本質的に、先物契約と先渡契約は、トレーダー、投資家、商品生産者が将来の資産価格について投機的な取引を行うことを可能にする合意です。これらの契約は、両当事者間の約束として機能し、特定の金融商品を将来の日付（満期日）に、契約締結時に合意された価格で取引することを可能にします。
先物契約または先渡契約の基礎となる金融商品は、株式、商品、通貨、金利支払い、さらには債券など、あらゆる資産となり得ます。
しかし、先渡契約とは異なり、先物契約は契約の観点から標準化されており（法的合意として）、特定の場所（先物契約取引プラットフォーム）で取引されます。そのため、先物契約は、契約サイズや日次金利など、一連の特定のルールに従います。多くの場合、先物契約は清算機関の保証の下で執行され、これにより当事者は低い取引相手リスクで取引を行うことができます。
先物市場の原始的形態は17世紀のヨーロッパで形成されましたが、堂島米会所（日本）が最初に設立された先物取引所として認識されています。18世紀初頭の日本では、多くの支払いが米で行われていたため、先物契約は米価格の変動リスクをヘッジするために使用され始めました。
電子取引システムの出現により、先物契約とその多様な用途が金融業界全体で一般的になりました。
金融業界における先物契約は、通常、以下のような機能を持っています：
ヘッジとリスク管理：先物契約は特定のリスクを軽減するために使用できます。例えば、農家は自分の生産物の先物契約を売ることで、不利な出来事や市場の変動にもかかわらず、将来、一定の価格で生産物を売ることができます。また、米国債を保有する日本の投資家は、四半期ごとのクーポン支払い（金利）に相当する額の米ドル/円先物契約を購入することで、クーポンの円価値を事前に固定し、ドルのエクスポージャーをヘッジすることができます。
レバレッジ：先物契約により、投資家はレバレッジをかけたポジションを構築できます。契約は満期日に決済されるため、投資家はレバレッジを使用してポジションを構築できます。例えば、3:1のレバレッジを使用するトレーダーは、自身の取引口座残高の3倍の金額のポジションを開くことができます。
空売りエクスポージャー：先物契約により、投資家は特定の資産に対する空売りエクスポージャーを得ることができます。投資家は、基礎となる資産を所有せずに先物契約を売ることを決定し、これは通常「裸の」ポジションと呼ばれます。
資産の多様化：投資家は、現物取引が困難な資産にアクセスできます。原油などのコモディティの受け渡しコストは通常高く、高額の保管費用が伴いますが、先物契約を使用することで、投資家やトレーダーは物理的な取引を行うことなく、より幅広い資産クラスに投機することができます。
価格発見：先物市場は、コモディティなど、多様な資産クラスを取引できる買い手と売り手のためのワンストップショップ（つまり、需要と供給が集まる場所）です。例えば、原油の価格は、ガソリンスタンドでの局所的な相互作用ではなく、先物市場のリアルタイムの需要によって決定される可能性があります。
先物契約の満期日は、その特定の契約の取引活動が行われる最後の日です。満期日を過ぎると、取引は停止し、契約は決済されます。先物契約の決済メカニズムには主に2つの種類があります：
現物決済：契約を締結した両当事者間で、事前に決められた価格で基礎資産が交換されます。空売り（売り）側は、買い（買い）側に資産を引き渡す義務があります。
現金決済：基礎資産の直接取引は行われません。代わりに、一方が他方に現在の資産価値を反映した金額を支払います。原油先物契約は、現金決済の先物契約の典型的な例であり、この契約では実際の原油バレルではなく現金が交換されます。数千バレルの原油を実際に取引することは非常に複雑だからです。
現金決済の先物契約は、少なくとも原油のバレルなどの物理的資産と比較して、所有権をかなり迅速に移転できる流動性の高い金融証券や固定利付商品であっても、現物決済の契約よりも便利であるため、より人気があります。
しかし、現金決済の先物契約は、基礎資産の価格操作につながる可能性があります。このような市場操作は通常「マーキング・ザ・クローズ」と呼ばれ、この用語は先物契約が満期に近づく際に、注文帳を意図的に乱す異常な取引活動を表します。
先物契約のポジションを保有した後、先物トレーダーは主に3つの行動を取ることができます：
ポジションのクローズ：同じ価値の反対取引を作成することで先物契約をクローズする行為を指します。したがって、トレーダーが50件の先物契約を空売りした場合、同じサイズの買いポジションを開くことで、初期ポジションを相殺できます。相殺戦略により、トレーダーは決済日前に利益を得たり損失を被ったりすることができます。
ロールオーバー：トレーダーが初期契約ポジションを相殺した後、新しい先物契約ポジションを開くことを決定した場合に発生し、本質的に満期日を延長します。例えば、トレーダーが1月の第1週に満期を迎える30件の先物契約を買った場合、ポジションを6ヶ月延長したい場合は、初期ポジションを相殺し、同じサイズの新しいポジションを開き、満期日を7月の第1週に設定することができます。
決済：先物トレーダーがポジションをクローズまたはロールオーバーしない場合、契約は満期日に決済されます。この時点で、関係者はそのポジションに基づいて資産（または現金）を取引する法的義務を負います。
先物契約が生成された瞬間から決済まで、契約の市場価格は買いと売りの力の変化に応じて常に変動します。
先物契約の満期日と価格変動の関係は、通常、コンタンゴ(1)とバックワーデーション(3)と呼ばれる異なる価格パターンを生み出します。これらの価格パターンは、満期日(4)における資産の予想スポット価格(2)に直接関連しています。
コンタンゴ(1)：先物契約価格が将来の予想スポット価格を上回る市場状況。
予想スポット価格(2)：決済時（満期日）の予想資産価格。予想スポット価格が常に一定であるわけではなく、市場の需給の変化に応じて変動する可能性があることに注意してください。
バックワーデーション(3)：先物契約価格が将来の予想スポット価格を下回る市場状況。
満期日(4)：特定の先物契約が決済前に取引活動を行える最後の日。
コンタンゴ市場状況は通常、買い手（ロングポジション）よりも売り手（ショートポジション）に有利である傾向がありますが、バックワーデーション市場は通常、買い手に有利です。
満期日が近づくにつれ、先物契約価格は徐々にスポット価格に収束し、最終的に両者の価値が同じになると予想されます。先物契約価格とスポット価格が満期日に一致しない場合、トレーダーは裁定取引の機会を利用して迅速に利益を得ることができます。
コンタンゴが発生する場合、先物契約は予想スポット価格よりも高い価格で取引され、通常は便宜性のためです。例えば、先物トレーダーは、将来の特定の日付に引き渡される物理的なコモディティに対してプレミアムを支払うことを決定し、保管料や保険料などの費用を心配する必要がなくなります（金は典型的な例です）。さらに、企業は先物契約を通じて将来の支出を予測可能な価値に固定し、サービス提供に不可欠なコモディティを購入することができます（例えば、パン製造業者が小麦の先物契約を購入する場合）。
一方、先物契約が予想スポット価格よりも低い価格で取引される場合、バックワーデーション市場が発生します。先物契約を購入する投機家は、価格が予想通りに上昇した場合に利益を得ることを期待しています。例えば、来年の原油バレルの予想スポット価格が45ドルの場合、先物トレーダーは今日、バレルあたり30ドルで原油契約を購入することがあります。
標準化された先渡契約として、先物契約は金融業界で最も一般的に使用されるツールの1つであり、多様な機能を持ち、幅広い用途に適用されます。ただし、資金を投入する前に、先物契約の基本的なメカニズムとその特定の市場について十分に理解することが重要です。
将来の資産価格を「固定」することは特定の状況で有用かもしれませんが、特に契約を証拠金の形で取引する場合、必ずしも安全ではありません。したがって、先物契約取引に伴う避けられないリスクを軽減するためには、通常、リスク管理戦略を採用する必要があります。一部の投機家は、先物市場の価格行動を理解するために、テクニカル分析指標やファンダメンタル分析手法も使用しています。
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先物契約と先渡契約とは何か？
本質的に、先物契約と先渡契約は、トレーダー、投資家、商品生産者が将来の資産価格について投機的な取引を行うことを可能にする合意です。これらの契約は、両当事者間の約束として機能し、特定の金融商品を将来の日付（満期日）に、契約締結時に合意された価格で取引することを可能にします。
先物契約または先渡契約の基礎となる金融商品は、株式、商品、通貨、金利支払い、さらには債券など、あらゆる資産となり得ます。
しかし、先渡契約とは異なり、先物契約は契約の観点から標準化されており（法的合意として）、特定の場所（先物契約取引プラットフォーム）で取引されます。そのため、先物契約は、契約サイズや日次金利など、一連の特定のルールに従います。多くの場合、先物契約は清算機関の保証の下で執行され、これにより当事者は低い取引相手リスクで取引を行うことができます。
先物市場の原始的形態は17世紀のヨーロッパで形成されましたが、堂島米会所（日本）が最初に設立された先物取引所として認識されています。18世紀初頭の日本では、多くの支払いが米で行われていたため、先物契約は米価格の変動リスクをヘッジするために使用され始めました。
電子取引システムの出現により、先物契約とその多様な用途が金融業界全体で一般的になりました。
先物契約の機能
金融業界における先物契約は、通常、以下のような機能を持っています：
ヘッジとリスク管理：先物契約は特定のリスクを軽減するために使用できます。例えば、農家は自分の生産物の先物契約を売ることで、不利な出来事や市場の変動にもかかわらず、将来、一定の価格で生産物を売ることができます。また、米国債を保有する日本の投資家は、四半期ごとのクーポン支払い（金利）に相当する額の米ドル/円先物契約を購入することで、クーポンの円価値を事前に固定し、ドルのエクスポージャーをヘッジすることができます。
レバレッジ：先物契約により、投資家はレバレッジをかけたポジションを構築できます。契約は満期日に決済されるため、投資家はレバレッジを使用してポジションを構築できます。例えば、3:1のレバレッジを使用するトレーダーは、自身の取引口座残高の3倍の金額のポジションを開くことができます。
空売りエクスポージャー：先物契約により、投資家は特定の資産に対する空売りエクスポージャーを得ることができます。投資家は、基礎となる資産を所有せずに先物契約を売ることを決定し、これは通常「裸の」ポジションと呼ばれます。
資産の多様化：投資家は、現物取引が困難な資産にアクセスできます。原油などのコモディティの受け渡しコストは通常高く、高額の保管費用が伴いますが、先物契約を使用することで、投資家やトレーダーは物理的な取引を行うことなく、より幅広い資産クラスに投機することができます。
価格発見：先物市場は、コモディティなど、多様な資産クラスを取引できる買い手と売り手のためのワンストップショップ（つまり、需要と供給が集まる場所）です。例えば、原油の価格は、ガソリンスタンドでの局所的な相互作用ではなく、先物市場のリアルタイムの需要によって決定される可能性があります。
決済メカニズム
先物契約の満期日は、その特定の契約の取引活動が行われる最後の日です。満期日を過ぎると、取引は停止し、契約は決済されます。先物契約の決済メカニズムには主に2つの種類があります：
現物決済：契約を締結した両当事者間で、事前に決められた価格で基礎資産が交換されます。空売り（売り）側は、買い（買い）側に資産を引き渡す義務があります。
現金決済：基礎資産の直接取引は行われません。代わりに、一方が他方に現在の資産価値を反映した金額を支払います。原油先物契約は、現金決済の先物契約の典型的な例であり、この契約では実際の原油バレルではなく現金が交換されます。数千バレルの原油を実際に取引することは非常に複雑だからです。
現金決済の先物契約は、少なくとも原油のバレルなどの物理的資産と比較して、所有権をかなり迅速に移転できる流動性の高い金融証券や固定利付商品であっても、現物決済の契約よりも便利であるため、より人気があります。
しかし、現金決済の先物契約は、基礎資産の価格操作につながる可能性があります。このような市場操作は通常「マーキング・ザ・クローズ」と呼ばれ、この用語は先物契約が満期に近づく際に、注文帳を意図的に乱す異常な取引活動を表します。
先物契約の出口戦略
先物契約のポジションを保有した後、先物トレーダーは主に3つの行動を取ることができます：
ポジションのクローズ：同じ価値の反対取引を作成することで先物契約をクローズする行為を指します。したがって、トレーダーが50件の先物契約を空売りした場合、同じサイズの買いポジションを開くことで、初期ポジションを相殺できます。相殺戦略により、トレーダーは決済日前に利益を得たり損失を被ったりすることができます。
ロールオーバー：トレーダーが初期契約ポジションを相殺した後、新しい先物契約ポジションを開くことを決定した場合に発生し、本質的に満期日を延長します。例えば、トレーダーが1月の第1週に満期を迎える30件の先物契約を買った場合、ポジションを6ヶ月延長したい場合は、初期ポジションを相殺し、同じサイズの新しいポジションを開き、満期日を7月の第1週に設定することができます。
決済：先物トレーダーがポジションをクローズまたはロールオーバーしない場合、契約は満期日に決済されます。この時点で、関係者はそのポジションに基づいて資産（または現金）を取引する法的義務を負います。
先物契約の価格パターン：コンタンゴとバックワーデーション
先物契約が生成された瞬間から決済まで、契約の市場価格は買いと売りの力の変化に応じて常に変動します。
先物契約の満期日と価格変動の関係は、通常、コンタンゴ(1)とバックワーデーション(3)と呼ばれる異なる価格パターンを生み出します。これらの価格パターンは、満期日(4)における資産の予想スポット価格(2)に直接関連しています。
コンタンゴ(1)：先物契約価格が将来の予想スポット価格を上回る市場状況。
予想スポット価格(2)：決済時（満期日）の予想資産価格。予想スポット価格が常に一定であるわけではなく、市場の需給の変化に応じて変動する可能性があることに注意してください。
バックワーデーション(3)：先物契約価格が将来の予想スポット価格を下回る市場状況。
満期日(4)：特定の先物契約が決済前に取引活動を行える最後の日。
コンタンゴ市場状況は通常、買い手（ロングポジション）よりも売り手（ショートポジション）に有利である傾向がありますが、バックワーデーション市場は通常、買い手に有利です。
満期日が近づくにつれ、先物契約価格は徐々にスポット価格に収束し、最終的に両者の価値が同じになると予想されます。先物契約価格とスポット価格が満期日に一致しない場合、トレーダーは裁定取引の機会を利用して迅速に利益を得ることができます。
コンタンゴが発生する場合、先物契約は予想スポット価格よりも高い価格で取引され、通常は便宜性のためです。例えば、先物トレーダーは、将来の特定の日付に引き渡される物理的なコモディティに対してプレミアムを支払うことを決定し、保管料や保険料などの費用を心配する必要がなくなります（金は典型的な例です）。さらに、企業は先物契約を通じて将来の支出を予測可能な価値に固定し、サービス提供に不可欠なコモディティを購入することができます（例えば、パン製造業者が小麦の先物契約を購入する場合）。
一方、先物契約が予想スポット価格よりも低い価格で取引される場合、バックワーデーション市場が発生します。先物契約を購入する投機家は、価格が予想通りに上昇した場合に利益を得ることを期待しています。例えば、来年の原油バレルの予想スポット価格が45ドルの場合、先物トレーダーは今日、バレルあたり30ドルで原油契約を購入することがあります。
結論
標準化された先渡契約として、先物契約は金融業界で最も一般的に使用されるツールの1つであり、多様な機能を持ち、幅広い用途に適用されます。ただし、資金を投入する前に、先物契約の基本的なメカニズムとその特定の市場について十分に理解することが重要です。
将来の資産価格を「固定」することは特定の状況で有用かもしれませんが、特に契約を証拠金の形で取引する場合、必ずしも安全ではありません。したがって、先物契約取引に伴う避けられないリスクを軽減するためには、通常、リスク管理戦略を採用する必要があります。一部の投機家は、先物市場の価格行動を理解するために、テクニカル分析指標やファンダメンタル分析手法も使用しています。