最近、業界の何人かの古い友人と話していて、皆同じ話題を議論していました——ビットコインの4年周期はまだ通用するのか？実際、皆が本当に気にしているのは「周期が消えたかどうか」ではなく、「ウォール街が参入した後、この規則性が完全に書き換えられるのか」ということです。

まず、多くの人が知らない事実をひとつ。いわゆる「長期保有者」と呼ばれる人たちの中には、実は最後まで握りしめている信者ではない人がかなりいます。オンチェーンデータはここ数年繰り返し証明していますが、彼らはむしろ大きな周期で波乗りをする老獪なプレイヤー——ブル相場の頂点でコインを配り、ベア相場の底でゆっくりと買い戻す。この本物の周期プレイヤーたちが入れ替えるBTCは、総供給量の25%-30%ほど。これを聞いて「それほど多くない」と思うかもしれませんが、実はこの規模が市場全体のトレンドを左右するのに十分なのです。

次に機関投資家の話。多くの人は、ETFやウォール街の資金が入ってきたら、個人投資家は完全に出番がなくなると思っています。実際は、ETFと各種機関投資家の保有分を合わせても今はせいぜい12%ほど。見た目には多そうですが、彼らはあなたが想像するような「BTC信者」ではなく、標準的なリスク管理型プレイヤーです。気づきましたか？BTCが最高値を更新した後、これらの資金の流入速度は明らかに鈍化し、むしろ小規模な流出も見られました。これが何を意味するか？彼らは計算して動いており、ガチホ（長期保有）ではないということです。

なので私はこう結論づけます：周期の「自己実現」ロジックは今でも成立しています。なぜか？なぜならトレンドに本当に影響を与えるコインの大半は、周期を理解し、周期で動くOGたちの手にまだ握られているからです。この人たちが売るべき時に売り、底で買い戻せば、市場は自然と彼らのリズムについていきます。主力保有者が4年周期に従って動く限り、ベア相場でどんなに逆張りしても勝てません。

では周期は壊れるのか？壊れます、しかし前提があります——30%-40%のBTCが「周期を信じず、マクロだけを見る」資金に吸収されてからです。例えば年金基金、ソブリンファンド、ファミリーオフィスといった長期資金がそれにあたります。その時に市場のロジックは本当に変わるかもしれません。でも今は？まだまだ遠い話です。

ただし、機関投資家の存在が確実に変えたことが一つあります：今回のブル相場が終わった後、過去のような-78%もの恐ろしい下落はおそらくもう現れないでしょう。ETFは本質的にショックアブソーバーの役割を果たし、パニック売りが極端にはなりにくくなります。でも誤解しないでください、下がる時はやはり下がりますし、-50%程度は依然として合理的な積立ゾーンです。私のアドバイスは、階段状に分散してポジションを構築すること、一発で底を狙い撃ちしようとしないことです。

最後に利下げについて。12月に本当に利下げがあればBTCには確かにプラスですが、その効果は即座に現れるものではありません。アメリカ経済が持ちこたえられるか、ETF資金が再流入するか、財政政策が続くかどうか、これら複数の要素が重なって初めて、利下げ後にBTCが本当に飛び立つかが決まります。

まとめると、周期は今も存在しますが、戦い方は市場構造とともに進化させる必要があります。