IMF、断片的なステーブルコイン規制が監督の障害を生むと警告

Source: DefiPlanet Original Title: IMF、断片的なステーブルコイン規制が監督の障害を生むと警告 Original Link: https://defi-planet.com/2025/12/imf-warns-fragmented-stablecoin-rules-create-oversight-roadblocks/

クイックブレイクダウン

• IMFは、米国GENIUS法、EUのMiCA、その他の枠組みにおける規制のモザイク状の状況を指摘し、発行者が規制の緩い法域を利用できることを強調。
• ステーブルコインのブロックチェーン間での拡大は、相互運用性の問題を引き起こし、財務市場の償還リスクを高めている。
• 債券、償還、AMLに関する統一的な世界標準を求め、「同じ活動、同じリスク」という原則を世界規模で適用するよう提唱。

IMFのステーブルコイン監督に関する懸念

国際通貨基金（IMF）は、各国の規制の不整合が、急速に拡大するステーブルコイン分野の効果的な監督に対する大きな障壁となっていると警告する報告書を発表しました。

これらの違いは、ある地域ではステーブルコインを証券と分類し、他の地域では決済手段または規制されていない資産とするなど多岐にわたり、発行者が緩い法域から厳格な市場にサービスを提供できる状況を生み出し、裁定取引を助長し、マネーロンダリング対策を弱体化させています。

世界のステーブルコイン市場が$300 億ドルを超え、ほとんどが米ドル連動型である中、このような断片化は、短期資金調達や金融政策の伝達に影響を与えうる大規模な償還を引き起こすリスクから金融安定性を脅かしています。

ステーブルコインは金融アクセスを拡大しイノベーションを促進し得るが、通貨代替や市場のボラティリティも引き起こす可能性がある。規制に関するグローバルな協力が不可欠である。

断片化が技術的・規制的リスクを助長

技術的な課題も問題を複雑化させており、ステーブルコインが相互運用性のないブロックチェーンや取引所に拡大することで、取引コストが上昇し、効率的なグローバル決済が停滞しています。IMFは、ステーブルコイン発行者、カストディアン、暗号資産取引所、ファンド間の相互接続性が、デジタル資産から伝統的金融への連鎖的リスクを増幅させていると指摘します。

米国ではGENIUS法が厳格な準備資産要件を課し、利回り付きステーブルコインを禁止している一方、EUのMiCAは銀行集中規制を設けており、これが流動性プールの分断や国境を越えた決済の障害を生んでいます。

脅威緩和のためのグローバル標準を提唱

これらの問題への対応策として、IMFは一貫した定義、短期国債などの高品質な流動資産による準備金、1:1の償還保証を提案しています。また、金融安定理事会や国際決済銀行の取り組みと連携し、監督と執行における国際協力の重要性を強調しています。財務省エクスポージャーや安定性に対する警戒が高まる中、報告書は、リスクが一様に対処されれば、ステーブルコインが決済イノベーションをもたらす可能性を強調しています。

国際通貨基金は、トークン化市場の急速な拡大について重大な警告を発しており、技術自体は効率性の向上やほぼ即時の決済を約束する一方で、深刻なシステミックリスクももたらすと指摘しています。主な懸念は、スマートコントラクトによる決済自動化がボラティリティを著しく増幅させ、より急激で頻繁、かつ広範囲なフラッシュクラッシュを引き起こしかねない点です。さらに、さまざまなプラットフォーム間での市場の断片化が全体的な流動性を脅かしており、IMFは歴史的証拠から、この分野が必然的により厳格な政府の監督下に置かれることになるだろうと示唆しています。この分野は、ニッチな話題から主流の政策課題へと成長してきました。