最近、証券監督管理委員会が注目すべき公告を発表しました。公告によると、復旦復華、絶味食品、思科瑞、創意情報の4社のA株上場企業が財務不正行為に関与しているため、来週の月曜日に1日間の取引停止が行われ、その後STリスク警告が適用されます。さらに、関連する責任者も異なる程度の罰金を科されました。

このニュースは市場で広く注目を集めました。多くの人々は、規制当局の財務詐欺に対する厳しい態度を支持しています。規制当局は比較的穏やかな対応を取り、これらの企業に対して改善の機会を与え、直接上場廃止にするのではなく、このアプローチには一定の合理性が反映されています。

しかし、実際の効果から見ると、現在の市場における違法行為や不正行為は、規制措置によって明らかに減少したわけではなく、むしろ上昇傾向を示しています。この現象は考えさせられます。規制の核心的な目標は、強力な抑止力によって市場主体を「違法を行いたくない」から「違法を行うことができない」へと徐々に変えることです。しかし、この目標を達成するためには、違法コストが違法利益をはるかに上回る必要があります。

現在の状況は、違法行為者が支払う代償が、彼らが偽造によって得た利益と比べてしばしば不釣り合いであるということです。処罰の強度は本当の意味での「重罰」に達することが難しく、ましてや違法者を「家計を破綻させる」までには至りません。このような状況下で、人間の中にある貪欲と運任せの心理が勝り、違法行為が繰り返され、規制の抑止力が大きく減少します。

さらに注目すべきは、「帽子をかぶったST」という処罰方法が実際には無実の投資家を被害者にしているということです。一般の投資家は不正に関与していないにもかかわらず、企業の株価の変動や投資価値の減少の結果を負わなければなりません。関連する責任者に罰金を科しても、これらの罰金は最終的には上場企業の資産を通じて間接的に投資家が負担する可能性があります。

市場が本当に必要としているのは、財務詐欺の元凶が直接重い代償を負うことができる、より効果的な規制メカニズムのセットであり、損失を投資家に転嫁するのではありません。規制の最終目標は、自律的で健康的な市場エコシステムを実現することです。しかし、常に十分な抑止力を持つ措置が欠如している場合、規制は「表面的な管理」の限界を突破することが難しく、根本的な解決を実現することができず、市場の健全な発展も妨げられることになります。

したがって、現在の規制措置を肯定しつつ、より具体的で抑止力のある規制措置の導入が期待されており、真に公平で透明性があり誠実な資本市場環境が構築されることを望んでいます。