イーサリアムの再評価が勢いづく、FRBが成長を支持

ソース：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：Fedの支援でイーサリアムの再評価が勢いづく オリジナルリンク： 連邦準備制度理事会（Fed）は、市場が求めていた四半ポイントの利下げを実施し、イーサリアムは「スマートマネー」が予想していた通りに反応しています。

ビットコインは約92,000ドル付近でニュースをほぼ気にせずにいる一方、イーサリアムは会議前の急騰からの利益を3,300ドル以上に維持し、決定前の24時間で見られた激しいローテーションを裏付けています。

この利下げ自体は既に価格に織り込まれていた形式的なものでしたが、その実行により、インフレの粘り強さが残る中でも緩和サイクルが崩壊しないことを最終的に確認し、2025年に向けた最後の懸念の壁を取り除きました。

したがって、この即時的な決定後のウィンドウでは、イーサリアムは市場の優先する高持続期間資産として機能し、その流動性条件への感応度を活用して、より広範な暗号通貨のベータを上回っています。

ETHのスポット駆動による再評価

このラリーの質は、2025年前半に見られたレバレッジに基づくブレイクアウトとは異なります。市場構造のデータは、これは資産の再評価であり、投機的なスクイーズではないことを示しています。

CryptoQuantによると、主要なデリバティブ取引所の資金調達率は価格上昇にもかかわらず抑制されたままです。この乖離は重要であり、今年初めのラリーはしばしば過熱したロングポジションによる資金調達コストの急騰と同期していました。

しかし、最近の「泡沫」の不在は、買い注文がスポット買い手や機関ディスクから吸収されていることを示唆しています。

実際、この動きは会議前のオンチェーンシグナルとも一致しています。

Santimentのデータによると、巨大保有者(クジラやシャーク)は、この決定の前の3週間で約100万ETH（価値31億ドル超(）を蓄積しました。これらのエンティティは、成長の安定性を優先し、積極的なデフレーションを避けることを意図してポジションを取っていました。

今やパウエルがその「プット」を提供したことで、現在取引所にある66億5000万ドルのステーブルコイン「ドライパウダー」が展開可能となっています。

過去のサイクルでは、このような未使用資本の大きな蓄積は、マクロの不確実性が解消されると持続的なローテーションを促進しました。

収益のパラドックス

しかし、この強気のローテーションは、イーサリアムのファンダメンタルズにおいて顕著な矛盾を突きつけています：Layer-1の収益崩壊です。

Dencunアップグレード後、イーサリアムメインネットの経済性は劇的に変化しました。特定のHead-tier Layer-2プラットフォームのようなLayer-2ソリューションは、現在イーサリアムネットワーク取引の94％を処理していますが、この活動はもはや膨大なETH手数料を生み出していません。

Glassnodeのデータによると、これによりブロックチェーンネットワークのメインネット手数料は、90日移動平均で1日あたり300ETH以下に急落し、2017年以来最低の収益水準となっています。

厳密に言えば、これは「ウルトラサウンドマネー」の物語を弱める要因です。高い発行手数料がなければ、ETHは再びインフレ傾向に向かう可能性があります。

しかし、市場のFedの利下げへの反応は、投資家が利回りを生む「債券」物語を超えて、イーサリアムを成長株プラットフォームとして評価していることを示唆しています。

この仮説は、ネットワークをより安価で使いやすくし、実世界のトークン化やステーブルコインの利用を促進するL2の活動爆発が、高いガス料金よりも長期的に粘り強い堀を生むというものです。

低金利環境では、市場はこのエコシステムの成長にプレミアムを支払う意欲があります。たとえ短期的に直接的なレンタル収入が減少してもです。

この構造的な信頼は、企業の財務へも反映されています。Tom LeeのBitMine Immersion Technologiesは、機関投資家の需要の代理として、先週約138,452 ETHを保有増加させました。

総保有量は386万ETH（価値は)十億ドル）であり、この蓄積は供給の機械的な除去を意味し、12月9日のスポットEthereum ETFで見られる1日あたりの流入$12 百万と相乗しています。

2026年の予測

一方、今日の会議で最も重要なポイントは、利下げ自体ではなく、「ドットプロット」の2026年版です。Fedは段階的な緩和の道筋を示し、今後18ヶ月で金利を大きく低下させる見通しを示しています。

暗号市場にとって、ペースと方向性の両方が重要です。パニック的な利下げはリセッションを示唆し、その場合、暗号を含むすべてのリスク資産は売り込まれる傾向があります。

逆に、今日示された「段階的」な道筋は、経済が適度な下降に耐えるほど回復力があることを示しています。これがイーサリアムにとっての「ゴールディロックス」シナリオです。

実質利回りが圧縮されると、将来の技術成長に対する割引率は低下します。イーサリアムは、技術ベータや期間との相関性を持ち、こうした特定の環境で歴史的に優位に立ちます。

ETH/BTC比率は0.036に上昇しており、このコスト・オブ・キャピタルの期待変化に反応しています。比率は歴史的に低水準にありますが、トレンドラインを超えたことで、「アンダーパフォームトレード」が完了した可能性も示唆しています。

結論

ジェローム・パウエルは、市場に対して2026年のロードマップを提供し、確立された技術プロトコルへのリスクテイクを促進しています。

Fedが「やや高めの」インフレを容認しながらソフトランディングを確保しようとする姿勢は、現金保持の魅力を減少させ、リスク曲線の遠方への移動を促しています。

イーサリアムは、このFOMC後のウィンドウにおいて、スポット駆動の市場構造、重厚な機関投資、そして成長資産の資本コストを低減させるマクロ環境という、稀な追い風の中にあります。

Layer-1の収益崩壊は長期的な経済的パズルを呈していますが、即時的な市場の判断は明白です：ローテーションは始まっており、「ソフトランディング」トレードはETHで表現されています。