AOLは昨日、ダイヤルアップを終了しました。163,000世帯にとってゲームオーバーです。そして、そう、暗号Twitterの人々はすぐに尋ね始めました: ビットコインは次ですか？
短い答え：いいえ。しかし、なぜその比較が重要なのか、そしてどこで完全に崩れるのかを説明します。
ダイヤルアップはインターネットを殺さなかった; それはただアクセスレイヤーとして死んだ。AOLはゲートウェイであり、ケーブル、ファイバー、5Gと交換できた。同じインターネットで、異なる入口だった。
ビットコインは同じように機能します。実際に変わっているのは、人々がそれにアクセスするために使用するレールです—スポットビットコインETF (が2024年1月以来600億ドル以上を集め、ステーブルコイン、レイヤー2スケーリング、アカウント抽象化モデルです。これらはビットコインの代替品ではありません。ダイヤルアップがブロードバンドに取って代わるようなものです。
数字はこれを裏付けています:
それは置き換えではありません。それはインフラが進化しているのです。
最大の変化？ETFを通じた機関投資家のアクセスが採用曲線を再構築しました。
ETF以前: 自己ホスト型ウォレット、取引所アカウント、カストディ設定が必要でした。あらゆるところに摩擦がありました。
ETFの後: ブローカーのティッカーをクリックします。完了。
これは、資本配分がこのサイクルでビットコインの限界買い手であるため重要です。連邦準備制度は9月17日に金利を25ベーシスポイント引き下げて4.00-4.25%にし、実質利回りを安定させ、信用スプレッドを整然と保ちました。それが真実であり続けると、機関投資家はETFに流入し続けます。
"ビットコインは置き換えられるのか？"と尋ねるのではなく、代わりにこれを尋ねてください：
1. 通貨の代替: ステーブルコインが取引を支配し、ビットコインは純粋な貯蓄となる。ステーブルコインの決済ボリュームとオンチェーンアクティビティを比較することでテスト可能。
2. 機能的抽象化: レイヤーとカストディアルアカウントは、複雑さを非常に深く隠しているため、ほとんどのユーザーはビットコインがその下に存在することを忘れてしまいます。私たちはすでにETFの採用でこれを目にしています。
3. L1競争: 他のチェーンがニッチ)決済、計算(で勝つが、機関のインフラが堅固になり続ける限り、ビットコインの価値保存の役割を必ずしも奪うわけではない。データポイント: Glassnodeはアクティブアドレス数が2021年の高値を下回っていることを示しており、資本へのアクセスが広がっているにもかかわらず—クラシックな貯蓄主導のサイクルであり、決済主導ではない。
ポリシー: ステーブルコインの法律、銀行接続規則、ETP調整は、需要が存在してもフローを制限する可能性があります。
マクロ: インフレが目標を上回るか再加速する場合、FRBは緩和を一時停止します。実質利回りが急上昇します。長期リスクが再評価されます。流入が落ち着きます。
ネットワーク構造: 6つのマイニングプールが最近のブロックの95%以上を処理しています)b10cの2025年の分析(によると。これはプールの集中度であり、資産の集中度ではありませんが、MEVや取引選択には依然として重要です。
保守的: 世界の投資可能資産の0.5%の配分 → 数百億ドルの潜在的なビットコイン需要
ベースケース: 1%の配分 → ビットコインがカストディ/クリアリング/アドバイザリーのワークフローに統合されれば、兆を超えるキャパシティ
楽観的: 2-2.5%の配分 )には、良性のマクロ + スケーラブルな配管 + 明確な政策( → 数兆のキャパシティ
ユーザー側では：2030年までにモバイルウォレット、規制の明確性、貯蓄と支払いの分割に応じて、12億人以上の暗号通貨所有者が見込まれています。
2024年までにインターネットは68％の世界普及率に達し、)5.5B人がいます(。ビットコインはまだSカーブを上昇中です。
アクセスレイヤーは来ては去る。ダイヤルアップ → ブロードバンド → 5G。AOL → Chrome → あなたのブローカレッジアプリ。
ネットワークは持続します。同じインターネット。同じビットコイン。
ETF、ステーブルコイン、レイヤー2は資本と取引のブロードバンドです。それらはビットコインが何であるかを置き換えることなく、誰が参加できるかを拡大します。
AOLは終了しました。インターネットはまだオンです。
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ビットコインはAOLのように段階的に廃止されるのか？データが実際に何を示しているのか
AOLは昨日、ダイヤルアップを終了しました。163,000世帯にとってゲームオーバーです。そして、そう、暗号Twitterの人々はすぐに尋ね始めました: ビットコインは次ですか？
短い答え：いいえ。しかし、なぜその比較が重要なのか、そしてどこで完全に崩れるのかを説明します。
真の並行はインフラであり、資産そのものではない
ダイヤルアップはインターネットを殺さなかった; それはただアクセスレイヤーとして死んだ。AOLはゲートウェイであり、ケーブル、ファイバー、5Gと交換できた。同じインターネットで、異なる入口だった。
ビットコインは同じように機能します。実際に変わっているのは、人々がそれにアクセスするために使用するレールです—スポットビットコインETF (が2024年1月以来600億ドル以上を集め、ステーブルコイン、レイヤー2スケーリング、アカウント抽象化モデルです。これらはビットコインの代替品ではありません。ダイヤルアップがブロードバンドに取って代わるようなものです。
数字はこれを裏付けています:
それは置き換えではありません。それはインフラが進化しているのです。
資本が実際にシフトした場所
最大の変化？ETFを通じた機関投資家のアクセスが採用曲線を再構築しました。
ETF以前: 自己ホスト型ウォレット、取引所アカウント、カストディ設定が必要でした。あらゆるところに摩擦がありました。
ETFの後: ブローカーのティッカーをクリックします。完了。
これは、資本配分がこのサイクルでビットコインの限界買い手であるため重要です。連邦準備制度は9月17日に金利を25ベーシスポイント引き下げて4.00-4.25%にし、実質利回りを安定させ、信用スプレッドを整然と保ちました。それが真実であり続けると、機関投資家はETFに流入し続けます。
ビットコインが実際に直面する可能性のある三つの道
"ビットコインは置き換えられるのか？"と尋ねるのではなく、代わりにこれを尋ねてください：
1. 通貨の代替: ステーブルコインが取引を支配し、ビットコインは純粋な貯蓄となる。ステーブルコインの決済ボリュームとオンチェーンアクティビティを比較することでテスト可能。
2. 機能的抽象化: レイヤーとカストディアルアカウントは、複雑さを非常に深く隠しているため、ほとんどのユーザーはビットコインがその下に存在することを忘れてしまいます。私たちはすでにETFの採用でこれを目にしています。
3. L1競争: 他のチェーンがニッチ)決済、計算(で勝つが、機関のインフラが堅固になり続ける限り、ビットコインの価値保存の役割を必ずしも奪うわけではない。データポイント: Glassnodeはアクティブアドレス数が2021年の高値を下回っていることを示しており、資本へのアクセスが広がっているにもかかわらず—クラシックな貯蓄主導のサイクルであり、決済主導ではない。
何が実際にこれを脅かすのか
ポリシー: ステーブルコインの法律、銀行接続規則、ETP調整は、需要が存在してもフローを制限する可能性があります。
マクロ: インフレが目標を上回るか再加速する場合、FRBは緩和を一時停止します。実質利回りが急上昇します。長期リスクが再評価されます。流入が落ち着きます。
ネットワーク構造: 6つのマイニングプールが最近のブロックの95%以上を処理しています)b10cの2025年の分析(によると。これはプールの集中度であり、資産の集中度ではありませんが、MEVや取引選択には依然として重要です。
2026-2030 年の養子縁組の数学
保守的: 世界の投資可能資産の0.5%の配分 → 数百億ドルの潜在的なビットコイン需要
ベースケース: 1%の配分 → ビットコインがカストディ/クリアリング/アドバイザリーのワークフローに統合されれば、兆を超えるキャパシティ
楽観的: 2-2.5%の配分 )には、良性のマクロ + スケーラブルな配管 + 明確な政策( → 数兆のキャパシティ
ユーザー側では：2030年までにモバイルウォレット、規制の明確性、貯蓄と支払いの分割に応じて、12億人以上の暗号通貨所有者が見込まれています。
2024年までにインターネットは68％の世界普及率に達し、)5.5B人がいます(。ビットコインはまだSカーブを上昇中です。
ボトムライン
アクセスレイヤーは来ては去る。ダイヤルアップ → ブロードバンド → 5G。AOL → Chrome → あなたのブローカレッジアプリ。
ネットワークは持続します。同じインターネット。同じビットコイン。
ETF、ステーブルコイン、レイヤー2は資本と取引のブロードバンドです。それらはビットコインが何であるかを置き換えることなく、誰が参加できるかを拡大します。
AOLは終了しました。インターネットはまだオンです。