現在の暗号資産の状況を(2025年11月)においてチートシートと比較してみてください — こちらがノーランによる分析と来年の見通しです。

暗号資産市場は現在、「トップ → 売り圧力 → レバレッジ解消」のフェーズを経たばかりの兆候が見られ、現在はパニック／投げ売りと回復初期段階(不信 → 希望)の間の移行ゾーンに位置していますが、依然としてリスクとボラティリティは高いままです。

ノーランのチーム分析によると

1) 価格状況と最近の動き
　•　ビットコインは最高値(約$126k)から11月初旬の急落で$100k 約$104k–106k)まで一時下落し、やや反発しました。
これは強い上昇後の大きな調整です。

2( 市場センチメント — 恐怖＆欲望 = 恐怖
　•　センチメント指標)Fear & Greed Index(は恐怖圏)情報源によって20–30程度)に位置しており、これはパニック／投げ売りやその直後によく見られる状態です。

3( オンチェーン／機関投資家資本 — シグナルは混在
　•　ETF＆機関フロー：
11月初旬にはETFからの大規模流出)約$11.5億(が見られ、機関資金の一部が調整時に利益確定や撤退を行ったことを示します。
しかし、他のファンドやETF)例：Fidelity／ARK(では資金流入があり、大手アナリスト)JPMorgan)も「レバレッジ解消はほぼ完了」としており、パニックが収まれば機関需要が戻る可能性を示唆しています。

4( オンチェーン／取引所フロー
　•　取引所でのBTC残高は依然として歴史的に低水準)ネット流出が継続)しており、蓄積と現物売圧力の低下を示唆します。
　•　しかし長期保有者も今回の下落時に一部を売却しています。
総括：売りと蓄積が共存し、レバレッジ付きの流動性はピーク時より大幅に低い。

5( 結論 — 「Wall St. Cheat Sheet」との対応
現在最も当てはまるステージは：

チームの見解：
最近までエクスタシー→分配→パニック／投げ売りを経て、今は終盤の投げ売り／怒りの段階で、回復初期の兆候が見え始めているものの、多くの参加者はまだ不信／うつ状態にある。
おそらく：下降トレンドの終盤／回復初期に近いが、確定はしていない。
)パニック＋大口投資家による初期蓄積が混在する段階(

チームのターゲット：$79k–90kの底値レンジ

ノーラン個人の分析によると

市場はエクスタシー→分配を抜け、現在は不安／否認の段階にある。

不安

「なぜこんなに価格が急落しているのか？これはただの通常調整なのか？」
→ トレーダーが追証に直面し、利益を失いながらも一時的だと期待している。

この段階のテクニカル＆オンチェーンの証拠：
　•　資金調達率：減少傾向だが強くマイナスではない→トレーダーはまだ反発を期待→否認。
　•　取引所フロー：流入は目立つがパニックレベルではない→不安。
　•　ロング清算：増加中だが投げ売りスパイクには至らず→不安〜否認の間。
　•　ナラティブ：新たな「強いストーリー」がなく資金流入がない→本格的な投げ売りには至っていない。

ノーランの考察：
$120k–125k付近で買ったトレーダー／保有者の多くは、これは一時的な調整であり本当のベアトレンドではないとまだ信じている。
暗号資産コミュニティ、Telegramチャンネル、X)Twitterは「大丈夫」「すぐ反発」「ホールドあるのみ」といったメッセージで溢れている。

否認

「良いコインは必ず戻ってくる。FRBも近々利下げするし、クオンツファンドが価格を押し上げるだろう。」
→ 投資家はリスクを否定し、上昇トレンドが終わったことを認めない。
→ いまだにHODLを続け損切りせず、回復を待っている。
　•　BTC、ETH、SOL、AVAXなどは15–25%の調整にもかかわらず売却を拒む保有者が多数存在。
　•　KOLやインフルエンサーも強気な発信を継続→明らかな否認。
　•　一部グループでは、アルトコインの流動性急減による軽度のパニックも見られる。

ノーランのターゲット：$45k–55k