異常リターンとは?

異常なリターンとは、投資リターンが期待していたものから大きく逸脱することを指します。リターンは驚くほど高かったり、期待外れに低かったりすることがあります。これは、実際のリターンが私たちが得られると思っていたものと一致しない場合に起こります。時には、これらの奇妙な変動は市場の奇妙な事象から生じます。他の時は？ファンドマネージャーが何か怪しいことをしている可能性があります。

異常なリターンとアルファまたは過剰なリターンを混同しないでください。同じことではありません。これらは、投資マネージャーがスキルを持っているかどうかを実際に示しています。また、累積異常リターン(CAR)と呼ばれるものもあります。時間の経過とともに、これらの異常なリターンをすべて合計します。外部のイベントが株価をどのように混乱させるかを確認するのに非常に便利です。

異常リターンの重要性

これらの異常リターンは、ポートフォリオが市場に対してどのように積み重なるかを確認する際に本当に重要です。これらはポートフォリオマネージャーについて何かを教えてくれます。彼らはリスクに対してうまく対処していますか？投資家は彼らが取っているリスクに対して十分に報酬を得ていますか？

覚えておくべきことの1つは、異常なリターンは、プラスまたはマイナスのどちらにもなり得るということです。それらは、実際に起こったことと起こるべきだったこととの間のギャップにすぎません。市場全体に対するリターンを比較するのに最適です。

異常リターンを評価指標として

これらのことを計算することで、投資家は通常の市場のものと比較してリスク調整後のパフォーマンスを把握することができます。これは、投資が面倒な価値があるかどうかを確認するための良い方法のようです。計算は複雑ではありません。あなたが得たものからあなたが期待したものを差し引くだけです。

考えてみてください。ミューチュアルファンドは年間12%を提供すべきですが、突然26%を提供する？それは14%の正の異常リターンです。いいですね！しかし、もし3%しか提供しなかったら？それは9%の負のリターンです。あまり良くないですね。

異常リターンの計算

今は2025年です。プロは通常、いくつかのモデルを使用してこのことを理解します。

1. 市場モデル - 実際のものとベンチマークのものを比較します。
2. 資本資産価格モデル (CAPM) - リスクフリー金利と系統的リスクについて
3. ファマ・フレンチモデル - サイズや簿価対市場比率などの要因を追加します

CAPMは今でも大衆の好みです。なぜなのかは完全には明らかではありませんが、体系的リスクが期待リターンにどのように関連するかを示しています。期待すべきものがわかれば、実際に得られたものからそれを引くだけです。ボン—異常リターン。

累積異常リターン (CAR)

CARは、時間の経過とともに個々の異常なリターンをすべて合計するだけです。それはちょっと重要なことです。なぜでしょうか。なぜなら、たった1つの異常なリターンを見ると、間違った考えが浮かぶかもしれないからです。CARは全体像を示しています。

異常なリターンの例

企業関連の事柄は、これらの異常なリターンを多く引き起こします。利益のサプライズ。予期しない利益。大きな損失。これらは株価を上下させます。2025年には、利益発表が依然として物事を揺るがし、良いサプライズが約2.3%の異常リターンを三日間で生み出します。

自社株買いもいろいろなことをします。2025年までに、自社株買いは世界的に1.9兆ドルに達する見込みです。自社株買いを行う企業は、しばしばプラスの異常リターンを享受します。合併や買収？ターゲット企業は通常、異常リターンを得ることが多いです。しかし、世界的な貿易摩擦がM&Aの動向に影響を与えています。