迫しましたが、いくつかの支援的なデータもありました。9月のコア機械受注は前月比+4.2%と6か月ぶりの強い伸びを示し、10年物日本国債の利回りは17年ぶりの1.781%に達しました。
EUR/USDは-0.46%下落し、1.5週間ぶりの安値をつけました。これはドルの強さによるものです。ただし、トランプ政権がロシアとウクライナ和平の枠組みについて協力しているとの報告により、損失は限定的にとどまりました。より構造的には、中央銀行間の乖離が中期的にユーロを支える要因となっています。ECBはほぼ利下げを終えたように見え、FRBは2026年までに複数回の利下げを行う見込みです。現在のスワップ価格は、12月の政策会合でECBが25ベーシスポイントの利下げを行う確率は4%に過ぎません。
貿易データがドルを後押し、しかし経済の基礎は混在
米国の貿易データはドルにさらなる支援をもたらしました。8月の貿易赤字は-596億ドルに縮小し、7月の-782億ドルから改善し、予想の-604億ドルを上回りました。一方、米国MBA住宅ローン申請件数は11月14日までの週で-5.2%減少し、購入指数は-2.3%、借り換えは-7.3%となりました。平均30年固定金利ローンは3ベーシスポイント上昇し、6.37%となり、市場の長期金利高期待を反映しています。
金と銀は政策の逆風を乗り越える
12月のCOMEX金は+16.30ポイント（+0.40%）で終了し、12月のCOMEX銀は+0.333（+0.66%）と、厳しい一週間の後に回復しました。Barchartの分析によると、貴金属は対立する力の間に挟まれています。一方では、日銀のハト派的シグナルと広範な金融不確実性が金を安全資産として支え続けています。中央銀行の需要は依然として堅調であり、中国のPBOCは10月に金準備を74.09百万トロイオンスに増加させました。これは連続12か月の積み増しです。世界の中央銀行は第3四半期に220トンの金を購入し、Q2比で28%増加しました。
しかし、金と銀はドル高と12月の利下げ確率低下の逆風に直面しています。10月中旬のピーク以降、ロングポジションの清算が価格を押し下げており、金と銀のETF保有高も10月21日に記録した3年高値から減少しています。最大の緊張点は、安全資産需要と地政学的リスクが、米国の実質金利上昇による逆風を打ち消すことができるかどうかです。
トレーダーが注目すべきポイント
市場の変化は、複数の利下げを予想していた状態から、利下げなしと織り込む状態への変化は衝撃的です。12月の利下げ確率の42ポイントの変動は、主要な再評価イベントを示しています。通貨トレーダーにとっては、FRBが本当に利を据え置く場合、ドルの強さは今後も続く可能性があります。貴金属投資家にとっては、政策の乖離と中央銀行の買いが、ドル高と米国金利上昇の重力を打ち消すかどうかにかかっています。