今回のFRB（米連邦準備制度理事会）の動きは小さくありません——量的引き締めが正式に一時停止され、今後は逆の操作に移る可能性があります。

ウォール街が今注目している新しい用語があります：RMP、正式名称は「リザーブ・マネジメント・パーチェス（準備金管理購入）」です。名前は公式っぽいですが、要はFRBが再び市場に資金を注入する準備があるということです。公式発表では、これが以前の量的緩和（QE）とは全く別物だと強調していますが、投資家たちはよく分かっています——名称が何であれ、流動性が増えるならそれで良いのです。

なぜ急にこんなことをするのでしょうか？最近、リポ市場が少し不安定になっています。この規模12兆ドルの市場で、金利の変動が大きくなり、不安が広がっています。FRBも黙って見ていられなくなったようで、あるアナリストは、早ければ来週のFOMC（連邦公開市場委員会）でRMPの開始が公式に発表されるのではと予想しています。

具体的な運用方法は？ある投資銀行のチームはこう予測しています：来年1月から、FRBは毎月350億ドルの短期国債を買い入れる可能性があります。同時に、毎月約150億ドルのMBS（モーゲージ担保証券）の償還があるため、差し引きでバランスシートは毎月約200億ドルの純増となります。

これが市場にとって何を意味するのか？流動性の増加は間違いありません。金融政策の転換のシグナルは既に明確に出ています。重要なのは、FRBが本当にリポ市場の混乱を抑えられるかどうかです。なにしろ、今回は単なる政策調整ではなく、金融政策の枠組みそのものが再定義される可能性があるからです。

量的引き締めの時代は終わり、新たなバランスシート拡大サイクルが本当に始まるのでしょうか？市場はその答えを待っています。