# ココア先物反転の背後：アフリカの減産 vs 世界的な需要の疲軟なレンジ相場

**市場の動向**：ニューヨークのココア先物（3月）は今日0.83%上昇し5,243ドル/トン、ロンドンのココア先物は2.06%下落。短期的な回復は主にコートジボワールの港での納入量が予想外に減少したため。

**供給側のハイライト**：コートジボワール（世界最大のカカオ生産国）は、今年10月1日から11月23日までに合計618,899トンのカカオ豆を輸出し、前年同期比で3.7%減少しました（昨年同期は642,500トン）。この対比が現れました——西アフリカは天候が良好で、豆莢の収穫が豊富でした（過去5年の平均より7%上回る）が、実際の出荷量は逆に縮小しました。

**需要側の懸念**：これが本当の問題です。アジアのQ3ココアパウダーの生産量は前年同期比で17%減少し183,413トン（9年ぶりの低水準）、ヨーロッパは4.8%減少し337,353トン（10年ぶりの低水準）。アメリカのチョコレート販売も厳しい状況であり、昨年のハロウィンの販売は「失望」を呼び、今年9月の北米のチョコレート販売はさらに21%暴落しました。

**供給と需要の反転信号**：国際カカオ機構の最新予測によると、2024/25年の世界産量は484万トン（前年比+7.8%）に達し、142万トンの黒字が見込まれています（4年ぶり）。しかし同時に、在庫が危機的な状況に——アメリカの港のカカオ在庫は8ヶ月ぶりの低水準で173万袋を下回っています。ナイジェリア（第五の生産国）の2025/26年の産量は11%減の30.5万トンが予想され、供給がさらに引き締まります。

**変数**：EUは「森林伐採規制」（EUDR）の施行を1年延期すると発表し、以前の供給不安を和らげた；トランプ政権は11月に非米国産農産物の10%関税を撤廃した。これらの政策の風向きは需要予測を再構築する可能性がある。

**投資のヒント**：ココアは供給と需要の不均衡の時期にあります——生産量は増加していますが、販売は減少し、在庫は少ないですが、需要は弱いです。短期的には、港のデータと西アフリカの収穫進捗の中で方向性を探る必要があります。