パウエルの警告は無効か？80％のエコノミストは依然として12月の米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げを予測

ロイターの最新調査によると、80％の回答したエコノミストは、労働市場のますますの弱体化を背景に、FRBが来月再び重要な金利を25ベーシスポイント引き下げると予測している。この割合は前月の調査よりやや上昇している。
このますます確固たる予測は、連邦公開市場委員会（FOMC）メンバー間の明らかな意見の相違と対照的だ。彼らは今年再度利下げが必要かどうかについて意見が分かれており、特に史上最長の政府一時閉鎖により重要な公式データが欠落している状況下での議論となっている。
先月、FRBは25ベーシスポイントの利下げを発表し、異例の二方向の異議を引き起こした。その後、パウエル議長は、12月の利下げは既定の事実ではないと警告した。
105人のエコノミストのうち、84人（80％）は、FOMCが12月10日に3回連続で25ベーシスポイントの利下げを行い、金利を3.50％～3.75％に引き下げると予測しており、これは市場の価格付けと一致している。ほかに21人は金利が維持されると予測している。
「全体的に見て、労働市場は依然として比較的弱い状態であり、これが私たちがFOMCが12月も利下げを続けると考える重要な理由の一つです。ただし、12月のリスクは、発表されるデータがこの弱さの判断を覆す可能性があることです」と、UBSの米国経済学者アビゲイル・ワットは述べている。
上院が月曜日に一時的な予算案を可決したことで、政府は再開する可能性があり、これが12月の会議前に一部のデータの不透明さを払拭するかもしれない。
「私たちはすでに、労働市場に対する懸念がインフレ動向をどの程度支配しているかについて、さまざまな意見が存在することを見ています……来年を迎えるにあたり、FRBの二つの使命の対立が激化する可能性があります。経済は改善する可能性がありますが、インフレ圧力は引き続き上昇し続けるでしょう」とワットは付け加えた。
FRBが最も重視するインフレ指標である個人消費支出（PCE）指数は、4年以上連続して2％の目標を上回っており、これは1995年以来最長の継続期間となっている。調査によると、2027年までにこの指数の平均水準は依然として2％を超える見込みだ。
「長期的にインフレが目標を超える状態は、FRBの信用に影響を与える可能性があります。これは人々が気づかない、または気にしない要素かもしれませんが、突然注目を集める可能性もあります……私たちは、『関税インフレは一時的なものだ』という見解をより慎重に見る必要があります」と、Vanguardの上級エコノミストジョシュ・ハートは述べている。
回答したエコノミストのほぼ半数は、次の四半期に金利が3.25％～3.50％に下がると予測しており、これが中央値の予測となっている。2026年末の連邦基金金利の水準については、明確な多数意見はまだ形成されていない。
別の質問では、回答者の約70％（52人中36人）が、民間部門のデータによると米国企業は最近リストラを行っているものの、政府の一時閉鎖開始以来、雇用の増加はほぼ安定していると回答した。16人は採用状況の悪化を示し、誰も雇用状況の改善を予測していない。調査によると、失業率（8月の最新データは4.3％）は今四半期も変わらず、来年にはやや上昇し、平均4.5％になると予測されている。
「労働市場は確かに冷え込んでいますが、崩壊しているわけではありません」と、BofA証券の米国経済学者スティーブン・ジュノーは述べている。「採用活動は低迷していますが、大規模なリストラは見られません。」
「パウエルが労働市場の下振れリスクがより明確に現れる兆候を見ない限り、12月の利下げは必然ではないかもしれません。」
調査はまた、米国経済は第2四半期の3.8％の成長後、前四半期は2.9％に鈍化し、今四半期は1.0％に減速すると予測している。その後、2027年までに米国の年間経済成長率は約1.8％になると見込まれており、これはFRB当局が現在考えるインフレを促進しない成長率の水準だ。