著者: Zhang Feng
2025年9月11日、Figure TechnologiesがNASDAQに上場しました。この「RWA第一株」と呼ばれる会社は、1株25ドルの価格でIPOを完了し、7.88億ドルを調達しました。初日には36%の上昇を記録し、市場価値は66億ドルを突破しました。融資資金の流れをブロックチェーン上に移し、グローバル金融インフラを再構築するフィンテック企業であり、自己利益を実現しただけでなく、数兆ドルのRWA市場スペースを開きました。
一、プロセスの再構築、強力な成長
Figureは、SoFiの共同創設者Mike Cagneyによって2018年に設立され、消費者クレジット市場におけるプロセスの非効率性や高コストといった課題を解決することに取り組んでいます。自社開発のProvenanceブロックチェーンプラットフォームを通じて、Figureは貸付、取引、および資産のトークン化を含む完全なエコシステムを構築しました。コアビジネスは住宅の持ち分クレジットライン（HELOC）であり、ブロックチェーン技術を利用して、従来約42日かかる承認プロセスを最短5分の承認、5日の融資に短縮しています。2025年6月までに、Figureは累計で160億ドル以上の貸付を行い、アメリカ最大の非銀行HELOC提供者の一つとなっています。
Figureはその収益性と成長可能性を示しています。2023年、2024年の収益はそれぞれ2.1億ドル、3.41億ドル；2024年の純利益は1992万ドルに達します。2025年上半期、Figureの収益は1.91億ドルで、前年同期比22.4％増加；純利益は2938万ドル、純利益率は15.4％に達し、金融テクノロジー業界の8％-10％の平均水準を大きく上回っています。Figureの収入源は主に、ローンの売上、ローンサービス手数料、技術プラットフォームの手数料、およびステーブルコインYLDSに関連するビジネスを含みます。この多様な収入構造は、持続的な成長の原動力を提供しています。
二、規制を受け入れ、透明性を重視する
Figureの法律遵守に関するコア戦略は、規制を積極的に受け入れ、必要なライセンスを取得し、「ハイブリッド権利確定」モデルを革新して採用し、透明な開示を重視することです。その主なアプローチは以下のように要約できます：
ライセンス先行、全面カバー：Figureは金融業務の強い規制属性を深く理解しており、積極的にさまざまなライセンスを取得しています。すでに180以上の貸付およびサービスライセンス、48の通貨送金ライセンスを保有しており、SECに登録されたブローカー・ディーラーの資格と代替取引システム（ATS）の運営権を持っています。これにより、各業務のコンプライアンスの確立に強固な基盤が築かれています。
現行の法的枠組みを尊重し、「ハイブリッド権利確定」モデルを採用する：Figureは、現在の法的環境において、チェーン上の記録が所有権の最終的な法的証拠として直接的に機能することが難しいことを深く理解しています。彼らのProvenanceブロックチェーンは、許可型のコンソーシアムチェーンであり、無許可のパブリックチェーンではありません。彼らは「チェーン上の可視性 + チェーン外の権利確定」というハイブリッドモデルを採用しており、チェーン上で透明な取引の痕跡を提供しますが、法的には最終的な所有権は伝統的な登録移転代理人（transfer agent）の公式記録に基づいています。これにより、彼らの運営が1934年証券取引法などの現行規制の要件に適合していることが確保されます。
規制の承認を目指し、前例を作る：Figureは重要な製品の革新において、規制機関と積極的にコミュニケーションを取り、承認を得ることに努めています。彼らの利息付きステーブルコインYLDSは、米国SECの承認を成功裏に取得し、《証券法》および《投資会社法》の下で規制される利息債務証券として認定されました。彼らが発行した住宅ローン担保証券もS&PからAAAの評価を受けました。これらの承認は、彼らの製品のコンプライアンスと市場での信頼性を大いに高めました。
監査と情報開示の重視：上場企業として、Figureの財務データと業務運営は厳格な監査を受ける必要があります。オンチェーン資産の検証可能性には議論がありますが、その公開財務報告の監査は、ある程度別の透明性の保証を提供しています。
Figureは、「ライセンスによる保護、モデルの革新、規制の協力、情報開示」の組み合わせ戦略を通じてコンプライアンスの問題に対処し、既存の法的枠組みの中で慎重に金融革新を進め、革新とコンプライアンスの間でバランスを取ることを目指しています。
第3に、総合力、第1位
Figure上場後、その株価は初日に24.44%上昇し、市場価値は670億ドルを突破しました。市場は実際の資金を投じて信頼票を投げました。Figure Technologiesが「RWA第一株」となることができたのは、技術の実用化、ビジネスモデル、コンプライアンスの先行優位性、市場地位などの総合力のおかげです。
技術の実装と効率の向上。Figureは独自にProvenanceブロックチェーンを開発し、金融アプリケーションに特化しています。それは住宅の純資産信用（HELOC）の承認プロセスを従来の平均42日から最短5分の承認、5日の融資に短縮し、累計160億ドル以上の融資を行い、金融業務の効率を大幅に向上させ、コストを削減しました。
革新的なビジネスモデルと収益パフォーマンス：Figureは、借入、取引、資産トークン化を含む完全なエコシステムを構築しました。その収益源は多岐にわたり、貸付収益の販売、貸付サービス料、技術プラットフォーム料などが含まれます。会社は2024年に3.39億ドルの調整後純利益を達成し、2025年上半期の純利益は2938万ドルに達し、強力な収益性と成長ポテンシャルを示しました。
コンプライアンスの先行優位性と業界基準の策定：Figureはコンプライアンスにおいて深い戦略を持ち、180件以上のローン発行およびサービスライセンス、48件の通貨送金ライセンスを保有し、SECに登録されたブローカー・ディーラーの資格を持っています。2025年2月、米国SECから世界初の利息付きステーブルコインYLDSの発行が承認され、発行された債券はS&PのAAA格付けを取得しました。これらは業界における重要なコンプライアンスのマイルストーンです。
市場の主導的地位と希少性：RWAプライベートクレジットトークン化市場において、Figureは約75％の市場シェアを占め、ロックされた資産は110億ドルを超え、この分野の絶対的なリーダーです。RWAをコアビジネスとする世界初の上場企業として、顕著な希少性を持ち、市場の高い関心を集めています。
Figureは、ブロックチェーン技術を徹底的に応用して伝統的金融の痛点を解決し、収益性のあるビジネスモデルを成功裏に構築したことに加え、その卓越したコンプライアンス能力と市場地位により、RWA分野の標準となり、成功裏に上場しました。
四、パスの開拓、業界の基盤
世界初のRWAをコアビジネスとする上場企業として、Figureはブロックチェーン技術を貸付や資産証券化などのプロセスに適用することで、実質的な効率向上とコスト削減を実現しました。その成功した上場は業界全体に道を開き、RWAトークン化の商業的実現可能性と発展の潜在能力を証明しました。
Figureの上場は、ブロックチェーン技術が従来の金融分野における実際の応用価値を示しており、単なる概念実証ではなく、特にコンプライアンスフレームワークの構築や規制当局とのコミュニケーションに関して、後続の同様の企業に経験とテンプレートを提供しています。
Figureの成功は、将来の類似企業にとって重要な示唆を提供しています。それは、技術革新は真のニーズと結びつかなければならないということです。Figureは単にブロックチェーンの概念に留まることなく、従来の金融における実際の痛点を深く掘り下げて解決しました。コンプライアンスを先行させる戦略も、もう一つの重要な示唆です。規制遵守に多大な投資を行うことで、Figureは合法的な運営スペースを作り出し、業界に基準を確立しました。また、Figureはエコシステム構築の重要性を示しています。融資から資産証券化までの全プロセスのソリューションを提供することで、Figureはネットワーク効果を生み出し、ユーザーのロイヤルティと転換コストを高めました。
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フィギュアは米国株式市場で最初のRWA株になりましたが、なぜですか?
著者: Zhang Feng
2025年9月11日、Figure TechnologiesがNASDAQに上場しました。この「RWA第一株」と呼ばれる会社は、1株25ドルの価格でIPOを完了し、7.88億ドルを調達しました。初日には36%の上昇を記録し、市場価値は66億ドルを突破しました。融資資金の流れをブロックチェーン上に移し、グローバル金融インフラを再構築するフィンテック企業であり、自己利益を実現しただけでなく、数兆ドルのRWA市場スペースを開きました。
一、プロセスの再構築、強力な成長
Figureは、SoFiの共同創設者Mike Cagneyによって2018年に設立され、消費者クレジット市場におけるプロセスの非効率性や高コストといった課題を解決することに取り組んでいます。自社開発のProvenanceブロックチェーンプラットフォームを通じて、Figureは貸付、取引、および資産のトークン化を含む完全なエコシステムを構築しました。コアビジネスは住宅の持ち分クレジットライン（HELOC）であり、ブロックチェーン技術を利用して、従来約42日かかる承認プロセスを最短5分の承認、5日の融資に短縮しています。2025年6月までに、Figureは累計で160億ドル以上の貸付を行い、アメリカ最大の非銀行HELOC提供者の一つとなっています。
Figureはその収益性と成長可能性を示しています。2023年、2024年の収益はそれぞれ2.1億ドル、3.41億ドル；2024年の純利益は1992万ドルに達します。2025年上半期、Figureの収益は1.91億ドルで、前年同期比22.4％増加；純利益は2938万ドル、純利益率は15.4％に達し、金融テクノロジー業界の8％-10％の平均水準を大きく上回っています。Figureの収入源は主に、ローンの売上、ローンサービス手数料、技術プラットフォームの手数料、およびステーブルコインYLDSに関連するビジネスを含みます。この多様な収入構造は、持続的な成長の原動力を提供しています。
二、規制を受け入れ、透明性を重視する
Figureの法律遵守に関するコア戦略は、規制を積極的に受け入れ、必要なライセンスを取得し、「ハイブリッド権利確定」モデルを革新して採用し、透明な開示を重視することです。その主なアプローチは以下のように要約できます：
ライセンス先行、全面カバー：Figureは金融業務の強い規制属性を深く理解しており、積極的にさまざまなライセンスを取得しています。すでに180以上の貸付およびサービスライセンス、48の通貨送金ライセンスを保有しており、SECに登録されたブローカー・ディーラーの資格と代替取引システム（ATS）の運営権を持っています。これにより、各業務のコンプライアンスの確立に強固な基盤が築かれています。
現行の法的枠組みを尊重し、「ハイブリッド権利確定」モデルを採用する：Figureは、現在の法的環境において、チェーン上の記録が所有権の最終的な法的証拠として直接的に機能することが難しいことを深く理解しています。彼らのProvenanceブロックチェーンは、許可型のコンソーシアムチェーンであり、無許可のパブリックチェーンではありません。彼らは「チェーン上の可視性 + チェーン外の権利確定」というハイブリッドモデルを採用しており、チェーン上で透明な取引の痕跡を提供しますが、法的には最終的な所有権は伝統的な登録移転代理人（transfer agent）の公式記録に基づいています。これにより、彼らの運営が1934年証券取引法などの現行規制の要件に適合していることが確保されます。
規制の承認を目指し、前例を作る：Figureは重要な製品の革新において、規制機関と積極的にコミュニケーションを取り、承認を得ることに努めています。彼らの利息付きステーブルコインYLDSは、米国SECの承認を成功裏に取得し、《証券法》および《投資会社法》の下で規制される利息債務証券として認定されました。彼らが発行した住宅ローン担保証券もS&PからAAAの評価を受けました。これらの承認は、彼らの製品のコンプライアンスと市場での信頼性を大いに高めました。
監査と情報開示の重視：上場企業として、Figureの財務データと業務運営は厳格な監査を受ける必要があります。オンチェーン資産の検証可能性には議論がありますが、その公開財務報告の監査は、ある程度別の透明性の保証を提供しています。
Figureは、「ライセンスによる保護、モデルの革新、規制の協力、情報開示」の組み合わせ戦略を通じてコンプライアンスの問題に対処し、既存の法的枠組みの中で慎重に金融革新を進め、革新とコンプライアンスの間でバランスを取ることを目指しています。
第3に、総合力、第1位
Figure上場後、その株価は初日に24.44%上昇し、市場価値は670億ドルを突破しました。市場は実際の資金を投じて信頼票を投げました。Figure Technologiesが「RWA第一株」となることができたのは、技術の実用化、ビジネスモデル、コンプライアンスの先行優位性、市場地位などの総合力のおかげです。
技術の実装と効率の向上。Figureは独自にProvenanceブロックチェーンを開発し、金融アプリケーションに特化しています。それは住宅の純資産信用（HELOC）の承認プロセスを従来の平均42日から最短5分の承認、5日の融資に短縮し、累計160億ドル以上の融資を行い、金融業務の効率を大幅に向上させ、コストを削減しました。
革新的なビジネスモデルと収益パフォーマンス：Figureは、借入、取引、資産トークン化を含む完全なエコシステムを構築しました。その収益源は多岐にわたり、貸付収益の販売、貸付サービス料、技術プラットフォーム料などが含まれます。会社は2024年に3.39億ドルの調整後純利益を達成し、2025年上半期の純利益は2938万ドルに達し、強力な収益性と成長ポテンシャルを示しました。
コンプライアンスの先行優位性と業界基準の策定：Figureはコンプライアンスにおいて深い戦略を持ち、180件以上のローン発行およびサービスライセンス、48件の通貨送金ライセンスを保有し、SECに登録されたブローカー・ディーラーの資格を持っています。2025年2月、米国SECから世界初の利息付きステーブルコインYLDSの発行が承認され、発行された債券はS&PのAAA格付けを取得しました。これらは業界における重要なコンプライアンスのマイルストーンです。
市場の主導的地位と希少性：RWAプライベートクレジットトークン化市場において、Figureは約75％の市場シェアを占め、ロックされた資産は110億ドルを超え、この分野の絶対的なリーダーです。RWAをコアビジネスとする世界初の上場企業として、顕著な希少性を持ち、市場の高い関心を集めています。
Figureは、ブロックチェーン技術を徹底的に応用して伝統的金融の痛点を解決し、収益性のあるビジネスモデルを成功裏に構築したことに加え、その卓越したコンプライアンス能力と市場地位により、RWA分野の標準となり、成功裏に上場しました。
四、パスの開拓、業界の基盤
世界初のRWAをコアビジネスとする上場企業として、Figureはブロックチェーン技術を貸付や資産証券化などのプロセスに適用することで、実質的な効率向上とコスト削減を実現しました。その成功した上場は業界全体に道を開き、RWAトークン化の商業的実現可能性と発展の潜在能力を証明しました。
Figureの上場は、ブロックチェーン技術が従来の金融分野における実際の応用価値を示しており、単なる概念実証ではなく、特にコンプライアンスフレームワークの構築や規制当局とのコミュニケーションに関して、後続の同様の企業に経験とテンプレートを提供しています。
Figureの成功は、将来の類似企業にとって重要な示唆を提供しています。それは、技術革新は真のニーズと結びつかなければならないということです。Figureは単にブロックチェーンの概念に留まることなく、従来の金融における実際の痛点を深く掘り下げて解決しました。コンプライアンスを先行させる戦略も、もう一つの重要な示唆です。規制遵守に多大な投資を行うことで、Figureは合法的な運営スペースを作り出し、業界に基準を確立しました。また、Figureはエコシステム構築の重要性を示しています。融資から資産証券化までの全プロセスのソリューションを提供することで、Figureはネットワーク効果を生み出し、ユーザーのロイヤルティと転換コストを高めました。