日本央行は12月19日に利上げのトリガーを引く可能性が高いです。市場は早くも準備を整えており、25ベーシスポイントの利上げが0.75%に達する確率は80％を超えており、これは業界の共通認識となっています。さらに、いくつかの元日銀関係者は、「これは始まりに過ぎない。今後3回の利上げがあり、最終的な目標は1.5%だ」とも噂しています。

これは単なる数字遊びのように見えるかもしれませんが、実際には世界の資本流れの最も重要なレバレッジを動かすものです。想像してみてください。過去数十年、世界の投資家は何を頼りに大きく儲けてきたのか？それは円を借りることです。日本のほぼゼロ金利は巨大な資金のブラックホールのようなものであり、投資家はほぼ無料の円をドルに交換し、その後米国株、新興市場、暗号市場など高リターンの場所へと駆け込みます。このアービトラージの規模は？データによると19兆ドルを超え、見えない巨大な存在となっています。

問題は何か：もし日本銀行が本当に利上げを開始したら、このゲームのルールは変わります。

コストは急上昇します。円を借りるのはもはや無料ではなくなり、アービトラージの余地は細分化されてしまいます。さらに痛いのは為替レートへの打撃です——利上げ期待が出ると、円は上昇し始め、その円を借りた投資家はローンの返済時に為替差損を被ることになります。二重の攻撃にさらされたレバレッジポジションを持つ機関はどうなるでしょうか？流動性の最も良い資産を売却して債務を返済するしかなく、その中で暗号通貨市場はしばしば最初に犠牲になる場所です。