最近の米国株先物とBTCは同時にプルバックしており、多くの人が慌てています。実際、データを冷静に見ると、この下落はより技術的な調整に近く、崩壊の信号ではありません。いくつかの重要な要因を明確にする必要があります。

まずCPIという引き金について話しましょう。市場はもともと10月のCPI月率が0.2%上昇（9月と同じ）し、年率2.6%（9月の2.4%よりやや高い）と予想していました。コアCPIの予測は月率0.3%、年率3.3%です。データが予想を超えれば、12月の米連邦準備制度の利下げの可能性が減少します——当時、市場が見込んでいた利下げの確率は60%-82%の間でした。東部時間の午前8時半にデータが出ると、CPIは確かに予想通りで、インフレ圧力は一時的に爆発しませんでしたが、先物市場では売り圧力に耐えられませんでした。

トランプの政策期待に関するより深い問題があります。彼は選挙に勝ったばかりで、提案した貿易関税や移民政策が市場に長期的なインフレが再来するのではないかという懸念を抱かせ始めました。10年物米国債の利回りは直接4.46%に急騰し、投資家はすぐにブレーキを踏み、大選後のあの狂乱の勢いは瞬時に冷却されました。

もう一つ無視できない点は、市場自体が少し疲れているということです。11月12日にダウジョーンズが新高値の48000ポイントに達したばかりで、S&P 500も4日連続で上昇しました。しかし、ナスダックのテクノロジー株は反落を始め、資金が明らかに成長株からバリュー株や小型株にシフトしています。先物の下落は実際には利益確定のプレッシャーを反映しており、加えてFRBの政策の道筋がまだ不明確であるため、慎重な感情が優勢です。

遡ると、アメリカ政府の閉鎖危機は一時的な予算法案で解決されました（資金は来年の1月まで承認されました）が、データの発表遅延（CPIや雇用報告を含む）は市場に不確実性を加えました。ダラス連邦準備銀行のローリー・ローガン総裁も警告を続けています：急いで利下げをするな、インフレ反発のリスクは依然として存在しており、警戒を保つ必要があります。

全体的に見て、今回のプルバック幅は限定的で、より技術的な修正であり、トレンドの反転ではありません。今後、CPIデータが引き続きインフレの減速を証明する場合、市場は再びリズムを取り戻す可能性が高いです。現在の重要なポイントは、米連邦準備制度理事会（FRB）の職員の発言と企業の決算シーズンのパフォーマンスに注目することで、これらの2つの変数が短期的な動向を決定します。BTCはリスク資産として、マクロ流動性の期待が変動する際に米国株式市場と共鳴するのは非常に正常ですが、ファンダメンタルズの論理は変わっていないので、データが語るのをじっと待ちましょう。