ブラックロックはブロックチェーン上のトークン化されたETFを評価しています：即時決済と24時間営業の市場

最近、ブルームバーグによると、ブラックロックは実資産にリンクされた一部のETFのブロックチェーン上でのトークン化を検討しています。このステップが確認されれば、決済の加速、流動性の向上、そして従来の金融を継続的な運営へと推進する可能性があります。この情報は匿名の情報源からのもので、探査的な段階を示しています。一方、10兆ドル以上のAUMを管理する資産の巨人は、新しいデジタルフロンティアを見据えています。この文脈では、運営への影響や可能な採用のタイムラインに関する注目が引き続き集まっており、内部評価の対象となっています。ブラックロックはすでに2024年にトークン化ファンドBUIDLを立ち上げることでこのテーマに関する実験を行っています。

2025年9月までの市場アナリストによって収集されたデータによると、2021年から2023年の期間と比較して、トークン化ソリューションに対する機関の関心が大幅に増加しています。業界の観察者によって調査されたカストディアンやマネージャーは、技術統合フェーズは通常、クリアリング、KYC/AML、および報告に関する共同テストを必要とし、検証のタイムラインが12ヶ月を超えることがよくあると報告しています。

何が起こった

ブルームバーグが引用した情報源によると、ニューヨークに本拠を置く世界最大の資産運用会社であるブラックロックが、株式やその他の伝統的な金融資産を複製するファンドに焦点を当て、ブロックチェーン上でトークン化されたETFを発行する可能性を検討しているとのことです。オルガ・カリフによって執筆されたこの記事は最近発表されました。同社はこの件に関する公式コメントを発表しておらず、段階は慎重であることを示しています。このトピックは同社の戦略にとって馴染みのあるものであることに注意が必要です。2024年にブラックロックは、セキュリタイズとの協力により、パブリックネットワーク上でトークン化されたファンドBUIDLを立ち上げ、デジタル資産の領域において重要な前例を作りました。実際に得られた経験は、基礎を築くための技術的および手続き的な基盤を提供します。

なぜそれが重要なのか

より迅速な決済：トークンとスマートコントラクトは、調整のステップを減少させることができます。米国市場は、2024年5月からT+2からT+1に移行し、決済時間を短縮し、決済の効率性を運営者の運営上の優先事項にしています。この文脈において、決済サイクルを短縮することは、オンチェーンソリューションの実現要因となります。

流動性の向上：株式の分割と24時間365日の取引が可能になることで、営業時間に関連する摩擦が減少し、取引コストが低下します。ただし、実際の深さはオペレーターによる採用に依存します。

オンチェーンの透明性：分散台帳の使用により、発行、移転、所有権のリアルタイム検証が可能になり、投資家の信頼が高まります。しかし、実装はプライバシーとコントロールを保持する必要があります。

運用効率：バックオフィスおよび調整プロセスの自動化は、スマートコントラクトによって管理され、コストや運用リスクに好影響を与えることができます。実際、摩擦が少ないほど、プロセスチェーンはよりスムーズになります。

トークン化されたETFの仕組み

提案されたモデルでは、マネージャーが基盤資産を保管し、ファンドの持分を表すトークンを発行します。スマートコントラクトは、発行、移転、制限、およびコンプライアンス機能(KYC/AML)を規制し、分散台帳は取引のトレース可能性を確保します。この文脈では、オンチェーンとオフチェーンの世界間の変換が日常業務の重要なステップとなるでしょう。

デジタル表現：各トークンはファンドの持分に相当し、直接的なデジタル表現を提供します。NAVとの整合性は常に中心的なものとして維持されます。

カストディ: 資産は規制されたカストディアンに委託され、トークンは機関ウォレットを通じて管理されます。リソースとコントロールの分離は原則として変更されません。

ネットワーク：パブリックブロックチェーンと許可されたネットワークの選択は、セキュリティ要件と適用される規制に依存します。既存システムとのインターフェースが重要になることに注意が必要です。

アクセス：規制されたオンランプとオフランプが、サブスクリプションと償還のために設定され、必要なコンプライアンス要素が統合されます。これは、投資家とインフラストラクチャー間の秩序ある流れを促進するためです。

簡略化されたスキーム：実資産の保管 → トークン発行 → チェーン上取引 → 自動報告と照合。

解かなければならない規制の結び目

規制の枠組みは重要な要素として残ります。アメリカでは、トークン化されたETFは金融商品に適用されるルールを遵守し、保管およびオンチェーン転送に関連する追加要件を満たす必要があります。ヨーロッパでは、DLTパイロット制度がDLTに基づく市場インフラの実験への道を開いており、MiCAは伝統的な金融商品を包括的にカバーしていません(ESMA)。それにしても、承認時間と技術基準は決定的なものとして残ります。

開示の投資家保護と透明性の要件。

マネーロンダリング防止および国際制裁の遵守。

使用されるスマートコントラクトの責任とレジリエンス。

レジャーおよびクリアリングインフラストラクチャ間の相互運用性は、従来の市場とのシームレスな統合に不可欠です。

マーケットデータとコンテキスト

潜在的な規模：業界の推定によれば、トークン化された資産の価値は2030年までに兆ドルに達する可能性があると、BCGやその他の業界プレーヤーの報告で強調されています。実際、デジタル資産のための広大なプールが予測されています。

T+1への移行：米国市場は2024年5月からT+1決済を正式に採用しました。この変更により、エクスポージャー時間が短縮され、コラテラル要件およびオンチェーンソリューションの統合に必要な運用ニーズに影響を与えます。

実績：2024年にトークン化されたファンドBUIDLの立ち上げは、デジタル資産分野の機関プレーヤーによってすでに開始された実験的な軌跡を示しています。しかし、スケーラビリティは次のステップとして残っており、2024年から2025年の多くのパイロットプロジェクトは技術的進展を示していますが、初期流動性には限界があります。

市場への実際的な影響

機関投資家：彼らは、より迅速な決済時間のおかげで、より大きな財務最適化とより機敏な担保管理から恩恵を受けることができるでしょう。この文脈において、運用の柔軟性は見過ごすべきでない要素となります。

マーケットメイカー：純資産価値(NAV)と市場価格の間のアービトラージアルゴリズムの強化は、ブックの深さを改善する可能性があります。とはいえ、効率性はオンチェーンデータフローの品質に依存します。

カストディアンと管理者：デジタルインフラストラクチャに対する需要が高まると予想されており、オンチェーンコントロールシステムと業務の監査可能性の向上が求められています。これは、手続きの調整とレジリエンステストを含みます。

コンプライアンス：規制当局は、進化する規制に準拠するために、スマートコントラクトにおいて高度な監視ツールと統合された制御を要求するでしょう。実際、コンプライアンスは採用の柱として残ります。

可能なタイムライン (シナリオ)

パイロットフェーズ (は今後6〜12ヶ月の間)：高流入のファンドの選択と、適格投資家を対象とした初期アプリケーション。目的は、制御された環境で基本的な機能をテストすることです。

拡張(今後12〜24ヶ月)：公共または許可されたネットワークへの段階的な統合とユースケースの拡大。このフェーズでは、オペレーターからのフィードバックが中心となります。

統合 ( 24ヶ月を超えて): ブローカー、クリアリング、カストディアンバンクとの相互運用性の開発、規制の確認を条件とします。完全な実施には技術的および手続き的な調和が必要です。

簡潔に知っておくべきこと

ブルームバーグが報じた匿名の情報に基づくニュースは、実物資産にリンクされたトークン化されたETFの探求と、規制枠組みに強く影響された決定に関するものです。

焦点は、実物資産にリンクされたETFにあり、迅速な決済、流動性の向上、オンチェーンの透明性といった潜在的な利点があります。

関連する前例は、2024年に立ち上げられたトークン化されたファンドBUIDLによって示されています。

結論

ブラックロックによるトークン化されたETFの評価は、流動性、透明性、運用コストの面での潜在的な利点を伴う、より効率的な市場インフラへの加速を示しています。

自然に、大規模な採用は規制の枠組みの明確さと確認、さらに技術的解決策の成熟に依存します。従来の金融と分散技術の融合は進行中ですが、完全な統合には時間と実際のユースケースに関する具体的な結果が必要です。とはいえ、初期の実験によって示された道筋は、次のステップの参考となります。