金利会合の前夜、タカ派的な利下げが圧倒的となり、年末には流動性ゲートと暗号市場が試されました

ChandlerZ、Foresight News執筆

北京時間の12月11日早朝、連邦準備制度理事会(FRB)は今年最後の金利決定を発表します。 市場は、フェデラルファンドの目標レンジがさらに25ベーシスポイント引き下げられ、3.75%–4.00%から3.50%–3.75%へと引き下げられ、9月以来3度目の利下げを完了する見込みだというほぼ合意に達しています。

しかし利下げを待つ代わりに、誰もがこの利下げが標準的な意味でのタカ派的な利下げになるかどうかを気にしています。

この微妙な感情の裏には、非常に分裂したFOMCがあります。 一部の議員は、政府閉鎖や企業による雇用削減の状況で雇用市場が弱い兆候を示しており、金利を高く維持し続けることは景気後退のリスクを増幅させるだけだと懸念しています。 別のグループは、依然として2%の目標を上回るコアインフレ率に注目しており、現在の金利が十分に厳しいため、早期に緩和に移行すれば将来的な価格リスクが増すだけだと考えている。

さらに厄介なことに、この議論はデータの空白の中で行われました。 米国政府閉鎖により重要なマクロデータの公開が遅れ、FOMCは不完全な情報でしか意思決定できず、この会議での政策コミュニケーションは通常よりもはるかに困難になっています。

分裂したFOMC、タカ派的な利下げの再掲載

もしこの金利会議が大きなドラマと見なされるなら、10月のタカ派的な利下げこそが物語の概要です。 当時、FRBは一方でフェデラルファンド金利の目標レンジを25ベーシスポイント引き下げると同時に、12月1日から3年間の量的引き締めプロセスを公式に終了し、バランスシートのさらなる圧縮を停止すると発表しました。 運用上の観点だけでも、これは明らかにハト派的な組み合わせであり、バランスシート削減の停止に金利引き下げが重なれば、リスク資産に対する継続的なサポートとなるはずだ。

しかしその時、パウエルは記者会見に冷たい水を繰り返しかけた。 パウエルは繰り返し、12月に再び利下げするかどうかは確実ではないと強調しており、委員会内で強い意見の相違について公に言及することはほとんどありません。 その結果、金利は下がり、FRBはわずかな金融緩和を示しましたが、ドルと米国債の利回りは上昇を続け、株式市場や暗号資産は短期間の上昇の後すぐに上昇を失いました。

ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁は11月末の演説で、短期的にフェデラルファンド金利の目標レンジのさらなる調整の余地があると明言しており、これはこの利下げを公に支持するものと見なされています。 対照的に、ボストン連邦準備銀行やカンザスシティ連邦準備銀行を含む多くの関係者は、インフレ率が依然として2%の目標を上回っており、サービス価格は明らかに粘着しており、この環境下で緩和を続ける強い必要はないと何度も指摘しています。 彼らの見解では、たとえ今回再度削減されたとしても、それは新たな緩和サイクルの出発点というよりも、前回の政策の微調整のようなものです。

外部機関の予測もこの絡み合いを反映しています。 ゴールドマン・サックスや他の投資銀行は、この点図が2026年以降の利下げの道をわずかに上げると一般的に予想しています。つまり、現在の経済成長と雇用への圧力を認めつつも、市場に対してこの利下げを継続的な緩和モデルへの回帰と解釈しないよう意図的にシグナルを送るということです。

三つの道筋、ビットコインがマクロギャップでどのように価格に取られるか

金利会議の前夜に立ち、ビットコインの立場は非常に微妙です。 10月の上昇以降、価格は約30%の戻しを経験し、現在は9万ドルを上回って変動しています。 同時に、ETFの純流入は年初のピークよりも大幅に鈍化しており、一部の機関は中長期の目標価格を引き下げ始めており、リスクフリーの高い金利に対する懸念が徐々に価格モデルに浸透しています。 この金利会議で示されるシグナルは、市場を全く異なる3つの軌道へと押し上げる可能性が高いです。

まず、最も起こりそうなベンチマークシナリオです。金利は予想通りさらに25ベーシスポイント下がりますが、ドットプロットは2026年以降の利下げ回数をやや保守的に示しており、パウエルは記者会見で継続的な利下げの道筋は決まっておらず、すべてはデータ次第だと強調しました。 この組み合わせの下では、市場は短期的には利下げの費用を支払う理由を持ち、ビットコインはその夜の前高値付近のレジスタンスレンジを攻撃する可能性を否定していませんが、米国債の長期利回りが安定またはわずかに反発すれば、実質金利は上昇し、センチメント修復の持続可能性が試されることになり、価格は上昇トレンドではなく、高水準で繰り返し綱引きを繰り返す可能性が高くなります。

第二に、比較的ハト派的ですが、驚きの可能性は低いです。利下げに加えて、ドットプロットは中期金利中心を大幅に下げており、2026年に2回以上の利下げの余地があることを示唆しています。 この状況は本質的に金利のさらなる利下げ+流動性期待のUターンであり、すべての高デュラ期間資産にとって大幅にプラスとなるでしょう。

暗号市場にとっては、ビットコインがチップを90,000付近で安定させられる限り、心理的な閾値である100,000に挑戦する機会があります。一方、ETHや主流のDeFi、L2プロトコルに代表されるオンチェーン資産は、オンチェーン流動性のリターンによる明らかな過剰リターンを失う可能性があります。

第三に、これは市場のリスク意欲を大きく抑制する予期せぬ状況です。FRBは金利を維持するか、利下げはしても長期金利を大幅に引き上げ、将来の利下げ回数を大幅に減らし、市場に10月と12月は保険の微調整に過ぎず、高金利が依然として主要なテーマシグナルであることを市場に示します。 この組み合わせの下では、米ドルと米国債の利回りは強まる可能性が高く、バリュエーション支援に依存する現金フリー資産は圧力にさらされるでしょう。

ビットコインが大幅な調整を経験し、ETFファンドのわずかな減速、そして一部の機関が期待調整を始めていること、そしてマクロナラティブのネガティブの影響を考慮すると、技術的には新たな支持を求める可能性を排除できません。 高レバレッジで純粋なストーリーセクターであるアルトコインは、この環境下で清算の優先ターゲットとなる可能性が高いです。

暗号市場の参加者にとって、この金利の夜はむしろマクロレベルのオプションの満期日のようなものです。

米国株式市場でもビットコインの歴史でも、ほとんどのFOMCの金利の夜は似たようなリズムを示してきました。 決議発表の翌1時間は、感情、アルゴリズム、流動性が最も集中し、ローソクスタンドが激しく引っ張られるが、方向信号は安定していない。 実際の傾向は、記者会見が終わり、投資家がドットプロットと経済予測を読むまで、次の12〜24時間で明らかになることが多いです。

現在のリズムは金利の決定であり、流動性の方向性がこのサイクル後半を決定づける可能性が高いです。