極端なシナリオを想像してください——2026年、世界の主要経済圏が連携して圧力をかけ、中央集権型取引所が引き出しを停止し、主要なステーブルコイン発行者が資産を強制的に凍結されます。この嵐の中で、異なるステーブルコインプロジェクトは全く異なる結末を迎えるでしょう。

従来のUSDTとUSDCは致命的な弱点に直面しています：それらのスマートコントラクトには管理者権限が組み込まれています。ブラックリスト機能、グローバル一時停止スイッチ、凍結メカニズム——これらの"バックドア"は本来、リスク管理とコンプライアンスのために設計されていましたが、極端な状況では、検閲と凍結が瞬時に実行できることを意味します。数千億ドルの資産がワンクリックで動かせない"電子ゴミ"に変わるのです。

対照的に、一部のステーブルコインプロジェクトは攻撃的な去中心化のアプローチを採用しています。それらはコードレベルで直接管理権限を廃止または分散させています——ブラックリストはなく、停止スイッチはなく、凍結機能もありません。これは、プロジェクトチームやDAOが規制に協力したいと思っても、技術的には無力であることを意味します。基本のパブリックチェーン（例えばTRON、イーサリアム、BSC）が正常に稼働している限り、これらのステーブルコインはブロックチェーン上で自由に流通することができます。

これはステーブルコインの設計理念の分水嶺です：中央集権型取引所のリスク管理の便利さを優先するのか、それとも根本的に単一障害点を排除するのか？二つの考え方にはそれぞれコストがあります。前者は抵抗検閲能力を犠牲にし、後者は迅速に不良債権や違反行為に対処できないことを意味します。しかし、極端な政策の衝撃の下では、前者の脆弱性が露呈することになります。