📍 IMFによるFUDステーブルコイン：新たなマクロリスクが形成されつつあることへの警告

📌今シーズン最大の話題は$BTC やその他のアルトコインではなく、最も注目されていないもの、つまりステーブルコインである。
2025年には、史上初めてステーブルコインが#Bitcoin và #Ethereumを越え、クロスボーダー資金フローの規模でトップとなった。IMFはこれを国際金融システムの新たな変数と見なし、将来的に「混乱を引き起こす」と警告している。

📌ステーブルコインは実際、数兆ドル規模の国際決済チャネルとなっている
- 2024年、ステーブルコインの総取引額は約32兆米ドルで、そのうち5.7兆ドルは「クロスボーダー決済に類似した取引」となっている。
- 国際ステーブルコインのフローは約2兆ドルで、地域別の分布は以下の通り：
+ 北米：$633B
+ アジア太平洋：$519B
+ アフリカ・中東：地域GDPの6.7%
+ ラテンアメリカ・カリブ：地域GDPの7.7%

👉新興経済国(EM)では、ステーブルコインが従来の銀行資金フローや債券(EMで制限されているもの)の代替として利用されている。

📌供給規模：50億ドルから3000億ドルまで(わずか5年で11,900%)の成長。
そのうちUSDTが1,850億ドル、USDCが750億ドルを占める。わずか2つのコインがシェアの90%以上を支配し、ステーブルコイン市場はデュオポリー構造となっている。

👉トップ2社だけで世界のステーブルコイン市場を独占しており、単一の機関や組織だけでは管理できない。(EUのMiCaは$USDT この地域での支配を排除しようとしたが、それも不可能だった)。

📌マクロリスク：ステーブルコインは以下のように国家の金融政策を弱体化させる：
- 技術によるドル化
- インフレ国では、自国通貨からUSDTへの切り替えが物理的なUSD購入よりも遥かに速い
- 一部地域では、ステーブルコイン取引がGDPの7%を超える割合となっている

👉金融政策は「潰せないほど大きい」民間主体によって歪められる。中央銀行は為替、金利、流動性をコントロールできなくなり、すべてが法定通貨で取引されなくなる可能性もある。さらに、マネーロンダリングや犯罪者がステーブルコインを利用するリスクも指摘されている。

📌デジタルバンクランのリスクはあるのか？
もしユーザーが一斉にUSDTを現物USDに交換しようとすれば、発行機関は(主にT-billsである)準備資産を売却せざるを得なくなる。
→ これは米国債市場、すなわちグローバル金融システムの基盤に流動性ショックをもたらす。しかもこのリスクはシステム外にあるため、FRBも調整が難しい。

📌実際、Tetherが保有するT-billsの量は、流通しているT-bills全体の1%以上に相当し、中規模国家と同等の規模で米財務省にもサービスを提供している。Tetherは過小評価されているモンスターだ。
現在Tetherはさらに$20B 調達しようとしており、その規模は$500B 世界最大級の銀行に匹敵することを目指している(。

👉総じてTetherは小規模な中央銀行の役割を担っているが、相応の監督基準を受けていない。それがIMFが警鐘を鳴らす理由だ。ステーブルコインの普及が進めば進むほど、IMFの役割はますます薄れていくだろう。小規模国家がIMFではなくTetherから借り入れる時代はいつ来るのか？