#币安HODLer空投XPL# ビットコインの半減期理論は市場の重要な指標であったが、現在その影響力は明らかに減少し、もはや暗号市場の動向を主導していない。

実際、2024年4月の半減期イベントは期待通りにBTCが歴史的高値を突破することはありませんでした。当天のマイナー手数料収入は7830万ドルの歴史的ピークを記録しましたが、これは主にRunes/Ordinalsなどの新しいアプリケーションプロトコルによって引き起こされたチェーン上の活動によるものであり、半減そのものによるものではありません。熱が冷めるにつれて、夏にはチェーン上の手数料は4月のピークから80％以上減少しました。

注目すべきは、市場が算力の顕著な変動を経験したにもかかわらず、8月には算力が再び急上昇して新たな高値に達したことです。これは、マイナーたちが戦略を転換し、単にBTCを採掘して販売するのではなく、算力先物やフォワード契約などの金融ツールを使ってリスクをヘッジし、キャッシュフローを安定させるようになったためです。

総合的な分析によれば、まず、半減期による供給収縮効果は、オンチェーンの実際のアプリケーション需要の激しい変動によって覆い隠されています。次に、過去の半減期後に鉱夫の倒産や市場のクリアリングが底を打つという伝統的なモデルはもはや存在せず、鉱夫側の4年周期が市場に与える影響は大幅に低下しています。

より重要なのは、米国債の利回りが世界のリスク市場の主導要因となっていることです。ステーブルコインの巨人テザーは2024年上半期に近1000億ドルの米国債を保有していることを明らかにし、半年間の利益は520億ドルに達しました。これは、暗号分野のトップ流動性が常に米国債の利回りの変化と緊密に結びついていることを意味しており、暗号世界の流動性の緩みと引き締まりを実際に駆動しているのは、4年ごとのビットコイン供給の変化ではなく、米国債の利回りの変動であるということです。

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