先週金曜日の取引時間は少し面白かった。市場には人がほとんどいなくて、投機資金は早々に週末を過ごしに行ってしまったので、流動性は薄紙のようだった。理論的にはこのような時にショートポジションは好きなように叩けるはずだが、銀市場はまさにこのタイミングでシグナルを出した：現物コンタンゴ。

意味は何ですか？つまり、今現物の銀を購入するには、先物価格よりも多くのお金を支払わなければならないということです。これは通常、唯一の説明があります——市場に出回っている現物が本当に不足しているということです。

さらに注目すべきは上海の状況です。シルバーの在庫はずっと減少しており、現在市場全体でおおよそ600トンしか残っていません。業界関係者はこの数字を「警戒線」と呼び始めており、その意味はあなたも分かっているでしょう。

興味深い現象がある：アジアの取引時間帯では、金銀の価格がしばしば強い傾向にある。しかし、欧米市場が開くと、価格が押し下げられる。なぜか？誰かがそれをあまり早く上昇させたくないのだろう。問題は、供給不足はロンドンだけでなく、上海でも同様に発生しているということだ。したがって、今回の銀は、かなりの確率で上昇し続ける可能性があり、底は既に現れているかもしれない。

金の方のロジックはより根本的です。今や連邦準備制度の最優先事項はインフレの抑制ではなく、金融システムの流動性が崩壊するかどうかを心配しています。

最近の象徴的な利下げを見てください、25ベーシスポイント、痛くも痒くもない。しかし、重要な動きは別のところにあります：バランスシートの縮小が停止し、QEが再開されました。市場は流動性を必要としており、FRBはそれを提供しなければなりません。もし彼らがインフレ目標にしがみつき続けるなら、全体の信用システムはまず持ちこたえられなくなる可能性があります——企業債、銀行間市場、どの部分が断たれても大きな問題です。

つまり、現在の状況は：実物金属が不足しており、中央銀行が資金を供給している中で、価格は人為的に抑制されている。この組み合わせはどれくらい持続できるのか？市場が答えを出すだろう。