連邦判事、カリシ予測市場とコネチカット規制当局との対立で救済を認める

予測市場を巡る高額な法的対決が激化し、コネチカット州の規制当局による争点を伴う執行措置を連邦裁判所が一時停止した。

裁判官、コネチカットのKalshiに対するギャンブル命令を停止

連邦裁判官は、予測プラットフォームを無許可のオンライン賭博と非難したコネチカット州の命令から一時的にKalshiを保護した。この決定は、連邦裁判で管轄権をめぐる広範な争いが展開される間の短期的な保護を提供するものである。

この判決により、コネチカット州はKalshiの規制状況に関する法的闘争が2026年初頭まで続く中、停止命令の執行を阻止している。ただし、これは一時的な措置であり、厳格なブリーフィングスケジュールが設定されている。

コネチカット州消費者保護局 (DCP) は、12月2日にKalshi、Robinhood、Crypto.comに対して停止・命令を通知した。同局は、各プラットフォームが「オンラインスポーツイベント契約」と呼ばれるもので無許可のスポーツ賭博を提供していると非難している。

Kalshi、連邦派生商品監督とCFTCの権限を主張

通知を受けた翌日、Kalshiは連邦裁判所にDCPを提訴した。同社は、自らのイベントベースの契約は金融派生商品であり、ギャンブル商品ではないと主張し、したがって州法ではなくCFTCの専属管轄下にあると述べている。

月曜日、バーネット・V・オリバー裁判官は、Kalshiの暫定救済請求を裁判所が評価する間、DCPに対して執行措置を控えるよう命じた。さらに、裁判官は次の段階の明確なスケジュールを設定した。

スケジュールによると、DCPは1月9日までに回答を提出しなければならない。Kalshiはその後、1月30日までに追加弁論を行い、中旬に口頭弁論が予定されている。ただし、結果はコネチカット州だけでなく、より広範な影響を及ぼす可能性がある。

連邦規制の下で運営される契約市場として、米国商品先物取引委員会（CFTC）に指定されたKalshiは、今年初頭から全国でイベントベースの契約を提供し始めた。同社の市場はスポーツ、天気、政治的結果に及び、こうした商品をどう分類するかについてのCFTCの管轄権をめぐる争いを深めている。

州規制当局、イベント契約の規制に反発

予測市場の急速な拡大により、州当局の監視が強まっている。複数の規制当局は、Kalshiの契約がスポーツ賭博のように見え、機能しているとして、州法に基づくギャンブルとみなすべきだと主張している。

Kalshiは、自社の市場は連邦監督下の金融商品であり、賭けではないと反論している。同社によれば、州の取り締まりは商品先物取引法に違反し、CFTCが監督するイベント契約の規制に不適切に介入しているという。

コネチカット州は、州規制の一連の中で最新の例に過ぎない。10月には、Kalshiがニューヨーク州ギャンブル委員会に対して同様の停止命令に異議を唱えた訴訟を起こした。

9月には、マサチューセッツ州の司法長官が同社を提訴し、圧力を強めた。さらに、Kalshiは今年、ニュージャージー州、ネバダ州、メリーランド州、オハイオ州の規制当局に対しても訴訟を起こし、連邦規制市場に対する権限を超えた行為を非難している。

複数の管轄区で法的闘争が激化

法律関係者は、これらの重複した行動が、イベントベースの金融商品に対する米国の監督の次の段階を形成し得ると指摘している。ただし、訴訟は、トレーダー、ブローカー、競合プラットフォームにとって不確実性も生じさせている。これらは、連邦と州の規制当局間の管轄権の明確な線引きに依存している。

弁護士ダニエル・ウォラークは、最近のTwitter (now X)でこう強調した。彼は、Kalshiの訴状を引用し、州の執行が商品先物取引法によって事前に排除されているとし、「緊急の一時的差止命令と暫定差止命令を直ちに求める意向を持つ」と記載した。この表現は、Kalshiが今確保した緊急救済を予示している。

現状では、裁判所の命令による一時停止が、予測市場Kalshiの運営を継続させつつ、連邦法が州レベルのギャンブル制度を完全に排除できるかどうかを裁判官が判断するまでの猶予を与えている。

KalshiとCNNの提携と資金調達の大幅な強化

規制当局と闘う一方で、Kalshiはメディアの展開と資本基盤の拡大も進めている。同社は最近、CNNとの提携を発表し、プラットフォームを同ネットワークの公式予測市場パートナーに指定した。

この契約により、Kalshiのリアルタイム市場データはCNNのニュースルームに直接流れ、政治、経済、文化的イベントの報道に役立てられる。さらに、このコラボレーションは、主流のニュースメディアが市場に基づく指標を用いてセンチメントと期待を追跡しようとしていることの証左となっている。

メディア契約に加え、Kalshiは$1 十億ドルの資金調達ラウンドを$11 十億ドルの評価額で完了した。この資金調達により、同社は技術の拡大、製品ラインの拡充、そして複数州での予測市場に関する訴訟への資金提供を進めることができる。

予測プラットフォーム全体で取引量急増

この資金調達は、セクター全体の予測市場の取引量の急増と同時に行われた。Token Terminalのデータを引用すると、Kalshiは11月に記録的な取引量の45.4億ドルを報告し、10月の既に高い44.9億ドルを超えた。

Kalshiはまた、週次取引量が$1 十億ドルを超え、2024年以来1,000%以上の成長を示していると述べた。ただし、同様の観客を対象とするオンチェーンプラットフォームとの激しい競争も依然として存在している。

最も近い競合であるPolymarketも11月に好調で、月間取引量は37.6億ドルに達し、10月の$3 十億ドルを上回った。この数字は、実世界のイベント予想市場がいかに急速に拡大しているかを示している。

機関投資家と流動性提供者の台頭

機関投資家もこれらの動きに関心を示し始めている。最近の議論によると、Mike Novogratz率いるGalaxy Digitalは、PolymarketとKalshiの両方で流動性提供者としての役割を模索しているという。

さらに、実世界のイベントに対するオンチェーンベッティングの台頭により、個人投資家とウォール街の企業の関心も高まっている。ただし、市場の最終的な形態は、米国の裁判所が連邦派生商品法と州のギャンブル制度間の緊張関係をどう解決するかに依存しそうだ。

Kalshiと米国予測市場の展望

コネチカット州の一時的差止めは、Kalshiにとって複雑な州と連邦のルールの網の目を乗り越えるための時間を稼ぐことを可能にしている。ただし、2026年初頭の次回の審理は、同プラットフォームが単一の連邦制度に依存できるかどうかを決定づける重要な局面となる。

もし裁判所が商品先物取引委員会の派生商品に対する排他的権限を認めれば、Kalshiのようなプラットフォームは全国的な展開への道をより明確に得られるだろう。一方、州が広範な執行権を保持し続ける場合、予測運営者はモデルを適応させるか、制限的な管轄区域から撤退する必要が出てくるかもしれない。

Kalshi予測市場のエコシステム全体にとって、コネチカット州のケースやニューヨーク、マサチューセッツ、ニュージャージー、ネバダ、メリーランド、オハイオでの並行した紛争は、この分野における金融革新と長年のギャンブル規制が共存する形を規定していくことになる。