Credoは高成長に直面しても利益率を維持できるか?

チップ大手Credo Technologyの第一四半期の成績表はかなりのものだ——収入は2.23億ドル、前四半期比上昇31%、前年同期比大きな上昇274%。その背後には、AIインフラストラクチャによる高速低消費電力接続ソリューションへの狂った需要がある。

しかし、実際に目を引くのは利益率です。非GAAPの粗利率は67.6%で、すでに会社の予想上限を超え、前期比で20ベーシスポイントも上昇しました。営業利益率は前四半期の36.8%から43.1%に跳ね上がり、非GAAPの純利益率は44.1%に達しました——これはどういうことですか？すでに半導体業界の天井レベルです。

上昇エンジンはどこにありますか？主にAEC（アクティブケーブル）ビジネスに依存しています。上位3社の顧客はそれぞれ10％以上の収入を貢献しており、年間でこのような大口顧客は3-4社に増える見込みです。Credoは同時に光学DSPとPCIeアダプタを拡張しており、光学収入は2026会計年度に倍増する予測です。

しかし問題が発生しました——こんなに高い利益率は持続可能でしょうか？競合他社を見てみましょう：

Marvell：第2四半期の粗利益率は59.4%で、前年同期比で250ベーシスポイントの下落ですが、営業利益率は前期比で大幅に拡大しました。

Broadcom:第3四半期の売上総利益率78%、EBITDA利益率67.1%が真の利益要因です。

Credoの期待：次の四半期の粗利益率は64%-66%に低下する見込みで、年間純利益率は約40%を維持する見込みです。これは、会社が高い利益率が持続するのが難しいことを認識していることを示しています——規模の拡大、競争の激化、貿易摩擦などが変数です。

株価を見ると、CRDOは過去6ヶ月で120%上昇し、半導体業界の43.2%の上昇を大きく上回っています。しかし、評価も急上昇しました——12ヶ月の移動平均PERは20.81倍で、業界平均の7.56倍の約3倍です。

核心問題：CredoはBroadcomのように利益率を高く維持できるのか？それともMarvellのように拡張中に利益を削らざるを得ないのか？この答えは株価の次の動向を大きく左右する。