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現在の株式市場は歴史的高値近くで維持されており、経済の景気後退説が信じられにくくなっています。この表面的な強さは、経済の深刻な分化の真実を反映しています。収入の最上位10%の人々が60%以上の消費を支えています。彼らの富は主に株式と不動産を通じて蓄積された富の効果によって持続的に増加し、GDPの強いパフォーマンスを支えています。一方で、頑固なインフレは依然として中低所得家庭の購買力を侵食し続けています。この拡大する格差は、経済が一方で再び加速している一方で、雇用市場が疲弱であり、生活費危機が依然として存在する理由を説明しています。投資家にとって、これは市場が全面的に上昇することを単純に期待することはできないことを意味します。

私たちは政策の激しい変動に備える必要があります。連邦準備制度は微妙なジレンマに陥っています。GDPは堅調に成長し、消費は非常に強いので、連邦準備制度は利下げのペースを緩めることを支持しています。市場の評価は過剰で、インフレは依然として頑固であり、利下げの遅延は将来の成長に対する市場の突然の不安を引き起こす可能性があります。歴史的な経験は牛市を延長することができましたが、今回は異なります。現在の市場は米国株の七大巨頭の利益が目立つ一方で、S&P 500の残りの493社は平凡なパフォーマンスを示しています。政策の不確実性は機会を捉える条件を作り出していますが、市場の期待が変わると、下落リスクが突然襲いかかることを意味しています。

ドルは全体に影響を与える重要な要素です。その動向は、このサイクルが継続するか中断するかを決定づけます。市場に無視されている重大なリスクは、ドルに供給収縮とショートカバーの動きが発生する可能性です。関税政策は貿易赤字を減少させ、ドルが米国資産に戻る規模を制限しています。財政赤字は高水準ですが、外国の買い手による米国債への関心が低下しており、流動性の問題を引き起こす可能性があります。現在の先物市場のデータによれば、ドルのショートポジションは歴史的な極限に達しています。この極端な弱気の感情は、いつでも激しいドルのショートカバーを引き起こす可能性があり、それによってリスク資産の安定性と現在の強気市場のリズムを損なうことがあります。もし世界経済が低迷し、ドルが突然強くなった場合、より脆弱な市場は米国よりも先に問題が発生する可能性があります。

不動産と株式市場が同時に弱まる場合、高所得者層の消費を支える富の効果が大きな打撃を受け、全体的な経済の弾力性を脅かすことになります。不動産は金利がわずかに引き下げられた場合に一時的な反発を見せる可能性があります。人口構造による需給の不均衡、学生ローンおよび住宅ローンの猶予期間の終了によるデフォルト率の上昇、そして富が高齢者層に集中するなどの構造的な不平等が、ポピュリズムの圧力を助長し、政策が住宅や教育などの分野で調整を余儀なくされる可能性があります。

私たちは金融化サイクルの後期段階にいます。政策立案者は、重要な政治的節目が過ぎるまで状況を維持しようとしています。1998年から2000年のように、ブル市場はまだしばらく続く可能性がありますが、ボラティリティはより激しくなり、市場の反射性資金は7つの大型株に高度に集中しており、評価を支える一方で脆弱性の種をまいています。今後の期間、市場が全面的な繁栄を迎える可能性は低く、局所的なブル市場が常態化するでしょう。投資家は警戒を怠らず、高い確実性を持つ希少資産に焦点を当て、ドルの動向に注意を払い、この複雑なサイクルの中で無敗の立場を維持する必要があります。