昨晚の利率決定には特に驚きはなく、定例の操作でした。実質的な内容は点阵図に隠されています。

まず結論から：2026年の利率中央値予想は3.125%—現状の3.75%と比較して、50ベーシスポイントの引き下げ余地が残っています。言い換えれば、市場は2回の25ベーシスポイントの利下げを織り込んでいる可能性があります。

しかし、より興味深いのは委員会内部の意見の相違です。4人の委員は明らかにハト派寄りで、一部は125ベーシスポイントの引き下げを予想し、別の一人は100ベーシスポイント、残る二人は75ベーシスポイントの引き下げを支持しています。これらの人々の立場は、新政権の「経済成長優先」路線と完全に一致しています。

ただし、現在の市場は来年の利率の動きについて本格的に競っているわけではありません。実際の予想の揺れ動きは、次期米連邦準備制度理事会（FRB）議長候補者が明らかになるのを待つ必要があります—おそらくクリスマス前後から来年初めの間に発表される見込みです。

なぜこのタイミングが重要なのか？それは、4人のハト派寄り委員の中に、直接議長の座につく可能性が高い一人がいるからです。候補者が決まれば、金融政策の方向性はほぼ確定し、その後、市場の利率予測の駆け引きは本格的に白熱するでしょう。

暗号市場にとって、このタイムラインは注目に値します。緩和期待が実現すれば、流動性改善のストーリーに新たな注釈が付くことになります。