予測：FRBがビットコインに与える影響

明日のFRBによる利下げ決定はビットコイン価格にどのような影響を与えるか？

この件に関して様々な予測が飛び交っていますが、実際には利下げの決定そのもののみを指しているわけではありません。すでに市場は織り込み済みであり、主に明日FRBによって示される今後のシナリオに関するものです。

FRBの金融政策は米ドル (USD) の実質価値に直接影響を与え、これは避けられずビットコインのドル建て価格 (BTCUSD) にも反映されます。

特に、米国中央銀行の金融政策の影響はドルインデックス (DXY) に直接現れ、中期的にはこの影響がBTCUSDにも及びます。ビットコインのドル建て価格の推移は、中期的にDXYの動きと逆相関する傾向があります。

FRBの決定

市場は現時点で、明日FRBが25ベーシスポイントの利下げを実施することをほぼ確実視しています。

この可能性は非常に高く、市場にはすでに大部分が織り込まれていますが、今後の決定については全く織り込まれていません。

実際、市場ではFRBが1月以降は利下げを行わず、3月も見送る可能性が高いと見られています。(2026年2月には金融政策決定はありません)

したがって、明日の違いを生むのは、25ベーシスポイントの利下げという予想通りの決定ではなく、公式声明や記者会見で2026年を通じた今後の金利政策の展望について何が語られるかです。

注目すべきは、FRBが2023年に金利を最大5.5%まで引き上げた後、昨年9月から利下げを開始したことです。

しかし、2025年初頭に4.5%まで下げた時点で、インフレ再燃の可能性から利下げを停止しました。

その後、実際に5月からインフレが再燃し、特に4月からドナルド・トランプによって導入された関税の影響がありました。

ただし、インフレがまだ減速していないにもかかわらず、FRBは今年9月に再び利下げを再開しましたが、それでも金利は4%水準です。

ドルへの影響

ドルのような法定通貨の実質価値は、紙幣に印刷された名目価値ではなく、その購買力に依存します。

インフレは消費財の価格を押し上げ、法定通貨の購買力を低下させます。

例えば、米国消費者物価指数 (USCPI) は長期的にはほぼ常に上昇を示し、ドルの購買力がほぼ常に失われていることを示しています。

ただし、2021年以降、USCPIの伸びは加速し、わずか1年半で260ポイントからほぼ300ポイントまで上昇しました。参考までに、直前の12年間では210ポイントから260ポイントまでの上昇でした。

これに加えて中央銀行の金融政策の影響があります。市場に資金が多く投入されればされるほど、その実質価値は希薄化します。

そのため、拡張的な金融政策は法定通貨の購買力を著しく低下させ、逆に引き締め的な金融政策は減少幅がより小さくなります。

ドルインデックス

具体的には、ドルインデックスは米ドルが他の主要な世界通貨（主にユーロや日本円）に対して平均的にどのように変動しているかを測定します。

中期的にはUSCPIはあまり変動しないため、DXYの変動の方がより重要となります。ただし、長期的にはDXYはほぼ100ポイント前後を推移し、USCPIはほとんど増加し続けます。

具体的に言えば、ビットコインのドル建て価格の中長期的な傾向はUSCPI/DXY比率と相関しています。しかし、中期的にはUSCPIの変動が小さく、DXYが大きく変動するため、月単位ではDXYの変動がBTCUSDにより大きな影響を与えます。

一方、年単位ではUSCPIの影響が優勢となります。

BTCUSDの最も大きな変動要因はやはりドルインデックスであり、USCPIの変動は非常に緩やかかつ小幅なため、長期でしか顕著になりません。

FRBの金融政策はUSCPIだけでなくDXYにも影響します。たとえば、米ドルの購買力がユーロよりもある期間で多く低下した場合、ドルインデックスは上昇する傾向があります。

FRBの利下げはドルインデックスを下げるはずであり、それによって米国債の利回りも低下し、多くの保有者がそれらを売却する可能性が高まります。

もし外国人保有者が米国債を売却すれば、売却で得たUSDを現地通貨に交換するためにUSDを売却します。これにより外国為替市場でUSDへの売り圧力が増し、米ドルの対外的な価値、ひいてはドルインデックスが低下します。

ビットコインの予測

正直なところ、過去2か月間、ビットコイン価格の下落幅はドルインデックスの上昇幅よりも相対的に大きくなっています。

実際、10月初旬以降、DXYは98ポイント未満から100ポイント超まで上昇し、その後直近数週間で99ポイントまで下落しました。

こうした動きはインデックスとしては小さくありませんが、ビットコインのボラティリティと比べれば小さなものです。

事実、BTCUSDは9月末から11万ドルから12万6,000ドルへ上昇し、その後8万ドルまで下落し、再び9万ドルに戻しました。

ただし、これらの動きの規模に違いはあっても、方向性は非常に似ています。

ドルインデックスに関しては、FRBが明日利下げを行う可能性だけでなく、日本銀行が来週利上げを行うと見られていることから、さらに下落するという仮説が流通しています。

そのため、特にクリスマス週以降、多くの日本人投資家が米国債を売却して日本国債を購入する可能性があります。前者の利回りがやや下がり、後者がやや上昇するためです。

なお、日本は現在、米国債を最も多く保有する外国国家であり、このダイナミクスはDXYにとって決して小さくありません。

実際、日本人が米国債を売却し日本国債を購入する場合、売却で得たUSDを円に換えるためUSDを売却する必要があります。

これによりドルインデックスは下落し、今後数か月にわたりビットコイン価格の上昇を後押しする可能性があります。

必ずしもこうなるとは限りませんが、少なくとも現時点ではこのシナリオは十分に現実的と考えられます。